Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2026 Numéro 1

Viet Nam

La croissance du PIB devrait s’établir à 6.5 % en 2026 et à 6.2 % en 2027, marquant un ralentissement sur fond d’incertitude liée à l’évolution du conflit au Moyen-Orient et à la politique commerciale des États-Unis. La consommation privée restera dynamique, portée par la progression régulière des salaires et de l’emploi. La croissance de l’investissement sera soutenue par la mise en œuvre de projets pilotés par le secteur public dans le cadre du nouveau plan quinquennal. Les exportations resteront vigoureuses, en partie grâce à l’essor de la demande de nouvelles technologies, mais elles sont exposées à des risques de divergence à la baisse.

L’orientation de la politique monétaire devrait rester accommodante et la politique budgétaire devrait être expansionniste, les autorités poursuivant leur objectif ambitieux d’une croissance moyenne de 10 % sur la période 2026-2030. Améliorer le cadre de politique macroéconomique et réformer le secteur financier pourraient favoriser une meilleure allocation des ressources et stimuler la productivité. De nouvelles mesures destinées à assouplir les restrictions applicables à l’investissement étranger dans les services et à instaurer des règles du jeu équitables entre entreprises privées et entreprises publiques pourraient renforcer la concurrence et la productivité, tandis qu’un système de protection sociale plus complet améliorerait la résilience face aux chocs.

L’activité a été robuste

La croissance du PIB s’est établie à 8.0 % en 2025 et est restée vigoureuse au premier trimestre de 2026, à 7.8 % en glissement annuel. La consommation privée a continué de faire preuve de résilience grâce à la hausse des salaires et de l’emploi. L’investissement public a été dynamique, porté par l’avancement de projets d’infrastructure. Le marché du travail est tendu, avec un taux de chômage historiquement bas de 2.2 %, et le taux d’activité s’est hissé à 68.7 % vers la fin de 2025, avant de diminuer légèrement pour atteindre 68.3 % au premier trimestre de 2026. L’inflation globale et l’inflation sous-jacente sont toutes deux reparties à la hausse en avril 2026, pour s’établir respectivement à 5.5 % et 4.7 %. Les prix des combustibles et des transports ont progressé de 11.1 % en glissement annuel.

Viet Nam

Source : CEIC.

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Tableau 1. Viet Nam : demande, production et prix

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Les exportations sont restées vigoureuses tout au long de 2025 et ont conservé leur élan au début de 2026. Malgré l’instauration de droits de douane par les États-Unis, les exportations de biens sont restées dynamiques, dans un contexte de forte hausse de la demande de produits liés aux semi-conducteurs. Les exportations de services sont elles aussi restées dynamiques, en particulier dans le secteur du tourisme. L’investissement direct étranger (IDE), moteur majeur de la croissance du Viet Nam, a continué de progresser régulièrement. Le Moyen-Orient étant à l’origine de plus de 80 % des importations de pétrole du Viet Nam, le pays est fortement exposé au conflit en cours dans cette région.

Les politiques macroéconomiques devraient permettre de faire face aux chocs

La politique budgétaire continuera de soutenir la croissance par une hausse de l’investissement public, les autorités poursuivant leur objectif ambitieux d’une croissance moyenne de 10 % sur la période 2026-2030. Le déficit budgétaire des administrations publiques devrait se creuser pour atteindre 4.8 % du PIB cette année, principalement sous l’effet des baisses d’impôts décidées en réponse à la hausse des prix de l’énergie. Les baisses de taxes actuellement appliquées dans le domaine de l’énergie visent notamment à fixer à zéro, jusqu’à la fin du mois de juin, les droits de douane à l’importation et la taxe de protection de l’environnement sur les produits pétroliers. La dette publique (31.5 % du PIB en 2025) étant nettement inférieure au plafond de 60 %, le Viet Nam dispose de marges de manœuvre budgétaires pour faire face aux tensions émergentes sur les dépenses à moyen terme et aux besoins de dépenses à court terme. L’orientation de la politique monétaire, définie au moyen d’objectifs quantitatifs de crédit, est accommodante depuis juin 2023 et devrait le rester en 2026 et 2027.

La croissance devrait ralentir sur fond de risques de divergence à la baisse

La croissance du PIB devrait ralentir pour s’établir à 6.5 % en 2026 et à 6.2 % en 2027, dans un contexte marqué par la hausse des prix de l’énergie et par des mesures visant à limiter la consommation d’énergie. La consommation privée restera dynamique, portée par la vigueur des salaires et de l’emploi, même si l’augmentation des coûts liés à l’énergie et le relèvement prévu du taux de TVA au début de 2027 devraient temporairement la freiner et maintenir l’inflation à un niveau élevé. La croissance de l’investissement sera soutenue par les projets pilotés par le secteur public dans le cadre du nouveau plan quinquennal. Toutefois, si la mise en œuvre de ces projets prenait du retard, l’effet sur la croissance pourrait être plus faible ou ne se concrétiser que plus tard. Les exportations devraient ralentir en 2026, sous l’effet d’éventuelles ruptures d’approvisionnement, de la hausse des coûts de transport et de la dissipation du phénomène d’anticipation qui a caractérisé la demande étrangère, notamment pour les produits liés aux semi-conducteurs. Les exportations de services, en particulier celles liées au tourisme, devraient rester robustes. Petite économie tributaire des échanges et importatrice nette de pétrole et de gaz en provenance du Moyen-Orient, le Viet Nam est particulièrement vulnérable à une hausse des prix de l’énergie et à des pénuries d’énergie, y compris de carburants raffinés. Les autres risques à la baisse tiennent à l’incertitude entourant la politique commerciale et à une possible augmentation des prêts non performants.

Des réformes pourraient renforcer la productivité et les résultats sur le plan social

La banque centrale devrait surveiller de près les risques inflationnistes liés à la hausse des prix de l’énergie et les effets indirects qui en découlent, et se tenir prête à durcir la politique monétaire si nécessaire. L’adoption d’une politique monétaire fondée sur les prix renforcerait la résilience macroéconomique et favoriserait une concurrence plus vive sur les marchés financiers, ce qui pourrait améliorer l’allocation du capital et rehausser la productivité. Les réformes réglementaires, comme l’ouverture des marchés de services à la concurrence et à l’IDE, recèlent un fort potentiel de gains de productivité, parallèlement à la réduction du poids des entreprises publiques et à l’harmonisation des règles du jeu avec celles des entreprises privées. Environ deux tiers des travailleurs occupent des emplois informels, ce qui limite la résilience et freine la croissance de la productivité. Des mesures visant à réduire le coin fiscal sur le travail pour les bas salaires, tout en renforçant le rôle des prestations sociales non contributives, pourraient donner plus de poids aux incitations à la création d’emplois formels. Il sera en outre essentiel d’investir dans des mesures d’adaptation au changement climatique pour renforcer la résilience face aux inondations, aux typhons et à l’élévation du niveau de la mer. Les baisses de taxes sur les carburants devraient rester limitées dans le temps, tandis que des efforts accrus en vue d’accélérer le déploiement des sources d’énergie renouvelables contribueraient à renforcer la sécurité énergétique et à réduire les émissions.