Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2026 Numéro 1

Slovénie

La croissance du PIB devrait s’établir à 1.9 % en 2026 puis à 2.2 % en 2027, tirée par la demande intérieure. Le choc des prix de l’énergie pèsera sur la consommation et l’investissement privés en 2026. L’inflation va augmenter sous l’effet de la hausse des coûts de l’énergie et de la forte progression des salaires liée aux tensions sur le marché du travail. Une croissance des salaires plus forte qu’attendu pourrait maintenir plus durablement les tensions inflationnistes à un niveau élevé.

L’orientation de la politique budgétaire sera expansionniste en 2026 avant d’être resserrée en 2027, malgré la hausse des dépenses de défense et l’augmentation de la masse salariale du secteur public consécutive aux réformes des rémunérations dans le secteur public. Une augmentation pérenne des dépenses de défense nécessite de redéfinir les priorités en matière de dépenses, tandis que de nouvelles réformes des retraites et de la fiscalité, telles qu’un allégement de la lourde charge fiscale qui pèse sur le travail, sont nécessaires pour soutenir la croissance et la viabilité budgétaire à plus long terme. Pour réduire la dépendance à l’égard des combustibles fossiles importés, il convient d’engager des réformes visant à accélérer les investissements dans le réseau et les énergies bas carbone, notamment en simplifiant les procédures d’autorisation.

Les effets de l’évolution du conflit au Moyen-Orient se font progressivement sentir

Grâce à la résilience de la demande intérieure, l’activité économique a progressé de 0.7 % en glissement trimestriel au premier trimestre de 2026. La demande intérieure a été soutenue par la vigueur de la consommation et de l’investissement privés, ainsi que par les importantes dépenses de reconstruction consécutives aux inondations. La situation tendue sur le marché du travail, caractérisée par un taux de chômage de 3.9 % en mars, a stimulé la croissance des salaires parallèlement à la réforme des rémunérations dans le secteur public. Les salaires nominaux ont augmenté de 5.9 % en 2025, tandis que les coûts horaires de main-d’œuvre ont grimpé de 17.1 % en glissement annuel au quatrième trimestre de 2025, en partie du fait la mise en place d’une nouvelle prime de Noël. Les fortes tensions salariales, accentuées par un relèvement de 16 % du salaire minimum au début de 2026, ont porté l’inflation annuelle des services à 3.8 % en avril. Des données plus récentes indiquent que les effets du conflit en cours au Moyen-Orient se font progressivement sentir sur l’économie : l’inflation globale annuelle s’est envolée à 3.4 % en avril, contre 2.4 % en mars, sous l’effet de la hausse annuelle des prix de l’énergie, qui a atteint 15.6 %. Quant à la confiance des consommateurs, elle s’est nettement dégradée en avril. À l’inverse, la production industrielle a progressé de 4.9 % en glissement mensuel en mars, et le chiffre d’affaires du commerce de détail (hors carburants) a augmenté de 0.8 % en glissement mensuel, ce qui témoigne de la résilience de la production industrielle et de la demande des consommateurs.

Outre la réglementation des prix des carburants en dehors des autoroutes, le gouvernement a réduit les droits d’accise et suspendu temporairement la taxe environnementale sur le CO₂ jusqu’à la fin du mois de mai pour limiter la hausse des prix des carburants. Les droits de douane américains affectent toutefois la Slovénie, principalement à travers les chaînes de valeur européennes. Les échanges de marchandises ont progressé avant le conflit, les volumes d’exportation ayant augmenté en glissement mensuel en janvier et février, en particulier vers les pays non membres de l’UE.

Slovénie

Source : Eurostat ; et Office statistique de la République de Slovénie (Statistični Úřad Republike Slovenije).

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Tableau 1. Slovénie : demande, production et prix

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L’orientation budgétaire sera expansionniste en 2026, avant d’être resserrée

L’orientation de la politique budgétaire restera expansionniste en 2026, avant d’être resserrée en 2027, à mesure que le raffermissement de l’activité économique stimule la croissance des recettes. Les dépenses resteront élevées en raison de l’augmentation des dépenses de défense et des dépenses sociales, ainsi que de la progression des salaires dans le secteur public. Les dépenses de défense, financées par la dette, passeront de 1.9 % du PIB en 2025 à 2 % en 2027. Les réformes des rémunérations dans le secteur public entraîneront une revalorisation des salaires dans la fonction publique représentant 0.5 % du PIB en 2026, tandis que les dépenses de soins de longue durée augmenteront de 1 % du PIB en 2026 – hausse qui sera financée par un relèvement de 2 points de pourcentage du taux des cotisations de sécurité sociale. D’autres mesures structurelles, dont une nouvelle prime de Noël et une hausse de 16 % du salaire minimum en 2026, alourdiront les coûts budgétaires. Les droits d’accise réduits devraient être maintenus jusqu’en juin et représenter 0.2 % du PIB en 2026. La dette publique, selon la définition de Maastricht, devrait rester globalement stable et s’établir à environ 66 % du PIB en 2026-2027. Les baisses d’impôts adoptées par l’Assemblée nationale, représentant 1.5 % du PIB en 2026 et 1 % du PIB en 2027, ne sont pas prises en compte dans les projections, ce qui accroît les risques d’augmentation des déficits et de la dette.

La demande intérieure étayera la croissance

La croissance du PIB devrait s’établir à 1.9 % en 2026 puis à 2.2 % en 2027, tirée par la demande intérieure. Le choc affectant les prix de l’énergie et le niveau élevé d’incertitude pèseront sur la consommation privée, l’investissement et les exportations nettes en 2026, même si la forte croissance des salaires devrait permettre à la consommation privée de rester résiliente. L’augmentation des dépenses publiques et le niveau élevé de l’investissement public soutiendront la croissance. L’investissement privé devrait se redresser à partir de la mi-2026, à la faveur des dépenses de reconstruction consécutives aux inondations, des fonds de l’UE et du renforcement de la demande extérieure. L’inflation augmentera en 2026 du fait de la hausse des coûts de l’énergie. Elle ne se modérera que progressivement en 2027, sous l’effet d’une forte croissance des salaires sur un marché du travail tendu. Parmi les risques de divergence à la baisse par rapport aux prévisions figurent les pénuries de produits pétroliers raffinés et de produits chimiques en provenance des pays du Golfe, en particulier de carburéacteur et de résines utilisées dans l’industrie automobile, la hausse de l’inflation due à une croissance des salaires plus forte que prévu et le fléchissement de la demande des partenaires commerciaux européens. En revanche, une hausse de la consommation due à une amélioration de la confiance, conjuguée à la résilience du marché du travail, pourrait préserver la dynamique économique.

Reconstituer des marges de manœuvre budgétaires tout en renforçant la sécurité énergétique

Un durcissement de la politique budgétaire est nécessaire pour reconstituer des marges de manœuvre et permettre d’accroître les dépenses de défense. Les dépenses supplémentaires consacrées à la défense devraient être compensées par des économies réalisées ailleurs et soutenues par des réformes fiscales propices à la croissance qui permettraient d’alléger la fiscalité du travail et qu’il conviendrait de financer par une majoration des taxes sur la consommation, des taxes environnementales et des impôts périodiques sur la propriété immobilière. Une réduction de la dépendance à l’égard des combustibles fossiles améliorerait la sécurité énergétique, mais nécessiterait d’investir davantage dans le réseau et les énergies bas carbone en simplifiant la délivrance des autorisations. Renforcer la concurrence dans le secteur de l’énergie par la séparation des activités de gros et de détail ainsi que par la garantie d’un accès non discriminatoire des tiers au réseau favoriserait l’investissement privé.