Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2026 Numéro 1

Israël

Après la forte contraction provoquée par les opérations militaires de mars et d’avril 2026, l’économie rebondira vigoureusement. Les grands paramètres du secteur privé, la stabilité des conditions financières et le redressement rapide de la consommation et de la construction après les cessez-le-feu devraient porter la croissance du PIB à 3.3 % en 2026 et à 5.6 % du PIB en 2027. L’inflation refluera, passant de 2.3 % en 2026 à 2.1 % en 2027, parallèlement au recul des prix des combustibles et à la normalisation de l’offre de main-d’œuvre. Les déficits budgétaires vont se resserrer, dans un contexte où les dépenses militaires devraient diminuer et les recettes demeurer robustes. Les risques de divergence à la hausse comme à la baisse par rapport aux perspectives sont considérables : une reprise à haute intensité des hostilités affaiblirait l’activité et fragiliserait les finances publiques, tandis qu’un approfondissement de l’intégration commerciale régionale pourrait fortement dynamiser la croissance.

La politique monétaire pourra bénéficier de nouvelles marges d’assouplissement à mesure que les tensions sur la main-d’œuvre liées aux impératifs de sécurité diminueront. La politique budgétaire devrait viser à reconstituer des marges de manœuvre en pérennisant les mesures relatives aux recettes et en réduisant les dépenses de défense lorsque cela est possible, tout en conservant une capacité d’investissement propice à la croissance dans l’éducation et les infrastructures.

Les conflits sont venus porter un coup à une économie en pleine expansion

Les guerres avec l’Iran et le Liban ont mis fin à une période de forte croissance économique tirée par le secteur privé. La production industrielle a progressé au rythme annuel de 11 % au cours des trois mois se terminant en janvier 2026. Les achats par carte de crédit réalisés par les ménages ont augmenté de 9.2 % en glissement annuel en février 2026. Le chômage a reculé, passant de 3.2 % de la population active en décembre 2025 à 2.6 % en février 2026, tandis que l’inflation a reflué à 1.9 % en janvier-février 2026, alors qu’elle atteignait 2.5 % en glissement annuel en novembre-décembre 2025. Les importantes opérations militaires et attaques de missiles sur le territoire israélien ont provoqué une brutale contraction du secteur privé en mars 2026, étant donné que les écoles ont fermé et que de nombreux travailleurs ont cessé leur activité civile pour occuper des fonctions militaires. La confiance des consommateurs a chuté en mars2026 et est restée faible en avril 2026. L’impact sur l’inflation, qui est restée stable à 1.9 % en glissement annuel en avril 2026, s’avère limité en comparaison internationale, sachant que les prix de l’électricité en Israël sont très peu corrélés aux prix mondiaux du gaz naturel, car les prix intérieurs de l’extraction sont fixés dans le cadre de contrats à long terme.

Le conflit en cours au Moyen-Orient et les tensions accrues sur les échanges ont des effets contrastés sur le commerce international israélien. La forte réduction du nombre de vols commerciaux complique les déplacements professionnels internationaux, qui revêtent une importance particulière dans le secteur des hautes technologies. Le tourisme étranger s’est effondré. Dans le même temps, l’économie israélienne se trouve bien placée pour répondre à l’accroissement de la demande mondiale d’équipements et de services dans le domaine de la défense.

Israël

1. Données mensuelles (moyenne des données quotidiennes) sur les contrats d’échange sur risque de défaillance (CDS, Credit Default Swap).

Source : LSEG ; base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 119 ; et calculs de l’OCDE.

Tableau 1. Israël : demande, production et prix

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La poursuite de l’assouplissement de la politique monétaire est subordonnée à la reprise de l’assainissement budgétaire et à l’amélioration des conditions d’approvisionnement

La constance dans la gestion de la politique monétaire et la responsabilité budgétaire ont contribué à préserver la stabilité de la monnaie et la stabilité financière malgré la succession de chocs de grande ampleur depuis octobre 2023. Les taux des contrats d’échange sur risque de défaillance (CDS, Credit Default Swaps), qui représentent de façon synthétique l’évaluation du risque souverain par le marché, se sont envolés de 20 points de base fin février/début mars 2026 avant de revenir à leur niveau de janvier 2026 en avril 2026. Les valorisations boursières nationales ont atteint des niveaux records. Le shekel s’apprécie depuis avril 2025. À la suite de la réduction de 25 points de base intervenue en mai 2026, l’orientation de la politique monétaire pourra être ajustée à nouveau lorsque les contraintes pesant sur l’offre, notamment les perturbations du marché du travail résultant de la mobilisation de réservistes, se seront atténuées. La banque centrale devrait être en mesure d’abaisser son taux directeur à 3.5 % en 2027 compte tenu de l’amélioration des conditions d’approvisionnement, du recul des prix du pétrole et de la répercussion de l’appréciation du shekel.

La reprise d’opérations militaires intensives en 2026 engendre des coûts budgétaires importants qui retardent l’assainissement des finances publiques. Le déficit public devrait se creuser à 5.3 % en 2026 avant de se resserrer à 4.2 % en 2027, sachant que les dépenses de défense diminuent alors que la mobilisation des recettes demeure soutenue grâce au maintien de mesures adoptées dans les budgets précédents.

L’activité rebondira après les cessez-le-feu

La croissance du PIB devrait s’établir à 3.3 % en 2026, puis à 5.6 % en 2027 selon les projections. Après les cessez-le-feu d’avril 2026 avec l’Iran et le Liban, l’activité s’est redressée en peu de temps. Le secteur de la construction, qui avait déjà trouvé un nouveau souffle à la mi-mars, se renforcera plus vite qu’avant les guerres, notamment en raison des besoins de réparation des dégâts causés par les attaques de missiles. La demande de logements non satisfaite du fait de la contraction de la construction de logements par le passé et de la forte croissance de la population nourrira l’essor de l’investissement. La consommation devrait repartir rapidement, comme cela a été le cas au lendemain d’épisodes récents de conflits armés. En revanche, la reprise des exportations de services sera plus lente, étant donné qu’elle repose en partie sur le trafic aérien international, dont le redémarrage prend plus de temps. L’inflation ralentira en 2026-27, à mesure que les prix des carburants reflueront par rapport aux niveaux élevés atteints en avril 2026 et que les pénuries sur le marché du travail civil s’atténueront. Les risques de divergence à la hausse comme à la baisse par rapport aux perspectives sont nombreux : une reprise des combats de forte intensité nuirait à l’activité et creuserait le déficit, tandis qu’une chute mondiale des valorisations liées à l’intelligence artificielle menacerait le secteur des hautes technologies israélien. À l’inverse, la conclusion d’accords commerciaux avec des pays de la région donnerait un élan supplémentaire à la croissance.

La politique macroéconomique devrait demeurer prudente

L’exposition d’Israël à des chocs récurrents de grande envergure appelle la reconstitution des amples marges de manœuvre budgétaires qui ont beaucoup apporté au pays par le passé. Pour cela, il faut rapidement réduire la dette publique en maintenant les mesures de mobilisation des recettes adoptées dans les récents budgets et en diminuant les dépenses militaires lorsque les conditions de sécurité le permettront. Afin de garantir une forte croissance future, il conviendrait de préserver une capacité budgétaire pour réaliser les dépenses d’éducation et d’infrastructures dont le pays a besoin tout en simplifiant les procédures de planification et d’autorisation.