Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2026 Numéro 1

Italie

La croissance du PIB devrait ralentir légèrement pour s’établir à 0.5 % en 2026, le nouveau choc sur les prix de l’énergie pesant sur la consommation des ménages, l’investissement et les exportations et venant contrebalancer l’impulsion liée à l’augmentation des décaissements au titre du Programme national pour la reprise et la résilience. La montée des prix de l’énergie entraînera une hausse de l’inflation, effaçant la progression récente des salaires réels. En 2027, le repli des prix de l’énergie et l’atténuation des incertitudes porteront la croissance à 0.6 %. Les perspectives de l’Italie sont relativement exposées à l’évolution du conflit au Moyen-Orient, compte tenu de la part élevée de l’énergie produite à partir de combustibles fossiles importés et du poids de la production manufacturière exportée.

Poursuivre l’assainissement budgétaire tout en mettant en œuvre un vaste programme de réformes structurelles visant à accroître la productivité et l’emploi contribuera à amorcer l’allégement du poids de la dette et à améliorer la résilience de l’économie face aux chocs extérieurs. Veiller à ce que les mesures de soutien liées aux prix de l’énergie soient temporaires et ciblées sur les ménages et les entreprises vulnérables permettra de limiter les dommages causés par le choc tout en maîtrisant les coûts budgétaires. La poursuite de la planification et de l’approbation des réformes visant à accélérer les investissements dans la production et le transport d’énergies renouvelables peut permettre de réduire les coûts de l’énergie et la vulnérabilité face aux prix élevés des combustibles fossiles.

La forte hausse des prix de l'énergie a freiné la reprise économique

L’amorce d’un redressement progressif de l’économie se profilait à la fin de 2025 et au début de 2026, avant que la forte hausse des prix de l’énergie et l’instabilité ne viennent entamer la confiance. Le PIB a progressé de 0.2 % au premier trimestre de 2026 par rapport au trimestre précédent, soutenu par la hausse de l’investissement et de la production liée aux produits pharmaceutiques et par les transitions énergétique et numérique. En 2026, les entreprises ont indiqué une amélioration de leurs carnets de commandes tandis que l’augmentation des montants décaissés au titre du Programme national pour la reprise et la résilience (PNRR) a eu un effet stimulant sur l’activité de construction et que les incitations fiscales ont soutenu l’investissement résidentiel. Les Jeux olympiques d’hiver de Milan-Cortina ont temporairement dynamisé l’activité dans le secteur des services ainsi que les exportations. La croissance de l’emploi s’est modérée, mais une baisse du taux d’activité a ramené le taux de chômage à 5.3 % en février 2026, un chiffre proche des plus bas niveaux historiques. Le déclenchement du conflit au Moyen-Orient a provoqué une forte dégradation de la confiance des consommateurs et des entreprises. La hausse des prix de l’énergie a porté le taux d’inflation harmonisé en glissement annuel à 2.8 % en avril. L’inflation sous-jacente a reculé à 1.6 %, dans un contexte de ralentissement de la hausse des prix des services.

Italie 1

Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 119.

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Italie : demande, production et prix

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Italie 2

Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n^o 119.

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Les exportations ont fléchi, en volume, à la fin de 2025, notamment celles vers les marchés de la zone euro et les États-Unis, avant de remonter légèrement au début de 2026, même si les perspectives des exportateurs étaient pessimistes, au vu des carnets de commandes, et se sont encore dégradées après le déclenchement du conflit au Moyen-Orient. Les activités manufacturières et les exportations à forte intensité énergétique pèsent lourd dans la production globale, et l’Italie est plus dépendante que d’autres grands pays de la zone euro du pétrole raffiné et du gaz naturel (respectivement un quart et 11 % de l’approvisionnement total) acheminé via le détroit d’Ormuz : la balance commerciale énergétique s’est détériorée en mars en raison de la hausse des prix internationaux. Les droits de douane américains amènent les exportateurs de grandes économies de marché émergentes à se tourner vers d’autres destinations, ce qui accentue les pressions concurrentielles sur les marchés intérieur et étrangers pour les fabricants italiens dans des secteurs tels que ceux des jouets, de l’électronique, du caoutchouc et des plastiques ainsi que des machines.

L’assainissement budgétaire se poursuit

L’assainissement progressif des finances publiques se poursuit, le déficit budgétaire ayant été ramené à 3.1 % du PIB en 2025, mais à un rythme légèrement plus lent que prévu dans le budget de 2026. L’augmentation des recettes, notamment des cotisations de sécurité sociale, a eu un effet bénéfique sur le solde budgétaire. Les dépenses primaires nettes ont progressé, en pourcentage du PIB, contrairement à ce que prévoyait le plan budgétaire structurel à moyen terme, qui tablait sur une baisse du ratio. L’accélération de la mise en œuvre du PNRR a permis de porter l’investissement public au-dessus de 3.8 % du PIB, soit le taux le plus élevé depuis 35 ans. La dette publique a atteint plus de 137 % du PIB en 2025, cette hausse s’expliquant en partie par les effets persistants sur les flux de trésorerie de la générosité des crédits d’impôt accordés les années précédentes en faveur de la rénovation des logements. Pour atténuer les répercussions du niveau relativement élevé des prix de l’énergie en Italie, amplifiées par le conflit en cours au Moyen-Orient, le gouvernement a abaissé les droits d’accise sur les carburants et élargi le champ d’application d’un ensemble de transferts ciblés aux ménages à faible revenu et aux entreprises de secteurs fortement exposés aux coûts élevés des carburants, comme le transport routier de marchandises, l’agriculture et la pêche. Ces mesures sont limitées dans le temps et financièrement (date d’expiration et dotations) et sont en partie financées par un relèvement des taxes sur les entreprises du secteur énergétique, par un accroissement des recettes de TVA et des recettes provenant du système d’échange de quotas d’émission (SEQE), et par une réduction des dotations allouées à certains ministères.

Dans l’ensemble, les conditions de financement ont été globalement stables fin 2025 et début 2026, et la croissance du crédit est restée modeste. Les coûts des nouveaux prêts aux entreprises ont chuté, tandis que ceux des prêts aux ménages, qui sont généralement des prêts à taux fixe, ont augmenté, sous l’effet de la hausse des rendements obligataires à long terme. Après le déclenchement du conflit au Moyen-Orient, les charges d’intérêts ont augmenté, parallèlement à la hausse des rendements sur les marchés, et à un accroissement modéré des écarts de rendement des obligations d’État.

La croissance est freinée par les évolutions extérieures

La croissance de la production devrait rester modeste et s’établir à 0.5 % en 2026, dans le contexte d’une nouvelle montée des prix de l’énergie et d’une incertitude qui freinent la consommation des ménages ainsi que la production et l’investissement des entreprises. L’accroissement de l’investissement public, conjuguée à l’accélération des décaissements des fonds au titre du PNRR, favorisera l’activité, en particulier dans le secteur de la construction et dans les industries manufacturières connexes. La croissance de l’emploi devrait ralentir, même si l’augmentation du taux de chômage sera probablement limitée car les adultes sont moins nombreux à entrer sur le marché du travail. En 2027, les dépenses des ménages et la demande extérieure devraient se redresser à mesure que les tensions sur les prix de l’énergie et l’incertitude géopolitique s’apaiseront, ce qui porterait la croissance du PIB à 0.6 %. La reprise est freinée par la faible progression des revenus, les salaires réels peinant à se rétablir après les pertes résultant de l’augmentation des prix à la consommation, en raison du faible taux de renouvellement des conventions collectives prévu en 2027 et de la persistance d’une sous-utilisation des ressources sur le marché du travail.

Les risques de divergence par rapport aux prévisions sont considérables et orientés de manière prédominante à la baisse compte tenu de l’exposition relativement élevée de l’Italie au conflit au Moyen-Orient. Le poids de la dette publique expose l’économie à la volatilité des marchés financiers mondiaux et à l’augmentation des primes de risque qui pourrait résulter d’une hausse de l’inflation mondiale. À l’inverse, les réformes et les investissements publics destinés à améliorer l’environnement des entreprises, l’investissement et les compétences, et l’accélération du décaissement des fonds au titre du PNRR pourraient encourager les entreprises à investir plus qu’escompté, en mettant à profit le renforcement de leurs bilans et de leurs liquidités, et attirer davantage d’adultes vers le marché du travail.

L’assainissement des finances publiques, conjugué à des réformes structurelles ambitieuses, améliorerait les perspectives

La poursuite de l’assainissement des finances publiques selon les lignes exposées dans le plan budgétaire structurel à moyen terme permettra d’alléger le fardeau de la dette, de refinancer certains besoins et charges d’intérêts, et de réduire la vulnérabilité de l’économie face à la volatilité des marchés financiers. Dans un contexte de tensions croissantes sur les dépenses liées au vieillissement démographique, au changement climatique et à la défense, le redressement des finances publiques exigera une amélioration de l’efficacité et de l’intégrité de la dépense publique et un effort de maîtrise des dépenses de retraite dont le niveau est élevé. Le renforcement de la discipline fiscale peut permettre de financer des réformes visant à rendre le système fiscal plus propice à la croissance, grâce à l’allégement de la charge fiscale pesant sur les personnes physiques, en particulier les travailleurs faiblement rémunérés. Conduire un vaste programme de réformes structurelles s’appuyant sur le PNRR et le plan budgétaire structurel à moyen terme afin d’accroître la productivité et l’emploi ainsi que les revenus favoriserait également la viabilité budgétaire. Améliorer le passage de l’école à la vie active, la formation des adultes et la formation professionnelle et réformer les politiques du marché du travail contribuerait à faciliter l’insertion professionnelle des jeunes, tandis que l’allongement du congé parental réservé aux pères pourrait encourager le recours au dispositif et réduire les obstacles au travail des femmes. Si la productivité des grands producteurs italiens est élevée, de nombreuses entreprises sont de petite taille et peu productives. La concurrence de plus en plus intense des économies de marché émergentes est exacerbée par la réorientation des échanges faisant suite au durcissement des politiques commerciales à l’échelle mondiale. Continuer de rationaliser les aides publiques aux entreprises et d’assurer une plus grande stabilité de ces dispositifs, réduire les contraintes liées à la réglementation et au respect des obligations fiscales, accroître le soutien à une recherche-développement innovante et encourager la professionnalisation des dirigeants d’entreprises aiderait ces dernières à rehausser leur productivité et à se développer. Accélérer le développement des sources d’énergie renouvelables et accroître la part de l’électricité dans la consommation d’énergie réduirait l’exposition de l’Italie à la volatilité des prix des combustibles fossiles et à l’incertitude relative à l’approvisionnement en énergie, et pourrait faire baisser les coûts de l’énergie. Il faut pour cela poursuivre les réformes engagées pour simplifier et anticiper les circuits d’approbation à travers les multiples strates que composent les organismes publics, et veiller à ce que les politiques de tarification, y compris les mesures de soutien aux usagers vulnérables, favorisent l’amélioration de l’efficacité énergétique, l’abandon des combustibles fossiles et la poursuite des investissements dans le secteur.