Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2026 Numéro 1

Chili

La croissance devrait se modérer, passant de 2.6 % en 2025 à 1.7 % en 2026, avant de remonter à 2.5 % en 2027 selon les projections. La consommation et l’investissement privés continueront à progresser, mais la hausse des coûts de l’énergie, le resserrement des conditions financières à l’échelle mondiale et l’assainissement budgétaire pèseront sur l’activité. L’inflation augmentera temporairement sous l’effet de la montée des prix des combustibles et des coûts de transport, mais elle devrait redescendre, d’après les projections, pour passer de 4.2 % en 2025 à 3.8 % en 2026 puis 3.2 % en 2027. Les risques de divergence à la baisse prédominent, notamment sous la forme d’un choc énergétique plus durable, d’un repli de la demande extérieure et d’un durcissement des conditions financières.

Le Chili devrait reconstituer des marges de manœuvre budgétaires, tout en veillant à ce que les mesures de soutien liées à l’énergie restent ciblées et temporaires afin de préserver les incitations et d’endiguer les coûts. Dans l’optique de rehausser la croissance, il faudra engager des réformes pour libérer l’investissement, améliorer le taux d’activité et renforcer la formation tout au long de la vie ainsi que les dispositifs de reconversion afin d’aider les travailleurs à s’adapter à l’IA, à l’automatisation et à la transition écologique. Une mise en œuvre efficace et en temps voulu de la réforme des permis d’exploitation stimulerait l’investissement, y compris dans l’énergie et les infrastructures.

L’activité a faibli en début d’année et l’inflation est repartie à la hausse

L’économie chilienne a enregistré une croissance de 2.6 % en 2025, mais l’activité a fléchi au début de 2026. Le PIB réel n’a progressé que de 0.2 % en glissement annuel au premier trimestre, la résilience de la demande intérieure ayant été en partie contrebalancée par une baisse sensible des exportations nettes. L’inflation s’est nettement redressée en avril, les prix à la consommation ayant augmenté de 4 %, contre 2.8 % en mars. La situation du marché du travail reste morose, le taux de chômage atteignant 8.9 % en mars.

L’envolée des cours mondiaux du pétrole liée au conflit en cours au Moyen-Orient s’est vite répercutée sur les coûts des combustibles sur le territoire. Les autorités ont dans une large mesure laissé la montée des cours internationaux du pétrole se répercuter sur les prix intérieurs, en utilisant un mécanisme de stabilisation des prix des carburants (MEPCO) pour lisser les variations brusques des prix et éviter des coûts budgétaires importants. Les mesures prises par les pouvoirs publics ont été ciblées, notamment celles consistant à renforcer le soutien pour le kérosène, à geler les tarifs des transports publics à Santiago et à octroyer une prime temporaire pour les taxis et le transport scolaire. L’exposition directe du Chili au Moyen-Orient via les échanges commerciaux est faible, mais le pays reste exposé indirectement en raison des effets de la flambée des prix mondiaux de l’énergie, et le ralentissement de l’activité mondiale pourrait peser sur la demande d’exportations. Les termes de l’échange devraient toutefois s’améliorer en 2026, selon les projections, puisque les cours du cuivre, toujours élevés, augmentent plus vite que les prix de l’énergie.

Chili

1. Indice des prix à la consommation hors énergie et produits alimentaires.

Source : Banque centrale du Chili ; et Institut national de statistique (INE, Instituto Nacional de Estadísticas).

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Tableau 1. Chili : demande, production et prix

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La politique budgétaire se durcit tandis que les mesures de soutien lié à l’énergie restent limitées

La politique budgétaire est censée rester restrictive en 2026 et 2027, sous l’effet d’un train de mesures d’ajustement budgétaire représentant près de 3.8 milliards USD (soit environ 1 % du PIB). L’ajustement devrait être principalement le résultat de gains d’efficience, d’une redéfinition des priorités et d’un contrôle plus strict des dépenses courantes. Le déficit de l’administration centrale devrait diminuer, passant de 2.8 % du PIB en 2025 à 2.1 % en 2027, les nouvelles mesures de soutien lié à l’énergie étant supposées n’avoir globalement qu’un effet budgétaire limité. Le taux directeur de la banque centrale est supposé être maintenu à 4.5 % jusqu’à fin 2026 et début 2027, avant d’être abaissé à 4.25 % au deuxième trimestre de 2027 une fois que l’inflation s’approchera de l’objectif.

La croissance se modérera à mesure que les prix de l’énergie et le resserrement budgétaire pèseront sur la demande

Selon les projections, la croissance du PIB devrait ralentir pour s’établir à 1.7 % en 2026, avant de remonter à 2.5 % en 2027. La reprise devrait être tirée principalement par l’investissement brut en capital fixe, à la faveur de projets dans les secteurs minier et énergétique et de projets connexes dans le secteur des machines. La consommation privée continuera de soutenir l’activité, sous l’effet de la croissance des revenus, mais elle sera freinée par l’augmentation des prix des carburants et l’affaiblissement de la confiance. Les exportations, en volume, devraient se redresser, après l’atonie observée au premier trimestre, tandis que les importations continueront sur une pente ascendante, portées par la résilience de la demande intérieure. L’inflation devrait être orientée à la hausse en 2026, à mesure que l’augmentation des coûts des carburants et des transports se répercutera, avant de se replier vers l’objectif en 2027. Les risques de divergence à la baisse prédominent. Un choc énergétique plus durable amputerait encore un peu plus le pouvoir d’achat des ménages et ferait grimper les coûts des entreprises. Un recul de la demande extérieure, une baisse de la demande de cuivre ou un resserrement des conditions financières à l’échelle mondiale pèseraient aussi sur la croissance. Les perturbations de l’approvisionnement en acide sulfurique pourraient aussi pénaliser la croissance en freinant la production et les exportations des industries extractives, surtout si le durcissement des restrictions à l’exportation imposées par la Chine reste d’actualité. À l’inverse, une mise en œuvre plus rapide de la réforme des permis d’exploitation, une progression des investissements dans les secteurs minier et énergétique ou une hausse des cours du cuivre pourraient stimuler l’activité.

Rehausser la croissance tout en préservant la stabilité macroéconomique

Stimuler l’investissement et la productivité est une priorité absolue dans le contexte actuel marqué par un ralentissement de la croissance et des conditions extérieures défavorables. Pour rehausser la croissance économique au Chili, il faudra adopter un ensemble large de mesures visant à débloquer des projets d’investissement, améliorer le taux d’activité et renforcer la formation tout au long de la vie ainsi que les dispositifs de reconversion professionnelle afin d’aider les travailleurs à s’adapter aux évolutions induites par l’IA, l’automatisation et la transition écologique. Une mise en œuvre efficace et en temps voulu de la réforme des permis d’exploitation devrait à présent être une priorité, de façon à contribuer à libérer l’investissement, y compris dans l’énergie et les infrastructures. L’assainissement budgétaire reste nécessaire pour reconstituer des marges de manœuvre, et les nouvelles réformes devraient être financées ou échelonnées de telle manière que l’ajustement budgétaire nécessaire ne soit pas compromis. Les mesures supplémentaires éventuelles visant à modérer la hausse des prix de l’énergie devraient rester ciblées et temporaires afin de limiter les coûts budgétaires et de préserver les incitations.