Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2026 Numéro 1

Philippines

Le PIB réel augmentera de 3.2 % en 2026, puis de 5.0 % en 2027. La consommation privée fléchira, l’accélération de l’inflation et la dégradation de la situation du marché du travail pesant sur les revenus réels, mais l’investissement public devrait se redresser progressivement, après s’être contracté à la fin de 2025. L’inflation augmentera sur fond de hausse des prix de l’énergie et de dépréciation du peso, tandis que le déficit des paiements courants se creusera. Étant donné la dépendance des Philippines à l’égard des importations d’énergie, les risques à la baisse sont essentiellement liés à l’éventualité d’un rationnement énergétique, ainsi que d’un fléchissement des envois de fonds des travailleurs émigrés, et à l’incertitude qui entoure le redressement de l’investissement public.

La politique monétaire devrait se durcir en 2026, sur fond d’intensification des tensions inflationnistes et des pressions sur le taux de change. La politique budgétaire prendra une orientation plus expansionniste à court terme, du fait des mesures d’aide énergétique, avant de se resserrer de nouveau en 2027. Renforcer l’efficacité des aides énergétiques, notamment en améliorant leur ciblage, permettrait de contenir leur coût budgétaire, tout en protégeant les ménages vulnérables. La mise en œuvre de réformes structurelles destinées à renforcer la concurrence et à améliorer le climat de l’investissement favoriserait la croissance à moyen terme.

La croissance ralentit dans un contexte d’inflation croissante et de dégradation de la situation du marché du travail

La croissance a ralenti pour s’établir à 2.8 % en glissement annuel au premier trimestre de 2026, compte tenu du fléchissement de la demande intérieure, lié au fait que la hausse de l’inflation a pesé sur la consommation privée et que le redressement de l’investissement public est resté modeste à la suite d’enquêtes sur des allégations de corruption à la fin de 2025. Selon les indicateurs à court terme, la croissance s’essouffle, la hausse de l’inflation et la dégradation de la situation du marché du travail limitant les dépenses des ménages. Le taux de chômage est passé de 4.4 % en décembre 2025 à 5.0 % en mars. L’inflation globale a grimpé à 7.2 % en avril, alimentée par le renchérissement de l’énergie et la dépréciation du peso, tandis que l’inflation sous-jacente s’est hissée à 3.9 %. Précédemment, l’inflation augmentait progressivement, sur fond de hausse des prix des produits alimentaires.

Le conflit en cours au Moyen-Orient a des effets négatifs sur la croissance, l’inflation et le solde extérieur. Les Philippines importent plus de la moitié de leurs approvisionnements en énergie primaire, à raison de 66 % de leur consommation pour le charbon, de 46 % pour le gaz naturel et de 100 % pour le pétrole. Environ 95 % de leurs importations de pétrole brut proviennent du Moyen-Orient, mais leurs importations de gaz naturel en provenance de cette région sont négligeables. Les autorités philippines ont réagi en adoptant diverses mesures, notamment en élargissant le champ d’application des subventions ciblées aux carburants accordées aux opérateurs de transport et aux catégories de population vulnérables, ainsi qu’en instaurant une obligation de télétravail dans certains pans du secteur public et en adoptant des directives administratives afin de promouvoir le travail hybride dans le secteur privé. Les risques liés aux droits de douane pèsent dans une moindre mesure sur les perspectives à court terme des Philippines, étant donné que leur exposition directe est relativement limitée vis-à-vis des États-Unis, qui représentent environ 15 % des exportations totales des Philippines.

Philippines

1. Taux de croissance en glissement annuel. Données non corrigées des variations saisonnières.

2. Taux annuels. La zone ombrée correspond à la marge de fluctuation définie autour de l’objectif d’inflation de la banque centrale.

Source : Autorité philippine des statistiques (PSA, Philippine Statistics Authority) ; et CEIC.

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Tableau 1. Philippines : demande, production et prix

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La politique monétaire devrait se resserrer à mesure que la politique budgétaire apporte un soutien.

La banque centrale a rehaussé son taux directeur de 25 points de base pour le porter à 4.50 % en avril 2026. La politique monétaire devrait continuer à se durcir, le taux directeur se hissant à 5.75 % compte tenu de l’accélération de l’inflation, due à la hausse des prix de l’énergie et à la dépréciation du peso depuis le début de l’année, avant de refluer à 5.0 % plus tard en 2027, lorsque les tensions sur les prix s’atténueront. L’augmentation des coûts d’emprunt et la baisse des envois de fonds des travailleurs émigrés – qui représentent approximativement 8 à 9 % du PIB, et dont 15 % environ proviennent des économies du Golfe persique – pèseront sur la demande intérieure à court terme. La politique budgétaire devrait être expansionniste en 2026, compte tenu des mesures d’aide énergétique destinées à atténuer l’impact du renchérissement de l’énergie sur les ménages et les entreprises, le déficit budgétaire des administrations publiques passant de 5.6 % du PIB en 2025 à 6.1 % en 2026. L’articulation des politiques macroéconomiques est globalement adaptée, le durcissement de la politique monétaire contribuant à juguler l’inflation, tandis que la politique budgétaire soutient temporairement l’activité économique.

La croissance restera modérée en raison des tensions sur les prix de l’énergie

La croissance du PIB réel devrait s’établir à 3.2 % en 2026 et se redresser pour atteindre 5.0 % en 2027. La consommation privée devrait fléchir à court terme, l’inflation élevée et le ralentissement de la progression des salaires réels pesant sur les dépenses des ménages. L’investissement public devrait se redresser peu à peu à partir du second semestre de 2026, après le recul de l’activité dans le secteur des travaux publics lié à des enquêtes sur des allégations de corruption à la fin de 2025, même si la vigueur de cette reprise sera tributaire du rythme d’exécution des projets. Les exportations devraient ralentir sur fond de fléchissement de la demande mondiale et d’incertitude géopolitique exacerbée. En tant qu’importateur net d’énergie, les Philippines sont particulièrement exposées aux fluctuations des prix mondiaux de l’énergie. Le déficit des paiements courants devrait se creuser, passant de 3.3 % en 2025 à 5.4 % du PIB en 2026, sur fond de renchérissement des importations d’énergie et de diminution des envois de fonds des travailleurs émigrés. L’inflation devrait s’établir en moyenne à 6.8 % en 2026, avant de refluer progressivement sur fond de dissipation des tensions sur les prix de l’énergie et de durcissement des conditions financières. Les risques sont orientés de manière prédominante à la baisse. La persistance de prix élevés de l’énergie tirerait l’inflation vers le haut et pèserait sur la consommation, le risque de rationnement énergétique perturbant encore davantage l’activité économique. Un fléchissement des envois de fonds des travailleurs émigrés et un ralentissement de l’investissement public pourraient freiner la demande intérieure. À l’inverse, une augmentation des entrées de capitaux à la suite de la récente libéralisation des investissements étrangers pourrait soutenir l’investissement et la croissance.

Une amélioration du climat de l’investissement et de la productivité étayerait la croissance

À court terme, il sera important de limiter le coût budgétaire des mesures d’aide énergétique, afin de préserver la viabilité des finances publiques, notamment en ciblant mieux les aides sur les ménages vulnérables et en veillant à ce que ces mesures restent de nature temporaire. Bien qu’aucune date d’expiration explicite n’ait été fixée, certaines mesures, en particulier les aides relatives aux carburants accordées aux opérateurs de transport, dépendent de seuils de déclenchement liés à l’évolution des prix. À moyen terme, accélérer la transition vers des sources d’énergie plus propres et plus diversifiées, notamment les énergies renouvelables, en simplifiant les procédures d’autorisation et en améliorant le réseau électrique, permettrait de renforcer la sécurité et la résilience énergétiques. La poursuite des réformes destinées à améliorer la transparence de la réglementation, à réduire les obstacles à l’entrée dans des secteurs essentiels comme l’énergie, les télécommunications et les transports, et à renforcer les capacités de sélection et d’exécution des projets d’investissement public favoriserait un renforcement de l’investissement et de la productivité. Remédier aux rigidités du marché du travail et promouvoir la création d’emplois formels stimuleraient la croissance de la productivité, par exemple en faisant reculer l’économie informelle et en allégeant les contraintes à l’embauche. Des mesures destinées à rehausser le taux d’activité des femmes, consistant par exemple à élargir l’accès aux services d’accueil des jeunes enfants et à promouvoir des modalités de travail flexibles, pourraient améliorer l’utilisation du capital humain.