Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2026 Numéro 1

Pays-Bas

La croissance économique devrait rester modeste, fléchissant à 1 % en 2026, avant de se redresser à 1.4 % en 2027. En 2026, les répercussions du conflit en cours au Moyen-Orient freineront l’activité en raison d’un ralentissement de la consommation privée sous l’effet de la hausse des coûts énergétiques, et de l’atonie de la demande extérieure, ce qui traduit la sensibilité des Pays-Bas à l’évolution du commerce mondial. Compte tenu du recul de l’inflation et de la vigueur de la progression des salaires, la consommation devrait se redresser graduellement en 2027, soutenue par l’investissement public. L’inflation devrait se hisser provisoirement à 2.7 % en 2026, avant de se replier à 2.1 % en 2027. Toutefois, il est possible que l’inflation persiste plus longtemps que prévu, car les effets indirects liés aux salaires, accentués par un marché du travail déjà tendu, pourraient maintenir l’inflation sous-jacente à un niveau élevé plus durablement, en dépit de la modération de l’inflation globale.

Malgré l’augmentation des dépenses de défense, la politique budgétaire reste à juste titre légèrement accommodante, comme en témoignent les mesures compensatoires destinées à accroître les recettes fiscales tirées des revenus du travail et à ralentir la progression des dépenses de santé et de sécurité sociale. Dans un contexte de hausse des prix de l’énergie, il conviendrait de laisser jouer pleinement les stabilisateurs automatiques afin d’atténuer l’incidence de ce choc sur les revenus et la demande, tout en préservant les incitations en faveur des investissements verts et des ajustements en la matière. Privilégier les investissements propices à la productivité, notamment dans les compétences numériques et l’adoption des technologies dans ce domaine, et réduire les goulets d’étranglement du réseau électrique qui freinent l’investissement privé, concourrait à étayer la croissance à moyen terme.

La croissance a bien résisté, mais des écueils se profilent à l’horizon

L’activité économique s’est raffermie au second semestre 2025, à la faveur du redressement de la demande intérieure du fait de la décrue de l’inflation et de la bonne tenue du marché du travail, mais la croissance trimestrielle a ralenti à 0.1 % (en rythme non annualisé) au premier trimestre de 2026. L’inflation globale est passée de 2.2 % en janvier à 2.5 % en avril 2026, alimentée par le regain des tensions sur les prix de l’énergie imputable au conflit en cours au Moyen-Orient. Dans ce contexte, la confiance des consommateurs et des entreprises s’est dégradée en avril. Des tensions persistent sur le marché du travail, même si l’on observe les premiers signes d’une détente, les offres d’emploi continuant de diminuer. Le taux de chômage est resté globalement stable, s’établissant à environ 4.0 % au premier trimestre 2026.

L’augmentation des prix mondiaux de l’énergie, attribuable au conflit en cours au Moyen-Orient, a accentué la volatilité des prix aux Pays-Bas, traduisant la dépendance du pays à l’égard des importations de gaz naturel liquéfié (GNL). Les répercussions sur les intrants à forte intensité énergétique, tels que les engrais, les matières premières chimiques et les gaz industriels essentiels, sont préjudiciables aux secteurs agricoles, manufacturiers et à haute technologie, qui représentent environ un cinquième du PIB. Des effets indirects supplémentaires surviennent par le biais des chaînes d’approvisionnement et des exportations, de sorte que l’économie très dépendante des échanges mondiaux est exposée au ralentissement du commerce international. Par ailleurs, les exportateurs néerlandais continuent de faire face à des droits de douane élevés aux États-Unis, le taux effectivement appliqué étant estimé à un peu moins de 7 %.

Pays-Bas

1. Taux de croissance en glissement annuel.

Source : Bureau central des statistiques des Pays-Bas (CBS) ; et base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 119.

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Tableau 1. Pays-Bas : demande, production et prix

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Les tensions accrues sur les dépenses ralentissent l’assainissement des finances publiques

La situation des finances publiques reste solide, à la faveur du bas niveau de la dette publique. Le déficit budgétaire des administrations publiques devrait se creuser légèrement à 1.9 % du PIB en 2026, en partie du fait d’un transfert ponctuel de pensions militaires, puis à 2 % en 2027, sous l’effet de la hausse continue des dépenses de défense et du niveau élevé des investissements publics. En outre, le gouvernement a annoncé un train de mesures temporaires de soutien liées à l’énergie de près de 1 milliard EUR (environ 0.1 % du PIB), qui combine des aides à court terme pour les ménages et les entreprises avec des mesures fiscales ciblées et des investissements dans l’efficacité et la résilience énergétiques. Ce train de mesures ne devrait pas avoir d’impact sur le déficit, car il est financé par des réaffectations dans le cadre des budgets existants et des mesures en matière de recettes. Les mesures d’assainissement prévues, notamment celles destinées à mobiliser davantage de recettes fiscales et à restreindre les dépenses liées aux soins de santé, au chômage et à l’invalidité, contribueront à contenir les tensions sous-jacentes sur les dépenses, mais ne suffiront pas à empêcher une dégradation progressive du solde global. La dette publique devrait augmenter modérément, passant de 44 % du PIB en 2025 à 46 % en 2027.

La croissance ralentit, mais se redressera grâce au raffermissement de la demande intérieure

Le rythme de la croissance économique devrait ralentir à 1 % en 2026, avant de se raffermir à 1.4 % en 2027, sous l’effet conjugué de chocs externes et de pressions internes. En 2026, la hausse des prix de l’énergie imputable au conflit en cours au Moyen-Orient augmentera les coûts de production et érodera le pouvoir d’achat, tandis que l’accentuation de l’incertitude mondiale devrait freiner les échanges et l’investissement. À mesure que ces difficultés se dissiperont, la demande intérieure devrait de plus en plus stimuler l’activité en 2027, soutenue par la consommation privée et la vigueur persistante de l’investissement public. L’inflation devrait accélérer à 2.7 % en 2026 avant de se replier à 2.1 % en 2027, parallèlement à la diminution des tensions liées à l'énergie. L'inflation sous-jacente devrait décélérer plus lentement, en raison de la forte progression des salaires et du faible niveau des capacités inutilisées. Le chômage augmentera légèrement à mesure que les tensions sur le marché du travail s’atténueront, pour s’établir à 4.2 % d’ici la fin 2027. Les risques entourant les perspectives sont orientés à la baisse. Le choc récent sur les prix de l’énergie pourrait prolonger l’inflation en raison d’effets indirects liés aux salaires, amplifiés par les tensions actuelles sur le marché du travail, ce qui maintiendrait l’inflation sous-jacente à un niveau élevé et pénaliserait la croissance. Ces tensions pourraient être accentuées par des perturbations prolongées des importations de GNL, de l’approvisionnement en produits pétroliers raffinés et en engrais, auxquelles les Pays-Bas restent exposés en raison de leur dépendance à l’égard des marchés internationaux du gaz. En revanche, une réduction plus rapide que prévu de l’épargne élevée des ménages pourrait renforcer la consommation et la croissance.

Il est nécessaire de procéder à des réformes structurelles pour accroître la résilience et la croissance à long terme

La situation des finances publiques des Pays-Bas reste solide, mais le vieillissement démographique, la persistance des pénuries de main-d’œuvre préjudiciable à la croissance potentielle et à la mobilisation des recettes fiscales, et les besoins d’investissement substantiels liés à la transition écologique menaceront la viabilité à moyen terme. Pour accélérer la transition vers la neutralité carbone tout en renforçant la sécurité énergétique du pays, il convient d’ intensifier les investissements dans les énergies renouvelables et les réseaux électriques, d’améliorer l’efficacité énergétique et de réduire les obstacles réglementaires et liés à l’obtention de permis qui retardent le développement du réseau. Pour accroître la productivité et favoriser une croissance inclusive, les réformes devraient avant tout renforcer la concurrence, accroître l’offre de main-d’œuvre en développant les services de garde d’enfants et en adoptant des mesures incitatives destinées aux travailleurs âgés, et réduire les pénuries de compétences par le biais de l’éducation et de la formation. De nouveaux progrès en matière de transformation numérique et d’innovation aideraient les entreprises à s’adapter aux évolutions technologiques et stimuleraient la croissance à long terme.