Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2026 Numéro 1

Hongrie

Après avoir atteint 0.5 % en 2025, la croissance du PIB devrait s’établir à 1.6 % en 2026 et à 2.0 % en 2027. En raison du choc sur les prix de l’énergie et de la suppression progressive attendue du plafonnement des prix des combustibles d’ici à la mi-2026, le rythme d’augmentation de la consommation privée ralentira temporairement, malgré la forte progression des salaires nominaux et la réduction de l’impôt sur le revenu des personnes physiques (IRPP). L’investissement devrait repartir à la hausse, après avoir chuté de 16 % sur la période 2022-2025. Les exportations pâtiront de la morosité de la croissance dans la zone euro en 2026, avant de se redresser en 2027. Un choc énergétique plus prononcé qu’attendu pourrait dégrader les perspectives en matière de croissance et de budget, tandis que des progrès dans les discussions relatives aux fonds européens gelés pourraient renforcer la confiance et l’investissement.

Dans un contexte marqué par l’incertitude et la hausse des prix de l’énergie, la banque centrale devrait maintenir son taux directeur inchangé en 2026, avant de l’abaisser de nouveau en 2027. Alors que la politique budgétaire devrait être assouplie en 2026, dans un contexte de réduction de l’IRPP et de revalorisation des salaires dans le secteur public, il sera nécessaire de reconstituer des marges de manœuvre budgétaires pour se préparer à une augmentation des dépenses liées au vieillissement démographique, ainsi que des coûts d’atténuation du changement climatique et d’adaptation à ses effets. Remplacer le plafonnement des prix de l’énergie par des transferts en espèces ciblant les ménages vulnérables renforcerait les incitations aux économies d’énergie et à la rénovation des logements et réduirait l’exposition des finances publiques aux prix de l’énergie, ainsi que la dépendance à l’égard des importations d’énergie.

L’activité économique est faible

Le PIB a augmenté de 0.5 % en 2025. L’investissement s’est contracté de 2.8 %, dans un contexte caractérisé par la fragilité de la confiance des entreprises, un niveau bas d’utilisation des capacités et l’incertitude liée à la politique commerciale. Tirée par la forte progression des salaires réels et l’amélioration de la confiance des consommateurs, la consommation privée a été le principal moteur de la croissance. L’inflation globale est tombée à 2.0 % en avril 2026, alors qu’elle atteignait 4.2 % un an auparavant, mais l’inflation sous-jacente, à savoir hors produits alimentaires et énergie (définition de l’OCDE), n’est pas descendue plus bas que 3.4 %. Malgré la faiblesse de la croissance, le taux chômage n’a que légèrement augmenté, s’établissant à 4.4 % en mars 2026.

La Hongrie importe respectivement plus de 80 % et 70 % de sa consommation de pétrole brut et de gaz naturel, ce qui la rend vulnérable face aux chocs d’approvisionnement énergétique. Le forint hongrois s’est déprécié de 5 % par rapport au dollar des États-Unis au cours du premier mois du conflit en cours au Moyen-Orient, accentuant la hausse des prix de l’énergie importée, mais il est depuis entièrement regagné le terrain perdu. La Hongrie est aussi fortement tributaire de l’activité économique dans la zone euro, qui est la destination de 50 % de ses exportations.

Hongrie

1. Indice national des prix à la consommation hors produits alimentaires et énergie.

2. Les données correspondent à la rémunération brute moyenne des personnes occupant un emploi à temps plein dans le secteur privé.

Source : Base de données des comptes nationaux de l’OCDE ; base de données de l’OCDE sur les prix à la consommation ; et Office central de statistique de la Hongrie (KSH, Központi Statisztikai Hivatal).

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Tableau 1. Hongrie : demande, production, prix

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La politique monétaire devrait recommencer à être assouplie en 2027 alors que le déficit budgétaire se creusera

La banque centrale a abaissé son taux directeur à 6.25 % en février 2026, après l’avoir maintenu à 6.5 % pendant 18 mois. En raison du choc sur les prix de l’énergie et de l’incertitude ambiante, elle devrait attendre 2027 pour abaisser son taux directeur et, ce, à un rythme modéré afin que l’inflation revienne durablement à l’objectif de 3 %. Le taux avoisinerait 5.5 % à la fin de 2027. En l’absence de mesures d’assainissement budgétaire après les élections législatives d’avril 2026, le déficit budgétaire devrait augmenter, passant de 4.7 % du PIB en 2025 et à 6.1 % du PIB en 2026, avant de descendre à 5.4 % en 2027, sur fond d’allègement de l’IRPP et d’avantages de rémunération ponctuels dans le secteur public, mais aussi sous l’effet d’une diminution de l’investissement public et du coût du service de la dette en proportion du PIB. La dette au sens de Maastricht devrait se hisser de 74.6 % du PIB en 2025 à 75.9 % du PIB en 2027.

La croissance devrait s’affermir

Le PIB devrait augmenter de 1.6 % en 2026 et de 2.0 % en 2027, tandis que l’inflation devrait remonter à plus de 5 % vers la fin de 2026 avant de reculer à 1.7 % au quatrième trimestre de 2027, sous l’effet des fluctuations des prix de l’énergie. Les prix réglementés de l’électricité et du gaz naturel ainsi que le plafonnement des prix des carburants protègent actuellement les ménages contre les conséquences du choc énergétique, mais la mesure de plafonnement des prix des carburants devrait disparaître progressivement à la mi-2026 en l’état actuel de la législation. Par conséquent, la croissance de la consommation privée devrait temporairement ralentir au second semestre de 2026, puis se redresser en 2027, portée par la forte progression des revenus réels. L’investissement devrait modérément se renforcer en 2026 et s’accélérer en 2027. Les exportations pâtiront de la morosité de la demande extérieure en 2026, avant de rebondir en 2027. Un choc énergétique plus prononcé qu’attendu pourrait conduire à la prolongation du plafonnement des prix des combustibles, ce qui soutiendrait temporairement la consommation et limiterait l’inflation, mais à un coût élevé pour les finances publiques. Des progrès dans les négociations avec l’Union européenne pourraient permettre à la Hongrie de bénéficier des fonds européens aujourd’hui gelés, auquel cas, la confiance des investisseurs et l’investissement pourraient s’avérer supérieurs aux projections actuelles. La disponibilité de nouvelles capacités de production pourrait stimuler davantage les exportations, mais en raison de la faible utilisation des capacités de production, les nouvelles usines ne seront pleinement exploitées que si la demande extérieure se redresse sensiblement.

Des réformes structurelles s’imposent pour renforcer la viabilité des finances publiques et la croissance

Une réforme du système public de retraite, passant par un durcissement des conditions d’accès aux droits et par un ajustement du niveau des prestations pour certaines catégories, permettrait de limiter l’augmentation des dépenses liées au vieillissement démographique, qui devrait dépasser 5 points de PIB d’ici à 2070. Toutefois, pour financer les futures pensions de retraite, il faudra également dégager des marges de manœuvre budgétaires supplémentaires, ce qui impose de prendre des mesures d’assainissement. Une restructuration des aides énergétiques consistant à remplacer le plafonnement des prix par des transferts en espèces ciblés sur les ménages vulnérables accentuerait les incitations aux économies d’énergie et à la rénovation des logements et réduirait l’exposition des finances publiques aux prix de l’énergie, ainsi que la dépendance à l’égard des importations d’énergie. Diminuer les coûts de création d’entreprises, améliorer le cadre de l’insolvabilité pour faciliter le redéploiement du capital entre les entreprises, et assurer un environnement propice aux entreprises en renforçant la lutte contre la corruption sont autant de mesures qui soutiendraient la dynamique des entreprises, la concurrence et la productivité, laquelle est inférieure à celle des pays comparables de l’OCDE.