Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2026 Numéro 1

Estonie

La reprise économique va se poursuivre malgré les turbulences provoquées par le conflit en cours au Moyen-Orient : la croissance du PIB devrait s’établir à 1.8 % en 2026 et à 2.7 % en 2027, tirée par l’essor de l’investissement privé, de la consommation et de l’investissement public. L’inflation atteindra 4.1 % en 2026 du fait de la répercussion du renchérissement de l’énergie sur les prix à la consommation, tandis que l’annulation de l’augmentation prévue de droits d’accise n’aura qu’un effet protecteur limité sur les ménages. Les risques de divergence à la baisse prédominent, notamment sous la forme de tensions géopolitiques régionales, d’un repli de la demande des marchés nordiques et d’un niveau durablement élevé des prix de l’énergie.

Le déficit public se creusera pour avoisiner 4.5 % du PIB en 2026 et en 2027. Toute marge de manœuvre budgétaire inattendue devrait être utilisée pour réduire le déficit, sachant qu’il conviendrait d’engager un assainissement régulier des finances publiques dès l’année prochaine. Une stratégie à long terme en matière de dépenses et de fiscalité est nécessaire pour répondre aux tensions exercées par le vieillissement démographique, le climat et la défense. Les mesures de soutien liées à l’énergie devraient être temporaires et cibler les ménages vulnérables. Des investissements dans le réseau, la sécurité énergétique et le stockage favoriseraient la résilience et la transition écologique.

La croissance s’est redressée, mais les tensions sur les prix se sont accentuées

La croissance a repris l’année dernière, après trois années de récession, et s’est raffermie pour atteindre 1.3 % en glissement annuel au premier trimestre de 2026, selon les premières estimations. La consommation des ménages demeure globalement stable depuis la fin de 2022, mais le volume des ventes au détail a augmenté au premier trimestre de 2026. L’inflation est restée élevée, à 3.3 % en avril, en raison de la hausse des prix de l’énergie, même si la hausse des prix des services a continué de se modérer. Le chômage a reculé à 6.8 % au premier trimestre de l’année. La confiance des consommateurs s’est effritée en mars et en avril en raison de la dégradation des perspectives concernant la situation financière des ménages.

L’Estonie est essentiellement exposée au conflit en cours au Moyen-Orient par l’intermédiaire des prix internationaux de l’énergie, dans la mesure où ses importations directes en provenance de cette région sont limitées. Le pays est vulnérable à la volatilité des prix de l’énergie parce que l’énergie et l’alimentation représentent une part considérable de la consommation des ménages et que les prix mondiaux se répercutent rapidement sur les prix intérieurs. Cela étant, les prix du gaz devraient être moins affectés par le choc actuel que par celui de 2022, lorsque les marchés européens du gaz se sont détournés de la Russie au profit de nouveaux fournisseurs. L’Estonie a accompli des progrès rapides en matière de production d’électricité à partir de sources renouvelables, lesquelles couvrent aujourd’hui près de la moitié de l’approvisionnement national en électricité.

Estonie

Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n^° 119 ; Commission européenne ; et calculs de l’OCDE.

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Tableau 1. Estonie : demande, production et prix

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La politique budgétaire est expansionniste

Le déficit budgétaire des administrations publiques devrait se creuser pour atteindre 4.3 % cette année. Cette évolution tient à un assouplissement budgétaire important : les dépenses de défense ont été augmentées de 1.6 point de pourcentage et portées à 5 % du PIB, et l’abattement fiscal à la base a été ajusté, accroissant le revenu des ménages pour un coût budgétaire de 1.3 % du PIB. Face au renchérissement de l’énergie, le gouvernement a annulé le relèvement prévu de droits d’accise représentant un coût budgétaire de 0.1 % du PIB. Le déficit devrait encore augmenter en 2027, sachant qu’aucune mesure d’assainissement majeure n’est prévue à ce jour. La dette publique devrait passer de 24 % du PIB en 2025 à plus de 31 % du PIB en 2027.

La reprise devrait se poursuivre

La reprise économique devrait se maintenir cette année et la suivante malgré les turbulences provoquées par le conflit en cours au Moyen-Orient : la croissance du PIB devrait s’établir à 1.8 % en 2026 et à 2.7 % en 2027, tirée par le redressement de l’investissement et de la consommation privés et par l’essor de l’investissement public, y compris la hausse des dépenses de défense. Le renchérissement de l’énergie en 2026 et celui des produits alimentaires en 2027 devraient porter l’inflation globale à 4.1 % en 2026 et à 2.6 % en 2027. L’effet induit sur l’inflation sous-jacente sera vraisemblablement plus modéré, en raison de l’atténuation des tensions salariales. Orientés de manière prédominante à la baisse, les risques comprennent les tensions géopolitiques dans la région, une atonie persistante de la demande des marchés nordiques et le maintien des prix de l’énergie à un niveau élevé plus longtemps qu’attendu.

Un assainissement budgétaire et des réformes favoriseraient la résilience économique

Malgré une faible dette publique, l’Estonie fait face à des tensions grandissantes sur les dépenses liées au vieillissement démographique, à la santé, à la transition climatique et à la défense. L’important déficit budgétaire requiert un assainissement régulier des finances publiques à partir de 2027. Toute recette supplémentaire et toute dépense inférieure aux prévisions en 2026 devraient être utilisées pour réduire plus rapidement le déficit. Les mesures existantes visant à amortir l’impact de l’augmentation des prix de l’énergie présentent un coût budgétaire limité, mais elles devraient être temporaires et cibler les ménages vulnérables. Une stratégie à long terme en matière de dépenses et de fiscalité est nécessaire pour gérer les tensions budgétaires et maintenir la dette à un faible niveau. L’Estonie devrait accélérer les investissements dans le renforcement du réseau, la sécurité énergétique et le stockage afin de garantir la sécurité de l’approvisionnement, de favoriser la stabilité des prix et de permettre l’expansion des énergies renouvelables. Étendre la portée des politiques actuelles de développement des compétences permettrait de faire progresser la transition numérique dans les secteurs traditionnels, de préparer la main-d’œuvre à une plus large adoption de l’IA et à la transition climatique et, enfin, de promouvoir une croissance plus inclusive.