Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2026 Numéro 1

Corée

La croissance du PIB devrait s’accélérer pour s’établir à 2.6 % en 2026, avant de refluer à 1.9 % en 2027. Les exportations de semi-conducteurs restent le moteur de l’expansion économique et de l’investissement privé. La consommation continuera de se redresser progressivement, portée par la politique budgétaire. L’inflation globale devrait atteindre 2.6 % en 2026, avant de revenir au niveau de l’objectif retenu par la banque centrale en 2027. L’éventualité de pénuries liées au conflit en cours au Moyen-Orient constitue un risque majeur de divergence à la baisse par rapport aux projections, tandis que le dynamisme de la demande de semi-conducteurs avancés pourrait renforcer la croissance davantage que prévu.

Les autorités monétaires devraient rester focalisées sur l’ancrage des anticipations d’inflation, tout en faisant abstraction des modifications de la fiscalité et du choc d’offre temporaires. Il conviendrait de privilégier les aides ciblées sur les ménages et les entreprises vulnérables, et de supprimer progressivement les mesures de soutien liées aux prix de l’énergie, de contrôle des exportations et de réglementation des prix. Créer un large consensus politique en faveur d’un cadre de viabilité budgétaire à long terme permettrait de faire face aux tensions budgétaires découlant du vieillissement rapide de la population.

Les exportations technologiques renforcent la croissance

D’après l’estimation provisoire de la croissance du PIB, elle s’est établie à 1.7 % au premier trimestre (chiffre non annualisé), tirée par le solde extérieur, la consommation et l’investissement privé. La croissance de la production industrielle est également devenue positive, mais, en dehors de la fabrication de semi-conducteurs et de la construction navale, la confiance des entreprises dans le secteur manufacturier demeure faible. La confiance des consommateurs s’est considérablement dégradée en avril. L’inflation annuelle mesurée par l’indice des prix à la consommation (IPC) s’est accélérée, passant d’un taux proche de 2 % au premier trimestre à 2.6 % en avril, sachant que la récente appréciation de la monnaie coréenne a fait contrepoids à la répercussion partielle de la hausse des prix de l’énergie. Les anticipations d’inflation à long terme restent ancrées. Le taux de chômage a légèrement progressé pour atteindre 2.8 % en avril, tandis que l’emploi a modestement reculé après avoir augmenté de 0.4 % au premier trimestre.

Les exportations ont bondi depuis le début de 2026, augmentant sensiblement en valeur comme en volume, en particulier dans le secteur technologique. La croissance des importations en valeur nominale a également été dynamique, mais nettement moins que celle des exportations. Le renchérissement de l’énergie à l’échelle mondiale s’est répercuté à la fois sur les prix des importations et des exportations de produits pétrochimiques et de produits pétroliers raffinés. La Corée dispose d’importantes réserves de pétrole brut et a lancé une action concertée pour sécuriser ses approvisionnements en intrants industriels, tels que le naphte, le gaz naturel et l’hélium. Les exportations de naphte ont fait l’objet de restrictions et celles de combustibles raffinés ont été plafonnées à leur volume de 2025.

Corée

Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 119.

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Tableau 1. Corée : demande, production et prix

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L’orientation de la politique budgétaire est expansionniste

Une loi de finances rectificative représentant plus de 1 % du PIB, axée sur les ménages, les entreprises et les collectivités locales, a été adoptée en réaction à la crise énergétique. En outre, le gouvernement a décidé de réglementer les prix des carburants et de renforcer l’allégement temporaire de leur fiscalité, en réduisant respectivement de 15 % et de 25 % les taxes sur l’essence et sur le gazole par rapport aux taux prévus par la loi. Ces mesures sont compensées par des recettes fiscales plus élevées que prévu, liées à l’essor des exportations technologiques. Le solde budgétaire se maintient par conséquent à son niveau de 2025. La dette publique s’alourdit peu à peu, et dépassera 50 % du PIB en 2027. On pose l’hypothèse que la Banque de Corée relèvera son taux de base de 25 points de base pour le porter à 2.75 % au troisième trimestre de 2026, afin de préserver l’ancrage des anticipations d’inflation, avant de le ramener à 2.5 % lorsque l’inflation mesurée par l’IPC reviendra vers l’objectif de la banque centrale en 2027.

La croissance sera renforcée par les exportations et la résilience de la consommation

La croissance du PIB devrait se hisser à 2.6 % en 2026 puis à 1.9 % en 2027. La consommation se redressera progressivement en 2026-27, portée par les mesures d’aide budgétaire adoptées face à la crise énergétique. Les exportations devraient nettement dépasser les importations, en particulier au premier semestre de 2026, et l’excédent des paiements courants devrait s’accroître considérablement. L’investissement privé restera dynamique, réagissant initialement à la demande mondiale de semi-conducteurs, avant que son périmètre ne s’élargisse vers la fin de 2026. L’inflation mesurée par les prix à la consommation devrait s’établir en moyenne à 2.6 % en 2026, avant de revenir au niveau de l’objectif en 2027. Des mesures comme la réglementation des prix des carburants et les baisses d’impôts atténueront la poussée d’inflation résultant du choc d’approvisionnement énergétique, mais elles pourraient aussi accentuer sa persistance. Les risques sont équilibrés, sous réserve que l’hypothèse retenue de diminution des prix de l’énergie à partir du troisième trimestre de 2026 se vérifie. Des perturbations prolongées des approvisionnements liées au conflit en cours au Moyen-Orient pourraient entraîner des pénuries d’intrants industriels essentiels. Les restrictions à l’exportation appliquées par la Corée et les mouvements sociaux pourraient aussi avoir sur la croissance un effet de freinage plus marqué qu’on ne l’anticipe. À l’inverse, une forte demande de semi-conducteurs avancés pourrait stimuler la croissance davantage que prévu.

Il faut renforcer le cadre budgétaire

Dans le cadre de leur réaction au choc subi par les prix de l’énergie, les pouvoirs publics devraient privilégier les aides ciblées sur les ménages et les entreprises vulnérables. Il faudrait supprimer progressivement les mesures de réglementation des prix de l’énergie, d’allégement de la fiscalité des carburants et de contrôle des exportations. Les déficits se sont creusés ces dernières années, or les tensions budgétaires résultant du vieillissement démographique sont vouées à s’accentuer. Il est nécessaire de parvenir à un large consensus politique en faveur d’un cadre permettant de concilier les budgets annuels avec une trajectoire budgétaire à long terme viable. Un tel cadre pourrait prévoir une limite de solde budgétaire corrigé des variations cycliques et la désignation d’une institution budgétaire indépendante chargée d’en contrôler le respect. Les autorités monétaires devraient faire abstraction du choc énergétique. Une légère hausse des taux directeurs est intégrée dans les projections, mais une augmentation plus marquée pourrait être nécessaire pour préserver l’ancrage des anticipations d’inflation à long terme. Accroître les investissements dans la production d’énergie propre et libéraliser le marché de l’électricité réduiraient la vulnérabilité de la Corée face aux chocs énergétiques futurs.