Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2026 Numéro 1

Finlande

Après avoir stagné en 2025, l’économie finlandaise fait face à une reprise fragile et inégale en 2026, entravée par l’augmentation des prix de l’énergie et de la volatilité mondiale provoquée par le conflit en cours au Moyen-Orient. Le niveau élevé des prix de l’énergie érode le pouvoir d’achat des ménages, alourdit les coûts de production et mine la confiance, retardant le redressement de la consommation. La croissance devrait rester modeste et s’établir à 0.8 % en 2026 avant de se hisser à 1.2 % en 2027, à mesure que les tensions sur l’énergie s’atténueront, que la demande extérieure s’affermira et que la baisse des taux d’intérêt favorisera l’activité. L’inflation devrait temporairement se hisser aux alentours de 2.6 % en 2026, alors que le taux de chômage restera supérieur à 10 %.

Les perspectives à moyen terme de la Finlande sont soutenues par la compétitivité des prix de l’électricité et l’essor des capacités dans le domaine des technologies vertes et dans le secteur manufacturier lié à la défense. Cela étant, le niveau élevé des déficits, l’accroissement de la dette publique et la hausse des charges d’intérêts nécessitent de procéder à un assainissement budgétaire régulier et crédible tout en préservant les investissements prioritaires. Renforcer la sécurité énergétique et stimuler la productivité en améliorant la commercialisation de la R-D figurent parmi les grandes priorités de l’action publique.

Les chocs extérieurs et la fragilité de la confiance pèsent sur la demande intérieure

Une reprise en demi-teinte est en cours. La consommation privée a commencé à se redresser au second semestre de 2025 et les ventes au détail ont fortement augmenté au premier trimestre de 2026. La construction résidentielle est restée en berne après la forte correction survenue en 2023-2024, bien que le rythme de cette baisse ait ralenti. L’économie finlandaise a enregistré une croissance de 0.9 % au premier trimestre de 2026. Toutefois, d’autres indicateurs, notamment la faible confiance des consommateurs et le recul de l’emploi, donnent à penser que la croissance n’est pas encore généralisée. Tirée par le renchérissement de l’énergie, l’inflation globale harmonisée s’est hissée à 2.4 % en avril 2026. Malgré la baisse persistante de l’emploi due à la faiblesse de l’activité, le taux de chômage a reculé de 10.6 % à 10.4 % au premier trimestre de 2026, sous l’effet d’une forte contraction de la population active consécutive à une hausse soutenue de celle-ci.

Les évolutions internationales demeurent l’un des principaux freins à l’activité. La guerre d’agression de la Russie contre l’Ukraine a entraîné la fermeture de la frontière entre la Finlande et la Russie, mais aussi la perte d’échanges bilatéraux et un recul du tourisme en provenance d’Asie en raison des restrictions de l’espace aérien. La faiblesse de la croissance en Allemagne, première destination des exportations finlandaises de machines, de métaux et de biens intermédiaires, pèse lourdement sur les exportations industrielles. En outre, depuis la mi-2025, la Finlande est confrontée à des droits de douane plus élevés aux États-Unis sur les marchandises non exemptées. En tant qu’importateur net d’énergie possédant des industries très gourmandes en énergie, la Finlande est exposée au conflit en cours au Moyen-Orient via les prix internationaux de l’énergie et les répercussions sur les produits industriels qui se négocient sur les marchés mondiaux, comme les engrais et les gaz industriels, contribuant à une dégradation des termes de l’échange en 2026. Cette vulnérabilité est en partie atténuée par la part élevée de la production d’électricité à partir de combustibles non fossiles, qui représente environ 95 % de la production totale électricité.

Finlande

Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 119.

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Tableau 1. Finlande : demande, production et prix

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L’assouplissement monétaire soutient la demande, tandis que l’assainissement budgétaire se poursuit

Les conditions monétaires deviennent peu à peu plus accommodantes à mesure que les baisses de taux opérées par la BCE se répercutent sur les coûts de financement, bien que la transmission reste incomplète, sachant que le niveau élevé de l’endettement des ménages et la prudence des banques en matière de prêt continuent de peser sur la demande de crédit et sur les dépenses. Le recul des taux d’intérêt devrait soutenir l’investissement et contribuer à stabiliser l’activité dans le secteur du logement. La politique budgétaire demeure restrictive au cours de la période considérée, réduisant le déficit primaire structurel d’environ 0.2 point de pourcentage du PIB entre 2025 et 2027. Dans un contexte marqué par l’atonie de l’activité, cet ajustement est graduel et permet aux stabilisateurs automatiques de jouer leur rôle. La dette publique brute continue d’augmenter et devrait approcher 100 % du PIB d’ici 2027, d’où l’importance de pouvoir s’appuyer sur un cadre budgétaire à moyen terme crédible. Les nouvelles règles budgétaires qui instaurent des objectifs de déficits budgétaires et prévoient une diminution du ratio d’endettement au cours de la législature devraient contribuer à ancrer la crédibilité budgétaire. Le programme pluriannuel d’assainissement budgétaire combine modération des dépenses, mesures fiscales et examens réguliers des dépenses, dispositions en partie compensées par des réductions de l’impôt sur le revenu et par l’abaissement prévu du taux de l’impôt sur les sociétés à compter de 2027. Aucune mesure budgétaire n’a été prise pour amortir le choc affectant les prix de l’énergie. En parallèle, les dépenses de défense continuent d’augmenter et devraient atteindre au moins 3 % d’ici la fin de la décennie.

La reprise portée par l’investissement devrait s’affermir à mesure que la demande extérieure se redressera

La croissance du PIB devrait progresser et passer de 0.8 % en 2026 à 1.2 % en 2027, étant donné que l’assouplissement des conditions monétaires, le redressement de l’investissement et la stabilisation de la construction de logements feront plus que compenser l’effet de freinage induit par le resserrement de la politique budgétaire. L’investissement devrait être stimulé par les projets liés à la défense, à l’énergie et aux industries vertes, grâce à une électricité à faibles émissions abondante et bon marché. La consommation privée devrait rester globalement stable en 2026, malgré le recul du revenu disponible réel dû à la réduction de l’épargne des ménages, puis augmentera de 1 % en 2027 lorsque le revenu réel remontera et que la croissance de l’emploi repartira à la hausse. La demande extérieure continue de peser sur l’économie en 2026 : la contribution des exportations nettes à la croissance s’avère négative en raison de l’atonie de la demande européenne et des effets de prix défavorables liés aux marchés de l’énergie. L’amélioration de la croissance en Allemagne en 2026-2027 soutiendra l’essor des exportations finlandaises. L’inflation globale devrait se hisser à 2.6 % en 2026 avant de ralentir à 2.2 % en 2027, tandis que l’inflation sous‑jacente restera maîtrisée. Le taux de chômage devrait culminer à environ 10.5 % et ne refluer ensuite que progressivement. Si la Finlande dispose d’importantes réserves stratégiques, qui limitent les difficultés d’approvisionnement en essence et en gazole, les risques sont orientés à la baisse, principalement en raison de la persistance des prix élevés de l’énergie et des pénuries de carburéacteur en cas de prolongation du conflit au Moyen-Orient. Une croissance plus faible que prévu en Allemagne ou une poursuite de la fragmentation des échanges constituent également des risques importants de divergence à la baisse par rapport aux projections, tandis qu’une hausse plus rapide que prévu de l’investissement allemand représente un risque à la hausse.

Il convient de poursuivre l’assainissement budgétaire tout en menant des réformes pour accélérer l’électrification

Il est essentiel de maintenir l’assainissement budgétaire sur une trajectoire crédible et progressive afin de stabiliser la dette publique dans un environnement international volatil, tout en laissant les stabilisateurs automatiques jouer leur rôle si la reprise s’affaiblit. Il convient de préserver des marges de manœuvre budgétaires pour financer les investissements publics prioritaires, notamment dans la défense, l’énergie et les infrastructures. Dans le même temps, il faudra accélérer les réformes porteuses de résilience et de gains de productivité pour rehausser la croissance à moyen terme. Accélérer la délivrance d’autorisations et l’investissement dans les réseaux et attirer les investissements privés en vue de déployer à plus grande échelle les innovations dans le secteur des énergies propres et les projets liés aux industries vertes permettraient une électrification plus rapide, ce qui renforcerait la sécurité énergétique. Il serait possible de stimuler davantage la productivité en atténuant les pénuries de compétences grâce à des réformes axées sur l’enseignement supérieur et sur les talents étrangers et en encourageant l’investissement privé dans la transformation numérique et les projets de défense.