Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2026 Numéro 1

Costa Rica

La croissance du PIB devrait s’établir à 3.5 % en 2026 puis à 3.4 % en 2027. La demande intérieure devrait rester solide, grâce à une progression modérée du revenu disponible et de l’emploi et à la résilience de l’investissement malgré une incertitude grandissante à l’échelle mondiale. La demande extérieure fléchira en 2026 en raison d’une détérioration des perspectives de croissance mondiale due au resserrement des conditions financières, au recul de la confiance et à l’incertitude liée à la politique commerciale. Le conflit en cours au Moyen-Orient fait peser des risques de divergence à la baisse par rapport aux projections via les perturbations potentielles des approvisionnements en énergie et en engrais et des principales routes commerciales.

Une application rigoureuse de la règle budgétaire demeure indispensable pour maîtriser les dépenses publiques et assurer la viabilité des finances publiques. Alors que l’économie est proche de son niveau potentiel et que les tensions inflationnistes intérieures sont faibles, la hausse des prix mondiaux des matières premières ramènera l’inflation vers son objectif de 3 %. Le taux directeur devrait se maintenir à 3.25 %, en ligne avec le taux naturel. L’ouverture et la réforme du marché de l’électricité accéléreraient l’investissement, l’innovation et l’adoption des énergies renouvelables, ce qui renforcerait la sécurité énergétique.

La croissance demeure solide tandis que l’inflation reste faible

La croissance du PIB a été vigoureuse en 2025, s’établissant à 4.6 %, et l’activité économique est restée solide au début de 2026. L’indice mensuel d’activité économique s’est inscrit en hausse de 4.7 % en glissement annuel en mars 2026, soutenu par les secteurs de la construction, des services aux entreprises et des activités manufacturières. Les indicateurs de confiance ont également bien résisté. En février, la confiance des consommateurs se situait à son plus haut niveau depuis 2002, et la confiance des entreprises au premier trimestre de 2026 dépassait sa moyenne de 2025. La dynamique du marché du travail demeure toutefois contrastée. L’emploi total continue à stagner, les taux d’emploi et d’activité s’établissant de manière persistante en deçà des niveaux antérieurs à la pandémie. L’emploi formel poursuit sa progression, alors que l’emploi informel continue de reculer. Le basculement vers des emplois formels plus productifs stimule la croissance de la productivité, ce qui compense en partie l’effet de freinage exercé par la baisse du taux d’activité. En avril, l’inflation globale annuelle s’est maintenue en territoire négatif (-1.6 %), et l’inflation sous-jacente est devenue négative (-0.2 %).

La hausse des prix de l’énergie est susceptible de faire monter l’inflation globale, les prix de détail des carburants ayant augmenté de 15 % en glissement annuel en mai. L’approvisionnement en combustibles, qui sont en grande partie importés des États-Unis et sont essentiellement utilisés pour les transports, étant donné que l’électricité est produite presque exclusivement à partir de sources renouvelables, devrait rester stable selon les projections. L’impact négatif sur les exportations d’une dégradation des perspectives à l’échelle mondiale sera en partie compensé par le nouveau droit de douane de 10 % sur les biens exportés vers les États-Unis, soit cinq points de pourcentage de moins que le taux précédent. Les États-Unis représentent environ 16.2 % du total des exportations et 47 % des exportations de biens.

Costa Rica

1. La ligne horizontale noire tiretée représente l’objectif d’inflation des autorités monétaires, et la zone ombrée la marge de fluctuation définie par rapport à celui-ci (2-4 %). L’inflation globale et l’inflation sous-jacente désignent respectivement le taux d’inflation globale mesurée par les prix à la consommation et le taux d’inflation sous-jacente mesurée par les prix à la consommation. Le taux d’inflation sous-jacente mesurée par les prix à la consommation correspond à l’évolution des prix à la consommation hors énergie et produits alimentaires.

Source : Banque centrale du Costa Rica (BCCR, Banco Central de Costa Rica) ; et Institut national de statistique et de recensement (INEC, Instituto Nacional de Estadística y Censos).

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Tableau 1. Costa Rica : demande, production et prix

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La politique monétaire restera neutre en raison de la grande incertitude

En décembre 2025, la banque centrale a abaissé le taux directeur de 25 points de base, le ramenant à 3.25 %. La politique monétaire devrait rester globalement neutre dans les temps à venir, le taux directeur demeurant inchangé dans le contexte d’une grande incertitude et de la nécessité de trouver un équilibre entre les risques d’inflation et une détérioration des perspectives de croissance. L’assainissement des finances publiques devrait se poursuivre, la règle budgétaire freinant les dépenses publiques et favorisant un solde primaire positif, malgré les déficits budgétaires persistants qui résultent du coût élevé du service de la dette. La dette publique élevée souligne l’importance d’une application rigoureuse de la règle budgétaire.

La croissance se modérera compte tenu des circonstances extérieures défavorables

La croissance du PIB devrait s’établir à 3.5 % en 2026 puis à 3.4 % en 2027, freinée par un repli des exportations nettes, le conflit au Moyen-Orient modérant la demande mondiale. La montée de l’incertitude entraînera un fléchissement de l’investissement en 2026, l’investissement public restant limité par une marge de manœuvre budgétaire restreinte. Le ralentissement de la création d’emplois ainsi que les tensions inflationnistes extérieures pèseront sur la consommation privée. Les risques de divergence à la baisse prédominent. Une enquête en cours aux États-Unis pourrait déboucher sur un relèvement des droits de douane sur les importations américaines de dispositifs médicaux, secteur exportateur de premier plan pour le Costa Rica. Un conflit de longue durée au Moyen-Orient pourrait affaiblir considérablement la demande extérieure, faire monter les prix de l’énergie et des matières premières alimentaires et pénaliser l’emploi.

Préserver la discipline budgétaire tout en soutenant la croissance grâce à une accélération des réformes structurelles

Dans le contexte d’une modération de la croissance et d’une dégradation des perspectives à l’échelle mondiale, réduire les risques qui pèsent sur la viabilité budgétaire reste une priorité absolue, et un respect rigoureux de la règle budgétaire demeure essentiel. Une plus grande efficience des dépenses publiques grâce à des examens des dépenses et un élargissement des bases d’imposition permettraient de dégager des marges de manœuvre budgétaires. Afin d’améliorer l’environnement économique et de soutenir la croissance, le Costa Rica doit continuer à progresser sur sa trajectoire de réforme et réduire les réglementations strictes des marchés en allégeant les goulets d’étranglement réglementaires et en abaissant les obstacles dans les secteurs de services et les industries de réseau. L’ouverture du marché de l’électricité, via un assouplissement des restrictions à l’investissement privé et étranger et une simplification des procédures de délivrance d’autorisations, accélérerait l’investissement, diversifierait les sources d’énergie et renforcerait la sécurité énergétique.