Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2026 Numéro 1

Suisse

La croissance du PIB réel devrait s’établir à 1.1 % en 2026 et à 1.5 % en 2027. La hausse des prix de l’énergie et l’environnement extérieur incertain pesant sur la demande extérieure, la croissance restera principalement portée par la demande intérieure, d’autant que la dépendance de la Suisse à l’égard du pétrole et du gaz est relativement faible. L’incertitude va freiner les exportations. Ces effets devraient se dissiper après 2026, à mesure que la demande mondiale se raffermira. L’inflation se redressera légèrement mais restera faible, en raison de la faible intensité énergétique de l’économie. De nouveaux droits de douane pourraient réduire les perspectives de croissance.

La politique monétaire demeure accommodante, limitant les effets d’une monnaie forte. L’orientation budgétaire restera neutre. Des mesures de réduction de dépenses visant à garantir le respect de la règle fédérale du frein à l’endettement sont attendues en 2027. Des examens périodiques des dépenses, intégrés dans le processus budgétaire, pourraient contribuer à garantir que les coupes ne compromettent pas la croissance. Accroître l’efficience des dépenses de santé permettrait de réduire les tensions sur les dépenses à long terme. Enfin, un renforcement des liens avec les partenaires commerciaux améliorerait la résilience économique du pays.

La croissance du PIB réel reste inférieure à son niveau potentiel

D’après les résultats préliminaires, la croissance du PIB réel non corrigé des événements sportifs s’est établie à 1.3 % en 2025, soit un niveau inférieur à la moyenne annuelle de 1.8 % observée au cours de la dernière décennie. Les enquêtes sur la confiance des consommateurs et des entreprises laissent entrevoir une poursuite de la dynamique de croissance au premier trimestre de 2026. En avril, l’inflation mesurée par les prix à la consommation, qui a oscillé autour de zéro en 2025, a augmenté à 0.6 % en glissement annuel, sous l’effet de la hausse des prix mondiaux de l’énergie due à l’évolution du conflit au Moyen-Orient. Le renchérissement de l’énergie a été en partie compensé par la vigueur du franc suisse, qui s’est échangé à des niveaux historiquement élevés.

La dépendance de la Suisse à l’égard des importations en provenance du Moyen-Orient et le poids de l’énergie dans le panier de l’indice des prix à la consommation sont parmi les plus faibles au sein de l’OCDE, en raison de la faible intensité énergétique de l’économie suisse, qui limite son exposition directe aux perturbations des échanges. La plupart des exportations vers les États-Unis sont désormais assujetties à un taux de droits de douane de 10 %, similaire à celui appliqué aux concurrents de la Suisse, et des négociations bilatérales sur un accord commercial plus pérenne sont toujours en cours.

Suisse

1. Toutes les variables sont corrigées des variations saisonnières et des effets de calendrier, et exprimées en valeurs constantes.

Source : CEIC ; Secrétariat d’État à l’économie (SECO) ; et base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 119.

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Suisse : demande, production et prix

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La politique monétaire reste accommodante, tandis que la politique budgétaire demeure globalement neutre

Face à l’appréciation rapide du franc suisse, due en partie à son statut de valeur refuge, et pour empêcher les prix à la consommation de baisser en dessous de la fourchette de stabilité des prix comprise entre 0 et 2 %, la banque centrale a maintenu le taux directeur inchangé à 0 % depuis juin 2025. Ce taux ne devrait pas évoluer jusqu’à ce que les perspectives s’améliorent à partir de la fin de 2026. La hausse des prix de l’énergie contrebalance les pressions désinflationnistes liées à l’appréciation de la monnaie. De nouvelles baisses du taux directeur, qui ramèneraient celui-ci en territoire négatif, ne semblent pas nécessaires à ce stade. L’orientation accommodante de la politique monétaire est bienvenue, sachant que la politique budgétaire devrait rester globalement neutre pour garantir le respect de la règle fédérale de frein à l’endettement. Si l’augmentation de la taxe sur la valeur ajoutée (TVA) et les économies budgétaires proposées par l’administration fédérale sont approuvées, le solde budgétaire devrait s’améliorer légèrement. On ne s’attend pas à ce que des mesures de soutien visant à amortir l’effet de la hausse des prix de l’énergie soient prises.

Les perspectives sont incertaines

Le PIB réel, non corrigé des événements sportifs, devrait croître de 1.1 % en 2026 et de 1.5 % en 2027. La forte incertitude liée à la politique commerciale et à la situation géopolitique devrait continuer de peser sur la croissance des exportations et de freiner l’investissement. La croissance sera soutenue par la consommation privée intérieure, les ménages bénéficiant d’une inflation faible et de conditions de financement favorables. Les perspectives s’amélioreront en 2027, à mesure que les principaux partenaires commerciaux se remettront du choc d’approvisionnement énergétique et que les exportations rebondiront. L’inflation globale devrait augmenter à court terme sous l’effet de la hausse des prix de l’énergie, tout en restant dans la fourchette de 0-2 %, jugée compatible avec la stabilité des prix. Les risques sont orientés de manière prédominante à la baisse, car le choc d’approvisionnement énergétique et les perturbations des chaînes d’approvisionnement mondiales pourraient durer plus longtemps que prévu, et de nouveaux droits de douane ne peuvent être exclus, y compris sur les produits pharmaceutiques. Une reprise plus rapide en Europe ainsi que chez d’autres partenaires commerciaux pourrait renforcer encore la croissance.

Des réformes ambitieuses sont nécessaires pour limiter les tensions à long terme sur les dépenses

Des coupes généralisées et discrétionnaires dans les dépenses publiques favoriseraient l’assainissement budgétaire, mais risqueraient d’avoir des répercussions sur des programmes efficaces et propices à la croissance. Des examens systématiques et réguliers des dépenses, liés à la procédure budgétaire annuelle, seraient un moyen d’éviter ce risque et contribueraient à maintenir les dépenses publiques à un niveau déjà bas par rapport aux autres pays, sans nuire à la croissance. Il est possible d’accroître l’efficience des dépenses de santé en encourageant davantage les modèles de gestion intégrée des soins et en réduisant la surutilisation des services de santé grâce à un contrôle rigoureux. Cela permettrait aussi de limiter les tensions croissantes sur les dépenses à long terme. La viabilité de la dette publique à long terme nécessitera néanmoins des réformes des retraites plus ambitieuses. Par ailleurs, une stabilisation des liens avec les principaux partenaires commerciaux et un renforcement de la transmission des gains de productivité des grandes entreprises exportatrices vers les petites entreprises axées vers le marché intérieur contribueraient à accroître la résilience face aux chocs et à améliorer les perspectives de croissance.