Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2025 Numéro 1

Corée

La croissance du PIB devrait refluer à 1.0 % en 2025, avant de rebondir à 2.2 % en 2026. L’augmentation des droits de douane et l’incertitude devraient brider la croissance des exportations et affaiblir l’investissement des entreprises. La consommation privée devrait se redresser à partir de la fin de 2025, tandis que l’incertitude politique intérieure s’atténuera et que les salaires réels continueront de progresser. L’inflation demeurera proche de l’objectif visé. La hausse du taux d’activité des femmes et des seniors renforcera l’emploi, et le chômage devrait diminuer légèrement en 2026.

La Banque de Corée a abaissé son taux directeur à 2.75 % en février et devrait de nouveau le réduire, pour le ramener à 2.0 % en 2025, sur fond d’atonie de la demande. La compensation partielle des amples moins-values de recettes enregistrées en 2023 et 2024 contribuera à l’assainissement budgétaire prévu en 2025. Toute nouvelle aide budgétaire devrait être complétée par un cadre budgétaire à long terme viable. Des réformes du marché du travail peuvent stimuler la croissance, faire reculer la pauvreté parmi les personnes âgées et réduire le coût d’opportunité élevé de la maternité.

La confiance est mise à l’épreuve par un climat d’incertitude

La proclamation de la loi martiale le 3 décembre 2024 a porté un rude coup à une demande intérieure déjà atone. La confiance des consommateurs et celle des entreprises ont été inférieures à la normale. Le PIB s’est contracté au premier trimestre de 2025, essentiellement en raison de facteurs temporaires qui ont freiné l’investissement des entreprises et l’investissement en logements. La confiance sera renforcée par la résolution de l’affaire de destitution du Président, mais l’incertitude liée aux droits de douane et aux échanges internationaux produit l’effet inverse. L’emploi a passé le creux de la vague à la fin de 2024, et le chômage reflue par rapport à son récent point haut. Le volume de ventes au détail a diminué au début de 2025. Les prix des logements et les commandes de travaux de construction sont en recul. Les chiffres d’inflation récents sont globalement en phase avec l’objectif de 2 %, puisque l’inflation globale s’est établie à 2.1 % et l’inflation sous-jacente à 2.4 % en avril.

Les taux de droits de douane effectifs appliqués aux exportations coréennes à destination des États-Unis sont passés de 1 % à 16 %, sachant que le pays est très exposé aux échanges avec les États-Unis, à la fois directement et via sa participation aux chaînes de valeur mondiales. Le gouvernement s’efforcera de trouver une issue négociée, et ne devrait probablement pas réagir en augmentant les droits de douane appliqués aux importations en provenance des États-Unis à court terme. Les exportations enregistrées par les douanes ont stagné au premier trimestre de 2025, alors qu’on s’attendait à les voir augmenter sous l’effet d’un phénomène d’anticipation, en amont de l’imposition de nouveaux droits de douane.

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1. Moyennes trimestrielles. Seules les données du mois d’avril sont disponibles pour T2 2025.

Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 117 ; et Banque de Corée.

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Corée : demande, production et prix

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La politique monétaire s’assouplit tandis que l’orientation de la politique budgétaire demeure restrictive

La Banque de Corée a abaissé son taux directeur à 2.75 % en février, si bien que l’orientation de la politique monétaire est restée légèrement restrictive. Elle devrait vraisemblablement procéder à d’autres baisses, représentant 75 points de base au total, en 2025 pour stimuler la demande intérieure et neutraliser l’effet de freinage exercé sur la croissance par l’augmentation des droits de douane et l’incertitude. On pose l’hypothèse que le taux directeur restera ensuite à 2 % jusqu’à la fin de 2026. Le Parlement a voté un train de mesures de dépenses supplémentaires représentant 0.1 % du PIB, dont l’exécution devrait être concentrée au deuxième trimestre. La politique budgétaire devrait avoir une orientation restrictive, marquée par un assainissement de 1.1 point de PIB en 2025-26, résultant notamment d’une compensation partielle de la faiblesse des recettes d’impôt sur les sociétés des deux dernières années.

Les droits de douane et l’incertitude brident la croissance

La croissance du PIB devrait s’établir à 1.0 % en 2025 puis à 2.2 % en 2026. La consommation des ménages reprendra peu à peu de la vigueur, soutenue par la hausse des revenus réels et l’amélioration de la situation du marché du travail. L’investissement des entreprises et l’investissement en logements devraient rebondir par rapport au deuxième trimestre de 2025. L’inflation devrait se maintenir aux alentours de l’objectif de 2 %. La Corée étant tributaire des échanges, un ralentissement prolongé de l’activité chez ses principaux partenaires commerciaux et une spirale protectionniste pourraient dégrader encore sa situation économique.

Il faudrait veiller à ce que le soutien apporté à l’économie à court terme ne débouche pas sur un dérapage budgétaire à long terme

Compte tenu de l’atonie de la demande intérieure, un nouvel assouplissement de la politique monétaire est de mise et contribuerait à soutenir l’investissement dans un climat de forte incertitude. Des mesures d’aide budgétaire pourraient également être appropriées à court terme, mais la dette publique a augmenté rapidement au cours des dernières années, tandis que les réductions prévues du déficit budgétaire se sont avérées difficiles à concrétiser. L’accord conclu entre le gouvernement et l’opposition sur des dépenses supplémentaires devrait donc être suivi d’un engagement bipartisan d’inscrire les finances publiques sur une trajectoire viable. Une réduction des obstacles aux échanges et à l’investissement direct étranger, conjuguée à des mesures budgétaires propices à la croissance (telles que l’application de taxes environnementales, le recours accru aux enchères dans le cadre du système d’échange de quotas d’émission et la rationalisation des aides publiques aux entreprises), pourrait renforcer l’investissement. Réformer le marché du travail pour en réduire la dualité, rompre résolument avec le système de rémunération à l’ancienneté pour déterminer les salaires en fonction des résultats, et appliquer de manière systématique la législation contre les discriminations peuvent stimuler la croissance, faire reculer la pauvreté parmi les personnes âgées et réduire le coût d’opportunité élevé de la maternité.