Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2025 Numéro 1

Türkiye

La croissance de la production devrait s’établir à 2.9 % en 2025 puis à 3.3 % en 2026. Le durcissement des conditions financières et l’assainissement budgétaire modèrent la consommation des ménages. La croissance de l’investissement privé et des exportations ralentira en 2025 sous l’effet de la diminution des échanges commerciaux, avant d’accélérer progressivement en 2026. L’inflation devrait refluer fortement selon les projections grâce à une politique monétaire restrictive pour atteindre environ 15 % d’ici à la fin de 2026. Cependant, les risques de remontée de l’inflation demeurent élevés et les conséquences de l’évolution du commerce international sont incertaines.

Les politiques budgétaire et monétaire devraient demeurer restrictives pour faire en sorte que l’inflation se maintienne sur une trajectoire résolument descendante. En 2026, la décrue de l’inflation permettra à la politique monétaire de devenir moins restrictive, ce qui stimulera la croissance. Des réformes structurelles, portant notamment sur le marché du travail et sur la politique de la concurrence, pourront favoriser la stabilisation macroéconomique et amplifier le potentiel de croissance à long terme.

Les données laissent entrevoir une poursuite du ralentissement de la croissance

La croissance a ralenti pour passer de 5.1 % en 2023 à 3.2 % en 2024 en raison d’un rééquilibrage de l’économie, sa dépendance excessive à l’égard de la consommation intérieure jusqu’alors ayant laissé place à une plus forte contribution des exportations nettes. Les conditions financières restrictives ont pesé sur la demande intérieure, ce qui a provoqué un ralentissement brutal de la croissance des dépenses des ménages et de l’investissement. La consommation et l’investissement se sont nettement raffermis fin 2024, mais il est encore difficile de savoir s’il s’agit d’un retournement. En outre, les indicateurs avancés, dont l’indice des directeurs d’achat et l’utilisation des capacités dans le secteur manufacturier, continuent à se replier, ce qui laisse présager un affaiblissement de la croissance de la production. En revanche, les créations d’emplois ont été solides, le chômage restant orienté à la baisse depuis la pandémie. L’inflation a fortement reflué pour passer de 75 % en mai 2024 à 38 % en avril 2025, même si l’inflation reste visible dans les secteurs du logement et de l’éducation. Les anticipations d’inflation restent elles aussi élevées.

La dépréciation de la livre turque depuis mars (tant le taux nominal par rapport au dollar des États-Unis que le taux de change réel effectif) a eu jusqu’à présent un effet limité sur l’inflation importée – en partie grâce au relèvement consécutif du taux directeur – mais des répercussions plus visibles pourraient toutefois finir par se faire sentir. L’incertitude entourant le commerce mondial devrait se répercuter sur l’économie, essentiellement par le biais de mécanismes indirects, puisque certains des secteurs exportateurs du pays risquent d’être pénalisés par un ralentissement éventuel de la demande européenne. Si les exportations de biens de la Türkiye vers les États-Unis sont soumises aux droits de douane universels de 10 %, elles ne représentent qu’environ 6 % des exportations et 1 % du PIB. En outre, la Türkiye est frappée par les droits de douane appliqués par les États-Unis sur l’acier et l’aluminium depuis 2018, et est donc moins touchée par le nouveau taux de 25 % appliqué à tous les pays.

Türkiye

Source : Banque des règlements internationaux (BRI) ; Banque centrale de la République de Türkiye (TCMB, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankasi) ; et TurkStat.

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Türkiye : demande, production et prix

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Les politiques monétaire et budgétaire demeureront restrictives

Les politiques budgétaire et monétaire ont contribué résolument au récent recul de l’inflation. Le déficit budgétaire devrait diminuer pour passer de 4.9 % du PIB en 2024 à 3.3 % en 2025 puis à 3.0 % en 2026. Cet assainissement reposera sur une réduction des dépenses en capital et des dépenses de transferts ainsi que sur une amélioration des rentrées fiscales. L’ampleur de l’assainissement est susceptible d’être moindre que prévu auparavant en raison de l’incertitude entourant les échanges commerciaux et de la dégradation des perspectives de croissance. Le relèvement prononcé du taux directeur continue de faire baisser l’inflation. Le taux directeur a été relevé de nouveau à 46 % le 17 avril, dans le contexte de l’incertitude entourant le commerce mondial et des pressions sur la livre turque. À mesure que l’inflation continuera de refluer et que l’incertitude se dissipera, une marge finira par se dégager pour un assouplissement progressif. Le taux directeur devrait atteindre 25 % à la fin de 2026, sauf regain notable de tensions commerciales et financières à l’échelle mondiale ou d’un retour des tensions inflationnistes.

La croissance se raffermira à la fin de 2025 et en 2026

La croissance restera modeste au premier semestre de 2025 en raison de l’incertitude entourant les échanges commerciaux et de la persistance de conditions financières restrictives. L’inflation globale et l’inflation sous-jacente devraient chuter de 31 % en 2025 à moins de 19 % en 2026 et l’inflation en glissement annuel se rapprochera de 15 % au dernier trimestre de 2026. Alors que la désinflation se poursuit, une politique monétaire moins restrictive devrait soutenir la consommation et l’investissement à partir de la fin de 2025, selon les projections. Une accélération des exportations est prévue à la fin de 2025 et en 2026 mais elle sera largement compensée par la croissance des importations, et les exportations nettes auront un effet négatif sur la croissance du PIB en 2026. Un ralentissement plus durable du commerce mondial et de la demande européenne pourrait peser sur la croissance en 2026, tandis qu’un regain de tensions inflationnistes ou un retour des tensions sur les marchés des changes imposerait de durcir les conditions financières pendant une période plus prolongée.

Il faut poursuivre les politiques de stabilisation macroéconomique

Les autorités devraient continuer à privilégier la stabilisation de l’économie jusqu’à ce que l’inflation s’inscrive clairement sur une trajectoire menant à l’objectif retenu. Parallèlement aux mesures actuelles d’assainissement budgétaire, les pouvoirs publics devraient continuer à surveiller de près les risques liés aux passifs éventuels. Un cadre d’action stable et prévisible améliorerait sensiblement la confiance des investisseurs et attirerait des investissements internationaux. Augmenter le taux d’activité féminine, renforcer les politiques d’innovation et de formation et redoubler d’efforts pour simplifier les réglementations applicables aux entreprises amplifieraient le potentiel de croissance à long terme et l’investissement. Assouplir les contrats de travail réguliers et faire en sorte que les salaires minimums restent à la portée des entreprises pourraient aussi favoriser la création d’emplois dans le secteur formel.