Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2025 Numéro 1

Hongrie

S’établissant à 0.5 % en 2024, le taux de croissance devrait monter à 0.9 % en 2025 et à 2.4 % en 2026. La consommation privée, soutenue par la progression des salaires réels, sera le premier moteur de la croissance, surtout en 2025. Après une forte baisse en 2024, l’investissement devrait augmenter progressivement, mais il restera bridé par la morosité des perspectives économiques et l’incertitude entourant les politiques commerciales. Les exportations devraient repartir à la hausse grâce au redressement de la demande des principaux partenaires commerciaux de la Hongrie. Cependant, la croissance de la zone euro, et plus particulièrement de l’Allemagne, constitue un risque majeur pour l’économie.

L’assouplissement monétaire en cours devrait se poursuivre, mais à un rythme modéré pour que l’inflation revienne vers l’objectif de la banque centrale. Bien qu’il soit nécessaire pour préparer les finances publiques aux dépenses liées au vieillissement démographique, l’assainissement budgétaire ralentit. De meilleures conditions de financement, une réduction de l’incertitude entourant les politiques commerciales et l’application intégrale des récentes réformes en matière d’intégrité publique seront indispensables pour favoriser un rebond de l’investissement. Une révision de la réglementation sur les faillites d’entreprises faciliterait la réallocation du capital vers des investissements productifs. Enfin, une amélioration de la réglementation dans les secteurs de l’énergie, des transports et des services professionnels encouragerait la création d’entreprises.

L’activité économique est faible

La croissance du PIB est instable depuis 2023, alternant taux positifs et négatifs au fil des trimestres. Sur l’ensemble de l’année 2024, la croissance du PIB n’a été que de 0.5 % et le PIB a reculé de 0.2 % au premier trimestre de 2025. La forte progression des salaires réels a soutenu la consommation privée. En revanche, l’investissement a sensiblement diminué à cause de la faible confiance des entreprises, de la faible utilisation des capacités de production et de la rigueur des conditions financières dans un contexte où la politique monétaire demeurait restrictive pour lutter contre les tensions inflationnistes qui subsistent. L’inflation a accéléré pour atteindre 5.6 % en février sous l’effet du renchérissement des produits alimentaires et de l’énergie. Elle s’établissait encore à 4.2 % en avril et l’inflation sous-jacente est restée supérieure à 5 %. Malgré l’atonie de l’activité économique, le marché du travail est dynamique. Le chômage a reflué à 4.2 % en mars 2025 et le nombre d’emplois vacants est élevé.

Seulement 5 % des exportations de la Hongrie sont expédiées directement aux États-Unis, mais les entreprises hongroises sont intégrées dans des chaînes de valeur mondiales destinées à ce même pays, en particulier dans le secteur automobile. Par conséquent, l’augmentation des droits de douane appliqués par les États‑Unis aux produits de l’Union européenne (UE) pèsera indirectement sur le pays dans la mesure où elle réduira l’activité dans l’UE et en Allemagne, qui représentent respectivement 65 % et 21 % du total des exportations hongroises.

Hongrie

1. Indice des prix à la consommation national hors produits alimentaires et énergie.

2. Les données correspondent à la rémunération brute moyenne des personnes occupant un emploi à temps plein dans le secteur privé.

Source : Base de données de l'OCDE des comptes nationaux ; base de données de l'OCDE des prix à la consommation ; et Office central de statistique hongrois.

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Hongrie : demande, production et prix

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L’assouplissement monétaire devrait se poursuivre à un rythme modéré et la politique budgétaire devenir plus accommodante en 2026

Compte tenu de la persistance de l’inflation dans le secteur des services et de la dépréciation du forint, la banque centrale a maintenu son taux d’intérêt directeur à 6.5 % depuis septembre 2024. Au cours de la période à venir, elle ne devrait procéder qu’à des baisses de taux modestes pour que l’inflation revienne vers son objectif de 3 %. Le taux directeur devrait atteindre 5.5 % d’ici la fin de 2026. Le déficit budgétaire devrait diminuer pour s’établir à 4.9 % en 2024, à 4.2 % en 2025 et à 4.0 % en 2026, un niveau toujours supérieur à celui enregistré avant la pandémie. Abstraction faite des effets du cycle économique et des charges d’intérêts, l’orientation budgétaire sera neutre en 2025 et deviendra plus accommodante en 2026, après deux années où la consolidation budgétaire a été significative.

La croissance devrait s’affermir, principalement grâce au dynamisme de la consommation privée

La croissance du PIB devrait accélérer peu à peu pour s’établir à 0.9 % en 2025 et à 2.4 % en 2026. La consommation privée sera soutenue par la forte progression des salaires réels, en particulier en 2025, et par le retour du taux d’épargne des ménages à son niveau tendanciel, celui-ci ayant sensiblement augmenté depuis la pandémie. L’inflation devrait encore être légèrement supérieure à 3 % à la fin de 2026. L’investissement devrait se redresser graduellement, mais il sera freiné par le manque de confiance des entreprises, la faiblesse du niveau d’utilisation des capacités de production et l’incertitude considérable entourant les politiques commerciales. Les projections annoncent la reprise des exportations. Cependant, ces dernières resteront étroitement liées à la demande extérieure des principaux partenaires commerciaux de la Hongrie et surtout de l’Allemagne. L’activité économique dans ces pays constitue un risque majeur pour les perspectives. L’existence de nouvelles capacités de production manufacturière, en particulier dans le secteur automobile, renforcera peut-être les exportations hongroises en 2025-26, mais l’utilisation des capacités industrielles est faible actuellement et le potentiel des nouvelles usines ne sera pleinement exploité que si la demande extérieure se redresse suffisamment.

Des réformes structurelles amélioreraient la viabilité budgétaire et la croissance de long terme

Une réforme du système public de retraite limiterait la hausse des dépenses liées au vieillissement démographique, qui devraient dépasser 5 points de pourcentage de PIB d’ici 2070 en l’état actuel de la législation. Pour financer les futures pensions de retraite, il ne suffira pas de durcir les conditions d’octroi des prestations et d’ajuster leur niveau. Il faudra également dégager des marges de manœuvre budgétaires additionnelles, ce qui nécessitera des mesures d’assainissement budgétaire. En pourcentage du PIB, l’investissement demeure supérieur à la moyenne de l’UE, mais il a considérablement diminué ces dernières années. Des conditions de financement plus favorables, une réduction de l’incertitude liée aux politiques commerciales et l’application intégrale des récentes réformes visant à renforcer l’intégrité publique et la confiance des investisseurs seront indispensables pour inverser cette tendance. Par ailleurs, une révision de la réglementation sur les faillites faciliterait le redéploiement du capital entre les entreprises et le financement d’investissements productifs. Enfin, une réglementation plus adaptée dans les secteurs de l’énergie, des transports, des services professionnels et des télécommunications serait favorable à la concurrence, à l’investissement et à l’entrée de nouvelles entreprises dans ces secteurs.