Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2025 Numéro 1

Nouvelle-Zélande

Après la plus profonde récession traversée par le pays depuis 1991, l’activité économique a commencé à reprendre des forces à la fin de 2024. L’expansion devrait se poursuivre et les projections annoncent une hausse de la croissance à 0.8 % en 2025 et 1.7 % en 2026, soutenue par des taux d’intérêt bas. Cependant, la hausse des restrictions aux échanges et le degré élevé d’incertitude liée aux politiques commerciales à l’échelle internationale modéreront la demande extérieure, la confiance et le rythme de la reprise. L’inflation devrait encore reculer grâce à la baisse des prix du pétrole et à l’augmentation des capacités inutilisées, notamment sur le marché du travail. Le taux de chômage devrait culminer à environ 5.4 % à la fin de 2025.

L’inflation sous-jacente étant en recul et les anticipations d’inflation bien ancrées, la banque centrale devrait progressivement réduire le taux officiel de l’argent au jour le jour au taux neutre d’environ 3 %, et plus encore si la reprise faiblit. L’assainissement des finances publiques se poursuit à un rythme approprié, mais il devra éventuellement être ralenti si l’expansion marque le pas. La croissance tendancielle restera modeste sans réformes de l’énergie, de l’innovation, de l’investissement et des compétences pour redonner du tonus à une productivité molle.

Une reprise est en cours

Le rééquilibrage de l’économie après un épisode grave de surchauffe post-pandémie est bien engagé. L’inflation globale a diminué pour se rapprocher du point médian de la fourchette de 1 à 3 % retenue comme objectif par la banque centrale et l’inflation sous-jacente recule elle aussi, bien que plus progressivement. La reprise de l’économie a commencé à la fin de 2024. Le rebond s’est étroitement appuyé sur les exportations, la consommation publique et la formation de stocks. La croissance de la consommation et de l’investissement privés est restée atone et la confiance des consommateurs s’est effondrée au début de 2025. Les indicateurs montrent que le secteur de la construction a atteint son point bas et repart maintenant à la hausse. L’immigration nette est descendue à un niveau plus viable, d’environ 30 000 personnes par an, après avoir culminé à 135 000 (2.6 % de la population). Les volumes d’exportations de matières premières et le prix de celles-ci ont fortement augmenté à la fin de 2024 et au début de 2025. La croissance du tourisme a été vigoureuse, les arrivées ayant atteint 85 % de leur niveau d’avant la pandémie en 2024, mais elle a montré des signes de fléchissement au début de 2025.

Les droits de douane minimums supplémentaires de 10 % imposés par les États-Unis sur les marchandises en avril 2025 renforceront les obstacles aux exportations, notamment de bœuf, qui bénéficiaient d’un contingent tarifaire à taux de droits réduit. Les effets directs du durcissement des restrictions commerciales se feront probablement ressentir principalement par la baisse des prix à l’exportation plutôt que par la baisse des volumes. En effet, à court terme, les volumes d’exportations agricoles sont dictés par l’offre et la Nouvelle‑Zélande est un preneur de prix sur le marché américain. D’autre part, les prix à l’exportation pratiqués par la Nouvelle-Zélande devraient subir la pression d’une concurrence accrue sur les marchés en dehors des États-Unis. L’affaiblissement de la demande extérieure devrait également, in fine, ralentir la croissance des volumes d’exportation et peser ainsi sur l’expansion. Les projections reposent sur l’hypothèse que la Nouvelle-Zélande ne prendra aucune mesure de rétorsion commerciale. On suppose, par conséquent, que les effets sur l’inflation seront uniquement indirects. Ils se manifesteront par l’augmentation des coûts dans les chaînes de production mondiales, mais aussi par la baisse du prix des importations en provenance de pays qui tentent de vendre leurs marchandises à l’export ailleurs qu’aux États-Unis.

Nouvelle-Zélande

Source : Office statistique de Nouvelle-Zélande (Statistics New Zealand) ; et Westpac.

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Nouvelle-Zélande : demande, production et prix

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La politique monétaire devrait encore s’assouplir pendant que l’assainissement budgétaire continue

L’inflation étant en repli et à l’intérieur de la fourchette retenue comme objectif, la banque centrale a réduit le taux officiel de l’argent au jour le jour de 200 points de base pour le ramener à 3.5 % entre août 2024 et avril 2025. On suppose qu’elle réduira le taux officiel à un niveau neutre d’environ 3 % en 2025 et plus encore si l’expansion est freinée. La dette publique a sensiblement augmenté, et le budget est mis à rude épreuve par l’augmentation des dépenses de retraite et celle des besoins en matière de dépenses de défense. Le budget 2025 poursuit le programme de réduction des dépenses en pourcentage du PIB. Il prévoit également une mesure importante pour remédier à la faible intensité capitalistique de l’économie en mettant en place un « coup de pouce à l’investissement », qui permet aux entreprises de déduire immédiatement 20 % de la valeur d’un nouvel actif de leur revenu imposable en plus de l’amortissement normal. À condition que l’expansion continue, le gouvernement devrait poursuivre son programme de réduction des dépenses en part du PIB. Celui-ci devrait accroître le solde budgétaire structurel de 1.2 % et de 0.2 % du PIB, en 2025 et 2026 respectivement.

Une expansion modeste est attendue

L’assouplissement de la politique monétaire devrait être le principal moteur de l’expansion, qui verra le retour à la croissance de la construction et des autres secteurs sensibles aux variations des taux d’intérêt. Cependant, le durcissement des restrictions aux échanges, l’affaiblissement de la demande extérieure et le degré élevé d’incertitude liée aux politiques commerciales portent un coup à la confiance et devraient freiner la reprise. Les prix élevés et croissants des couvertures du risque de prix de l’électricité contribuent à des fermetures industrielles et devraient restreindre l’investissement. Le taux de chômage devrait culminer aux alentours de 5.4 % à la fin de 2025 avant de baisser progressivement lorsque la croissance de l’emploi reprendra. Les projections indiquent un recul de l’inflation globale à 2.5 % en 2025 en raison de la baisse des prix du pétrole. L’inflation sous-jacente devrait pour sa part continuer de diminuer lentement. La croissance pourrait être ralentie par une forte augmentation des droits de douane sur les exportations néo-zélandaises, ou par une faible pluviosité qui réduirait la production hydroélectrique et ferait grimper les prix de l’électricité. Cependant, un rétablissement plus rapide de l’investissement pourrait avoir lieu lorsque le « coup de pouce à l’investissement » et d’autres réformes visant à accélérer l’IDE et la construction d’infrastructures produiront leurs effets.

Le renforcement des liens commerciaux et des liens d’investissement est crucial pour maintenir l’expansion

Face à la fébrilité et à la fragmentation croissantes de l’environnement géoéconomique, la Nouvelle‑Zélande devra s’efforcer plus encore de nouer des liens avec des pays partageant les mêmes valeurs pour développer les échanges et encourager l’investissement direct étranger. Cet effort est crucial pour renforcer l’investissement et les compétences nécessaires pour remédier à la faiblesse chronique du ratio capital/travail et à la croissance médiocre de la productivité. Outre la limitation des obstacles aux échanges et l’élargissement des accords de libre-échange, les pouvoirs publics devraient continuer de chercher à attirer davantage d’investissements étrangers au moyen d’aides publiques plus rationalisées ainsi qu’en allégeant les restrictions fortes. Des réformes concernant la concurrence et l’énergie sont nécessaires pour améliorer la fiabilité et l’accessibilité financière de l’électricité. Une telle amélioration est indispensable pour renforcer l’investissement dans la transformation numérique et réduire les émissions de gaz à effet de serre.