Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2025 Numéro 1

Belgique

L’activité économique devrait continuer de progresser à un rythme modéré, tandis que la croissance du PIB sera stable à 1.0 % en 2025 et 2026. Si elle reste le principal moteur de l’activité économique, la consommation des ménages devrait ralentir alors que la croissance du revenu réel fléchit. Après avoir affiché une croissance vigoureuse en 2023 et en 2024, l’investissement devrait s’essouffler, essentiellement en raison de l’incertitude accrue entourant l’évolution des échanges internationaux. La croissance des exportations demeure faible, ce qui s’explique par la baisse de la compétitivité et l’atonie de la demande extérieure. Le processus de désinflation devrait se poursuivre pour ramener l’inflation sous les 2 % en 2026.

Le déficit budgétaire reste considérable, et les mesures concrètes d’assainissement des finances publiques ne reprendront qu’en 2026, si bien que la Belgique ne devrait pas atteindre les objectifs budgétaires de l’Union européenne pour 2025 et 2026. La structure fiscale actuelle repose de manière excessive sur les prélèvements sur le travail, ce qui pénalise l’emploi. Mettre en œuvre des réformes fiscales globales pour élargir la base d’imposition, réduire les distorsions et remédier aux contre-incitations au travail pourrait améliorer sensiblement la croissance économique potentielle. En outre, alléger les charges administratives, notamment celles qui pèsent sur les petites entreprises, pourrait stimuler davantage l’investissement.

La croissance s’est modérée

La consommation privée s’est raffermie au second semestre de 2024, sous l’effet d’une croissance vigoureuse du revenu disponible réel au cours des années précédentes, mais a brutalement ralenti au début de l’année 2025. La consommation publique a suivi une évolution similaire. Les autres moteurs de la croissance ont été moins dynamiques. L’investissement privé a été faible, freiné par l’atonie des exportations et par une construction de logements en berne, même si elles ont toutes deux rebondi au début de 2025, portant la croissance trimestrielle du PIB à 0.4 % (en rythme non annualisé) au premier trimestre de 2025. Les résultats à l’exportation ont été systématiquement médiocres, si bien que la balance courante est redevenue déficitaire. Les modifications des droits de douane appliqués par les États-Unis et l’environnement international incertain ont entraîné une forte dégradation de la confiance des entreprises et des investisseurs depuis la fin de 2024. Même si le marché du travail a continué de résister au début de 2025, la croissance de l’emploi a nettement ralenti par rapport aux années précédentes. La tendance à la désinflation est restée d’actualité : l’inflation sous-jacente a reculé à 2.3 % en avril 2025. L’inflation globale a également reflué à un peu plus de 3 %, contre plus de 5 % à l’été 2024, en partie en raison des effets de base des hausses antérieures des prix du tabac et de l’énergie.

La Belgique, qui est l’une des économies les plus ouvertes de l’OCDE, reste très vulnérable à l’intensification des tensions commerciales à l’échelle mondiale. Si l’exposition directe de son commerce bilatéral aux nouveaux droits de douane appliqués par les États-Unis sur les biens de l’UE est limitée (les biens exportés vers les États-Unis comme les produits pharmaceutiques et chimiques étant pour l’essentiel exonérés), ses exportations pâtiraient d’un ralentissement de l’économie de ses principaux partenaires européens qui en découlerait.

Belgique

1. Définition de Maastricht.

Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 117.

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Belgique : demande, production et prix

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L’assainissement budgétaire est lent

L’indexation automatique a dopé le pouvoir d’achat des ménages durant la période d’envolée de l’inflation au sortir de la pandémie ; cependant, elle a aussi creusé les déficits budgétaires et réduit la compétitivité. La transition vers un nouveau gouvernement a été à l’origine de nouveaux retards dans l’intensification des efforts d’assainissement des finances publiques. Malgré une prévision de diminution du déficit primaire structurel à 2.4 % du PIB potentiel en 2026 (contre 3.2 % en 2024), les objectifs budgétaires de l’UE resteront probablement hors de portée. Le déficit budgétaire global devrait continuer à se dégrader en 2025, avant de s’améliorer légèrement à 4.5 % en 2026, soit le même niveau qu’en 2024.

L’incertitude grandissante pèsera sur les perspectives de croissance

La croissance économique devrait rester inférieure à son potentiel. La reprise de l’investissement continuera de se heurter à la grande incertitude entourant le commerce mondial, même si l’investissement dans la construction de logements, actuellement faible, devrait s’améliorer progressivement. La modération de la croissance des salaires visant à rétablir la compétitivité se traduira par un ralentissement de la croissance de la consommation privée. L’activité d’exportation restera faible en raison d’un tassement de la demande extérieure, de sorte que la balance courante restera globalement équilibrée. La hausse des prix à la consommation devrait ralentir, l’inflation sous-jacente passant sous la barre des 2 % en 2025 comme en 2026. Une augmentation des dépenses de défense en Europe, notamment en Allemagne, pourrait stimuler légèrement les exportations. À l’inverse, la Belgique pourrait être confrontée à une hausse du taux de pénétration des importations en provenance de Chine, et les récentes pertes de compétitivité accentuent encore ce risque.

Des réformes audacieuses s’imposent pour faire face aux difficultés intérieures

Un assainissement budgétaire efficace devrait privilégier un renforcement de l’efficience des dépenses dans les systèmes de santé et de retraite, parallèlement à une réforme fiscale globale pour transférer la charge fiscale pesant sur le travail vers des bases d’imposition plus larges et qui génèrent moins de distorsions. Une stratégie budgétaire crédible à moyen terme axée sur des systèmes de budgétisation pluriannuelle et des règles de dépenses contraignantes aux niveaux fédéral et régional est indispensable. Les politiques du marché du travail devraient éliminer progressivement les contre-incitations au travail et encourager l’emploi durable. Une simplification des réglementations et un accès élargi à la formation tout au long de la vie seraient très bénéfiques pour la croissance économique à long terme. Pour atteindre les objectifs climatiques, il faudra inciter davantage à investir dans l’efficacité énergétique et les énergies renouvelables. Alléger les charges administratives qui pèsent sur les petites entreprises innovantes favoriserait encore davantage l’investissement et le dynamisme de l’économie.