Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2025 Numéro 1

Finlande

Après un fléchissement de 0.1 % en 2024, l’économie finlandaise devrait croître au rythme de 0.7 % en 2025 et de 1.1 % en 2026. L’abaissement des taux d’intérêt favorisera la consommation et l’investissement privés, malgré une confiance en berne. L’inflation devrait rester modérée, le tassement des prix de l’énergie et l’atonie de l’activité contrebalançant les tensions engendrées par la hausse des coûts des importations. Ces dernières devraient se redresser progressivement, tandis que les restrictions commerciales freineront la progression des exportations et pèseront sur la croissance mondiale. Le chômage restera élevé en 2025, avant de reculer graduellement. La guerre hybride menée par la Russie, notamment le sabotage d’infrastructures et les cyberattaques, ainsi que le renforcement des obstacles aux échanges continuent de constituer des risques majeurs.

L’assainissement budgétaire reste essentiel pour placer la dette publique sur une trajectoire descendante, dans un contexte d’intensification des tensions exercées par le vieillissement démographique et d’amplification des besoins en matière de défense et de sécurité. Une meilleure efficacité des dépenses, en particulier dans le domaine de la santé, et la poursuite de la normalisation des taux réduits de TVA une fois que la reprise sera bien engagée, font partie des priorités. Il sera également primordial de stimuler l’investissement dans la recherche-développement, d’augmenter le nombre de travailleurs très qualifiés au moyen d’une allocation plus efficace des places dans l’enseignement et d’une meilleure intégration des talents étrangers. Il sera également essentiel d’accroître l’investissement vert dans les énergies renouvelables afin de favoriser l’innovation et l’investissement et de redynamiser la productivité.

La fragilité de la confiance et le chômage élevé continuent de peser sur la reprise

L’activité économique se redresse progressivement. Le PIB a augmenté au cours des trois premiers trimestres de 2024, mais a marqué le pas au quatrième, en raison surtout de la morosité de la consommation et de l’investissement privés, avant de remonter de 0.1 % au premier trimestre de 2025, selon les estimations. La confiance des consommateurs et des entreprises reste en deçà de ses moyennes à long terme, en particulier dans le secteur de la construction. Le taux de chômage est ressorti à 9.5 % en mars contre 8.4 % il y a un an, ce qui s’explique par l’atonie continue du secteur de la construction et par des pertes d’emplois dans le secteur public. L’inflation globale et l’inflation sous-jacente ont toutes deux quelque peu augmenté en 2025, même si le recul des prix de l’énergie et la faiblesse de la demande intérieure contribuent à contenir les tensions inflationnistes sous-jacentes. La progression des salaires s’est modérée en 2024 après de fortes revalorisations en 2023, mais le rythme de l’augmentation des revenus nominaux a été, malgré cela, plus rapide que celui de l’inflation. Les prix des logements se sont stabilisés après avoir reflué, alors que la baisse des taux d’intérêt réduit les dépenses hypothécaires des ménages.

Finlande

1. Indice des prix réels des logements anciens dans les sociétés de logement.

Source : Commission européenne ; Banque de Finlande ; et Centre national des statistiques de Finlande (Statistics Finland).

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Finlande : demande, production et prix

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Les vents contraires extérieurs et les risques géopolitiques assombrissent les perspectives. L’atonie de la demande des principaux partenaires commerciaux a pénalisé les exportations, alors que le durcissement des restrictions commerciales, notamment le relèvement de 10 % des droits de douane imposés par les États-Unis sur les importations de biens provenant de l’UE et l’aggravation des fractures géoéconomiques, a accentué l’incertitude. La guerre d’agression menée par la Russie contre l’Ukraine continue de nuire à la stabilité régionale et au redressement économique. Les menaces de guerre hybride russe, notamment les cyberattaques et le sabotage d’infrastructures, ont sapé la confiance des entreprises.

L’orientation budgétaire doit être davantage resserrée

La politique budgétaire devrait se durcir progressivement en 2025, après une orientation expansionniste en 2024, l’assainissement s’établissant à un peu plus de ½ pour cent du PIB. Le déficit budgétaire s’est creusé pour s’établir à 4.4 % du PIB en 2024, sous l’effet du gonflement des coûts liés aux retraites et des tensions sur les dépenses de santé et de défense, qui n’ont été qu’en partie compensés par la hausse des recettes résultant de la majoration du taux normalisé de TVA en septembre. La plupart des comtés sanitaires et sociaux, qui sont chargés des services de protection sociale et de santé des communes en 2023, restent déficitaires, malgré les efforts déployés pour réduire les effectifs. Les mesures d’assainissement en cours, notamment les réductions de dépenses dans les programmes de protection sociale, devraient ramener le déficit à 3.7 % cette année. Le plan budgétaire des administrations publiques pour 2026–29, annoncé en avril, entraînera un ralentissement de l’assainissement. Ce plan prévoit des réductions de l’impôt sur le revenu des personnes physiques et sur les sociétés et une augmentation des dépenses militaires, qui passeront de 2.4 % du PIB en 2024 à 3 % en 2029. Celles-ci ne seront pour partie décaissées qu’après la période des projections courant jusqu’en 2026. Abstraction faite des effets dynamiques incertains des réductions d’impôts, ces mesures creuseront le déficit budgétaire à hauteur d’environ 1.7 % du PIB. Les taux directeurs de la Banque centrale européenne diminuant progressivement, les taux d’intérêt des banques de dépôt finlandaises ont été rapidement ajustés, compte tenu de la proportion élevée de crédits hypothécaires à taux variable, ce qui aidera à stimuler une reprise modérée.

Un redressement modeste devrait s’opérer, même s’il est entouré par des risques extérieurs élevés

La croissance devrait se redresser graduellement, le PIB progressant de 0.7 % en 2025 et 1.1 % en 2026, après deux années consécutives de contraction. L’abaissement des taux d’intérêt, la revalorisation des salaires réels et la stabilisation des prix des logements devraient tirer la consommation privée. L’investissement devrait également amorcer une reprise progressive, même si l’accentuation de l’incertitude, la persistance de l’atonie dans le secteur de la construction et le chômage élevé pourraient continuer de pénaliser la demande intérieure. Les exportations devraient ralentir en raison du durcissement des restrictions commerciales et de la faible croissance des partenaires commerciaux. L’inflation devrait rester modérée à environ 2 % en 2025 et 2026, la hausse du coût des importations étant en partie compensée par le repli des coûts de l’énergie. La reprise est fragile et les risques qui entourent les perspectives économiques sont orientés à la baisse. Une aggravation des tensions commerciales internationales pourrait porter un coup aux exportations et retarder les investissements. La persistance de la fracture géopolitique avec la Fédération de Russie pourrait nuire à la confiance et à l’investissement étranger. En revanche, les répercussions favorables d’investissements plus massifs que prévu dans la transition écologique industrielle ou des commandes à grande échelle plus importantes qu’anticipé dans les domaines de la défense et de l’industrie, portant sur l’acier et les brise-glace par exemple, pourraient porter la croissance au-dessus des projections actuelles.

Il est indispensable de faciliter l’investissement et d’accroître la main-d’œuvre qualifiée pour stimuler la productivité

L’intensification de l’assainissement budgétaire est indispensable pour annuler le phénomène de creusement de la dette publique et reconstituer des marges de manœuvre budgétaires dans un contexte de vieillissement démographique et de besoins sécuritaires accrus. Une meilleure efficacité de la dépense publique, en particulier dans le secteur de la santé et dans les comtés sanitaires et sociaux, reste essentielle pour assurer la viabilité de la dette. La poursuite de la normalisation des taux réduits de TVA, parallèlement à l’accélération de la reprise, contribuerait à élargir l’assiette d’imposition et à augmenter les rentrées fiscales. La hausse de l’investissement due aux aides publiques, notamment aux crédits d’impôt en faveur de la recherche-développement, et une meilleure prévisibilité réglementaire, en particulier dans les domaines des énergies renouvelables, de la sylviculture et des technologies propres, stimuleraient la transition écologique industrielle de la Finlande dont le potentiel est considérable dans ce domaine. En outre, l’augmentation du nombre de travailleurs très qualifiés au moyen d’une meilleure allocation des places dans l’enseignement supérieur, d’une hausse des taux de réussite, d’une plus grande attractivité à l’international et d’une meilleure intégration des talents étrangers concourraient à stimuler l’innovation, l’investissement et la productivité.