Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2025 Numéro 1

Argentine

La croissance du PIB devrait être vigoureuse et s’établir à 5.2 % en 2025 puis à 4.3 % en 2026. La consommation et l’investissement privés continueront de se redresser, sous l’effet d’une hausse des revenus disponibles réels, de conditions de financement plus favorables et d’une amélioration du climat des affaires. La récente suppression des restrictions aux mouvements de capitaux favorisera une poursuite de l’embellie du climat économique et de l’investissement. L’inflation continuera de reculer, quoiqu’à un rythme plus lent. La balance courante se dégradera dans le contexte de la hausse des importations.

La politique monétaire devra demeurer restrictive pour maintenir l’inflation sur une trajectoire résolument descendante. La politique budgétaire devrait s’appuyer sur le récent ajustement réussi avec des mesures d’assainissement plus durables, afin de pérenniser de solides résultats budgétaires. Cela passe par la suppression progressive des subventions et par une plus grande efficience du secteur public, parallèlement au remplacement des impôts générateurs de distorsions par un élargissement de l’assiette des impôts sur le revenu et sur la consommation. Les mesures récentes visant à alléger les contraintes réglementaires rehausseront la productivité et devraient être poursuivies, complétées par de plus fortes incitations à régulariser la situation des travailleurs et des entreprises.

Une reprise économique vigoureuse est en cours

Après avoir subi une forte contraction au premier semestre de 2024, l’activité a rebondi et la croissance a dépassé 18 % en valeur annualisée au troisième trimestre et 5 % au dernier trimestre de 2024. La reprise a été tirée par l’investissement privé, la consommation et les exportations. Les indicateurs à court terme laissent entrevoir une poursuite de l’embellie. Le crédit au secteur privé se redresse. La confiance des consommateurs et des entreprises s’est améliorée. L’inflation en rythme annuel a chuté, passant de 211 % à la fin de 2023 à 47 % en avril 2025. Après avoir atteint un pic de 7.7 % au début de 2024, le chômage a reculé pour s’établir à 6.4 % au quatrième trimestre de 2024. Les salaires réels ont déjà dépassé leur niveau d’octobre 2023.

Argentine

1. Moyenne des valeurs mensuelles de chaque trimestre.

Source : Centro de Investigación en Finanzas (CIF) de la Universidad Torcuato Di Tella ; Vistage ; et base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 117.

Statlink

Argentine : demande, production et prix

Statlink

Après avoir été déficitaire de 3.0 % en 2023, la balance courante a dégagé un excédent de 0.9 % du PIB en 2024. La nouvelle production de gaz contribue à réduire la dépendance à l’égard des importations d’énergie, et le secteur dégage à présent des excédents commerciaux. Les exportations vers les États-Unis représentent seulement quelque 9 % des exportations totales de l’Argentine, soit environ 1 % du PIB, et n’ont pas été fortement pénalisées par les augmentations des droits de douane appliqués par les États‑Unis pour le moment. Les droits de douane sur les importations propres à l’Argentine et les obstacles non tarifaires aux échanges ont été réduits en 2024, et d’autres réductions sont attendues en 2025.

La politique macroéconomique est devenue plus restrictive

Un ajustement budgétaire notable a été opéré, d’où un excédent budgétaire global de 0.3 % du PIB en 2024. Le gouvernement reste déterminé à dégager un solde primaire positif en 2025, qui cadre avec un budget global équilibré. La politique monétaire a aussi contribué à la stabilisation en cours en mettant fin à une création monétaire excessive. Le taux d’intérêt réel de référence est devenu positif et devrait le rester. Un nouveau régime de change a été annoncé, dans lequel le taux de change fluctuera à l’intérieur de marges qui s’élargiront de 1 % par mois. Un récent accord avec le FMI apportera des financements supplémentaires et permettra de reconstituer les réserves de change. La levée des restrictions de change a amélioré la confiance et les incitations à l’investissement.

L’économie devrait connaître une reprise solide, même si d’importants défis sont encore à prévoir

La reprise économique devrait se poursuivre, la croissance du PIB s’établissant à 5.2 % en 2025 puis à 4.3 % en 2026, sous l’impulsion d’une progression de la consommation et de l’investissement privés. L’investissement privé s’accélérera encore, sachant que les contrôles des changes et des mouvements de capitaux ont été levés. Les salaires réels continueront à s’améliorer sur fond de recul de l’inflation, ce qui stimulera la consommation privée. La croissance des exportations ralentira par rapport à 2024. Les exportations ont fait les frais de la récente appréciation de la monnaie en termes réels. Les importations continueront de se redresser fortement, sous l’effet de l’augmentation du pouvoir d’achat et de la réduction des obstacles à l’importation. L’inflation globale devrait lentement poursuivre sa trajectoire descendante, pour atteindre 37 % en 2025 puis 15 % en 2026, à la faveur de la baisse du coût des importations, de comptes publics à l’équilibre et de taux d’intérêt réels positifs. Compte tenu de la hausse des taux d’intérêt à l’échelle mondiale, il pourrait être plus difficile d’accumuler des réserves de change. Le relèvement des droits de douane appliqués par les États-Unis pourrait se traduire par un ralentissement de la croissance des exportations, mais les perspectives d’exportation dans le secteur de l’agriculture et de l’élevage pourraient bénéficier de la restructuration des échanges.

Il faut redoubler d’efforts pour améliorer durablement la situation budgétaire

Pour améliorer durablement les résultats budgétaires, il faudra engager des réformes plus poussées de la fiscalité et des dépenses. Élargir l’assiette de l’impôt sur le revenu des personnes physiques pourrait accroître les recettes de manière progressive et permettrait de réduire les impôts générateurs de distorsions et inefficients qui entravent l’investissement. La suppression des exonérations de TVA pourrait générer des recettes supplémentaires. Malgré les récents progrès, les obstacles aux échanges demeurent importants et une réduction des obstacles aux importations de biens intermédiaires et d’équipements pourrait stimuler l’investissement et la compétitivité des exportations. Les procédures réglementaires ont été simplifiées, mais les obstacles à l’entrée dans les secteurs des services pourraient encore être réduits.