Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2025 Numéro 1

Pays‑Bas

La croissance du PIB devrait s’établir à 1.3 % en 2025, puis à 1.1 % en 2026, portée par le renforcement de la consommation privée, à la faveur de la hausse du revenu disponible des ménages et de l’investissement public. L’investissement privé progressera également, favorisé par la baisse progressive des taux d’intérêt, mais cette progression sera freinée par les incertitudes à l’échelle mondiale. La demande extérieure se tassera cependant en raison de la hausse des droits de douane et des incertitudes commerciales. L’inflation globale annuelle devrait reculer, bien que lentement, et s’établir à 2.9 % en 2025 et 2.5 % en 2026, du fait de la persistance des tensions sur les prix dans le secteur des services. Le taux de chômage augmentera légèrement, passant de 3.7 % en 2024 à 4 % en 2026, sous l’effet d’une remontée du taux de faillites aux niveaux enregistrés avant la pandémie.

L’orientation de la politique budgétaire sera expansionniste en 2025-26 du fait de la hausse des dépenses de santé, de logement et de défense, ainsi que de la baisse des impôts sur le revenu des personnes physiques et des entreprises et des taxes environnementales. À court terme, les mesures budgétaires devraient soutenir la croissance économique, mais dégrader le solde budgétaire. Les projections annoncent un creusement du déficit public, de 0.9 % du PIB en 2024 à 2.8 % en 2026. Le gouvernement devrait privilégier les investissements à l’appui de la transition écologique et de la productivité, notamment ceux qui visent à renforcer les compétences numériques et à accroître l’adoption des technologies numériques.

L’économie demeure résiliente

Au premier trimestre de 2025, la croissance du PIB a ralenti à 0.1 % en glissement trimestriel, contre 0.4 % au quatrième trimestre de 2024. Le fléchissement des dépenses des ménages et de l’investissement en actifs fixes a pesé sur l’économie. Cette faiblesse a toutefois été partiellement compensée par la hausse de la consommation publique et une réduction moins marquée des stocks. L’inflation globale s’est hissée à 4.1 % en avril, contre 3.4 % au trimestre précédent, sous l’effet de la hausse des prix des produits alimentaires et des services. La croissance annuelle des salaires prévue par les conventions collectives a ralenti pour s’établir à 5.5 %, au lieu de 6.6 % le trimestre précédent. Le marché du travail est resté tendu, avec plus d’emplois vacants que de chômeurs, et le taux de chômage est resté stable, à 3.8 % en avril. La confiance des consommateurs a continué de s’éroder entre janvier et avril. La confiance des entreprises est elle aussi restée inférieure à sa moyenne à long terme, signant un nouveau recul en avril malgré un léger rebond au début de 2025.

Leur économie étant tributaire des échanges, les Pays-Bas sont exposés à l’évolution des échanges internationaux. Environ 5.7 % des marchandises exportées sont destinées aux États-Unis. Cependant, les équipements de fabrication de semi-conducteurs et les produits pharmaceutiques, qui échappent pour l’instant à l’augmentation des droits de douane imposés par les États-Unis sur les produits en provenance de l’UE, constituent la majeure partie des exportations. Indirectement, à la fois du fait de sa forte intégration dans les chaînes de valeur mondiales et en tant que plateforme logistique commerciale à l’échelle de l’UE, l’économie néerlandaise subira les effets d’un ralentissement du commerce international.

Pays‑Bas

Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 117 ; et Bureau central des statistiques des Pays-Bas (CBS, Centraal Bureau voor de Statistiek).

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Pays-Bas : demande, production et prix

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La politique budgétaire est expansionniste

L’orientation budgétaire sera expansionniste en 2025-26, avec un assouplissement budgétaire proche de 1.4 % du PIB potentiel. Elle soutiendra la croissance économique à court terme, mais entraînera une dégradation du solde budgétaire public. Le déficit budgétaire devrait se creuser, passant de 0.9 % du PIB en 2024 à 2.8 % en 2026, sous l’effet des projets gouvernementaux prévoyant une augmentation des dépenses de santé, de logement et de défense. Cette hausse des dépenses est en partie compensée par une diminution des budgets alloués à l’éducation, aux services publics et à l’aide au développement. En 2026, le transfert des pensions militaires de retraite au fonds de pension de la fonction publique des Pays-Bas (ABP) alourdira encore le solde budgétaire. Le soutien public au pouvoir d’achat des ménages à revenu faible et intermédiaire par l’instauration d’une nouvelle tranche d’imposition réduite a pris effet au début de 2025 et diminuera les recettes sur la période considérée. Dans l’ensemble, le ratio d’endettement devrait passer du niveau historiquement bas de 43.3 % du PIB enregistré en 2024 à 46.8 % en 2026.

La croissance se redressera, mais les risques restent nombreux

Le PIB devrait enregistrer une croissance modérée de 1.3 % en 2025 et de 1.1 % en 2026, portée par une demande intérieure robuste, malgré des vents contraires qui soufflent à l’échelle mondiale. La consommation privée sera l’un des principaux moteurs de la croissance, soutenue par la progression des revenus réels à la faveur d’une hausse des salaires qui reste supérieure à l’inflation. Le manque de confiance des consommateurs risque toutefois de freiner la reprise. L’investissement se redressera à la faveur de la baisse progressive des taux d’intérêt et des dépenses publiques, mais l’incertitude, les conditions financières restrictives, et les contraintes exercées sur l’offre pourraient peser sur la dynamique. La demande extérieure devrait quant à elle rester atone en raison de la fragmentation affectant les échanges, de l’incertitude autour des droits de douane, et du ralentissement de la croissance mondiale. L’inflation globale annuelle ne devrait refluer que lentement pour s’établir à 2.9 % en 2025 et à 2.5 % en 2026. L’inflation sous-jacente devrait demeurer persistante et s’établir à 2.6 % en 2026, sachant que l’augmentation des coûts de main-d’œuvre continuera d’entraîner des tensions sur les prix des services. Les taux de faillites augmenteront, mais les conséquences sur l’emploi ne seront que marginales, avec une augmentation du taux de chômage de 3.7 % en 2024 à 4 % en 2026, dans un contexte de marché du travail toujours tendu. Les perspectives économiques sont entourées de risques de dégradation importants, causés principalement par la montée des tensions géopolitiques et la fragmentation des échanges. Sur le plan intérieur, les tensions observées sur le marché du travail demeurent une préoccupation majeure. La progression continue des salaires pourrait entretenir les tensions inflationnistes, surtout en cas de baisse des taux directeurs dans la zone euro, alors que l’inflation reste élevée aux Pays-Bas. Cela pourrait éroder la compétitivité-prix, affaiblir le pouvoir d’achat et ralentir la consommation privée, tout en contribuant à atténuer les tensions sur le marché du travail. Par ailleurs, une réorientation des échanges pourrait entraîner une baisse des prix à l’importation, exerçant ainsi une pression à la baisse sur l’inflation.

Améliorer l’efficience du système fiscal favoriserait la croissance

La solidité des finances publiques des Pays-Bas autorise une orientation modérément expansionniste, mais le vieillissement démographique et des besoins d’investissement considérables liés à la transition écologique mettront à l’épreuve la viabilité budgétaire à moyen terme. Afin d’accroître la part des énergies renouvelables dans le mix énergétique, les pouvoirs publics doivent soutenir les investissements dans le réseau électrique. Il faudra également s’attaquer aux problèmes structurels de longue date, en s’employant en particulier à réduire les tensions sur le marché du travail et à soutenir la croissance de la productivité. La simplification du système de prélèvements et de prestations et la suppression des distorsions en faveur des propriétaires occupants pourraient encourager des investissements plus propices à la productivité, et atténuer les tensions sur le marché du travail. Le renforcement des compétences numériques et une adoption accrue des technologies numériques, en particulier dans les petites entreprises, offriraient un levier supplémentaire pour stimuler la croissance de la productivité et accroître la compétitivité.