Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2025 Numéro 1

Afrique du Sud

La croissance du PIB devrait selon les projections s’établir à 1.3 % en 2025 puis à 1.4 % en 2026. Des incertitudes élevées et une confiance en repli pèseront sur la demande intérieure, malgré un assouplissement de la politique monétaire qui accompagnera l’activité. Le relèvement des droits de douane sur les importations aux États‑Unis pèsera sur les exportations. La simplification de l’accès à l’épargne-retraite opérée à la fin de 2024 stimulera la consommation. L’inflation diminuera à court terme dans le sillage de la baisse des prix mondiaux du pétrole, mais elle repartira au second semestre de 2025 et en 2026 avec le raffermissement de l’activité.

L’assainissement budgétaire en 2025 et en 2026 contribuera à stabiliser la dette publique. Un renforcement des règles de dépenses et un élargissement de la base d’imposition, actuellement étroite, amélioreraient encore la viabilité de la dette. L’assouplissement de la politique monétaire devrait se poursuivre en 2025, avec des taux légèrement inférieurs à leur niveau neutre. La poursuite des réformes visant à améliorer l’efficience et la gouvernance des entreprises publiques, à accroître l’offre d’électricité, à réduire les goulets d’étranglement logistiques et à assouplir la réglementation favorisera l’investissement et renforcera la croissance potentielle.

La confiance des consommateurs a reculé et la volatilité des taux de change s’est accrue

La confiance des consommateurs a reculé au premier trimestre de 2025, sur fond d’incertitudes entourant la situation politique intérieure et de tensions géopolitiques qui ont plus qu’effacé la progression qu’elle avait connue en 2024. La confiance des entreprises est restée supérieure à sa moyenne de long terme au premier trimestre de 2025. Après avoir reculé au cours des trois trimestres précédents, le taux de chômage a augmenté pour atteindre 32.6 % au premier trimestre de 2025. L’inflation sous-jacente continue à baisser, à 3 % en avril, soit un taux légèrement supérieur à celui de l’inflation globale, qui s’est établie à 2.8 %.

Les États‑Unis ont porté à 10 % les droits de douane sur les importations en provenance d’Afrique du Sud, même si l’exclusion de certaines ressources minérales critiques et de métaux précieux réduit légèrement le taux effectif. Les États-Unis représentent environ 7.6 % des exportations de l’Afrique du Sud, ce qui limite l’incidence sur le PIB. Les écarts de rendement entre les obligations à long terme sud-africaines et américaines se sont creusés ces derniers mois, semblant indiquer une perception de risque accru lié à l’investissement en Afrique du Sud. Le taux de change vis-à-vis du dollar des États-Unis s’est fortement déprécié début avril, même si la tendance s’est inversée depuis.

Afrique du Sud

Source : OCDE, base de données sur les taux de change ; et base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 117.

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Afrique du Sud : demande, production et prix

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Les finances publiques sont en cours d’assainissement, tandis que l’assouplissement de la politique monétaire soutiendra l’activité

Le solde budgétaire primaire hors éléments exceptionnels devrait s’améliorer de 0.2 % du PIB en 2025 puis de 0.8 % du PIB en 2026. Parmi les mesures relatives aux recettes, on peut citer l’absence d’ajustement des tranches d’imposition des revenus en fonction de l’inflation, qui ajoutera l’équivalent de 0.2 % du PIB aux recettes pour chaque exercice budgétaire, ainsi que d’autres mesures fiscales qui seront annoncées au titre du budget de 2023 et qui devraient représenter 0.2 % du PIB sur l’exercice 2027‑26. À l’inverse, les dépenses en pourcentage du PIB devraient augmenter au cours de l’exercice budgétaire 2025/26, avant de fléchir. Cette évolution s’explique par une hausse, de l’équivalent de 0.2 % du PIB, des investissements dans des infrastructures concernant l’eau, l’assainissement et les routes, et par un allégement de dette exceptionnel accordé à la compagnie publique d’électricité Eskom, à hauteur d’environ 1 % du PIB. Une avance de la banque centrale au Trésor (par l’intermédiaire du compte spécial de réserve d’or et de change), équivalant à 0.3 % du PIB, contribuera à alléger la dette pour la deuxième année consécutive, quoique dans une moindre mesure. La banque centrale a abaissé les taux directeurs de 75 points de base, les portant à 7.5 %, entre septembre et janvier sur fond de décrue de l’inflation. Les taux devraient encore baisser de 50 points de base en 2025. Toutefois, l’accentuation de la volatilité du taux de change crée une grande incertitude autour des perspectives concernant l’inflation et la politique monétaire.

L’activité progressera de manière modérée, sur fond d’incertitude élevée

La croissance économique devrait selon les projections être modérée en 2025 et en 2026. L’assouplissement de la politique monétaire et l’amélioration de l’offre d’électricité devraient soutenir l’investissement. La consommation privée bénéficiera dans une certaine mesure de la réforme des retraites de 2024, qui facilite l’accès aux pensions. En revanche, les exportations n’augmenteront que progressivement, freinées par le relèvement des droits de douane américains. À mesure que la croissance économique va s’affermir et l’écart de production négatif se réduire, l’inflation se hissera à 4.2 % et le taux de chômage diminuera légèrement pour revenir à 32.1 % en 2026. Des risques importants continuent de peser sur les perspectives. S’agissant des risques de divergence à la baisse, les tensions commerciales accentuent l’incertitude, et les progrès plus lents qu’escompté dans la résolution des problèmes affectant le transport de marchandises et les ports pourraient peser sur l’activité. À l’inverse, une accélération de la réforme de l’offre d’électricité permettrait d’affermir la reprise de l’investissement, stimulant ainsi la croissance potentielle.

Une mise en œuvre rapide des réformes faciliterait l’assainissement budgétaire et soutiendrait l’investissement

Les coûts élevés du service de la dette publique, proches de 22 % des recettes, limitent la marge de manœuvre budgétaire disponible pour adopter des mesures sociales et mener des actions de nature à amplifier la croissance. Consolider le cadre budgétaire en exerçant un contrôle plus strict sur les dépenses et en renforçant les règles budgétaires ancrées à un objectif d’endettement stable contribuerait à assainir les finances publiques et à réduire la prime de risque, ainsi qu’à atténuer le risque que des emprunts publics élevés n’évincent l’investissement privé. Il faudra mettre rapidement les réformes en œuvre pour relever le niveau de l’investissement, actuellement faible. Un allégement des procédures de délivrance d’autorisations et de permis et une simplification des règles complexes de passation des marchés faciliteront l’entrée des entreprises sur le marché et leur développement. Des réformes dans le secteur de l’électricité renforceraient la capacité des entreprises à opérer de manière efficiente et les inciteraient davantage à investir. Enfin, pour répondre aux besoins d’investissement dans le transport ferroviaire, il faudrait créer des conditions propices à l’activité des entreprises en réformant la gouvernance des entreprises publiques de transport, notamment en mettant sur pied un organisme de réglementation et en favorisant le jeu de la concurrence.