Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2025 Numéro 1

Malaisie

La croissance du PIB devrait s’établir à 3.8 % en 2025, puis à 4.1 % en 2026 selon les projections. La demande intérieure sera le principal moteur de la croissance. La consommation privée restera vigoureuse grâce à la situation favorable du marché du travail. La croissance de l’investissement bénéficiera des nouvelles possibilités offertes par les secteurs à forte intensité technologique, mais les tensions commerciales internationales présentent des risques importants. L’inflation devrait augmenter sous l’effet du retrait programmé des subventions aux combustibles et d’éventuelles tensions salariales.

La dette publique a augmenté et atteint 64.6 % du PIB en 2024. L’assainissement des finances publiques est nécessaire pour reconstituer des marges de manœuvre budgétaire, notamment par la mobilisation de recettes supplémentaires et le retrait progressif des subventions à l’énergie. L’orientation neutre de la politique monétaire devrait être maintenue à court terme. De fortes disparités entre les genres pèsent sur les perspectives économiques des femmes. Un plus gros investissement dans les aides à la garde d’enfants et des mesures en faveur de la flexibilité au travail pourraient remédier à ce problème. La réduction des problèmes d’inadéquation des compétences pourrait stimuler la croissance tout comme l’inclusion sociale.

L’économie a suivi une trajectoire de croissance régulière

Le PIB réel affiche une progression de 5.1 % en 2024, portée en grande partie par la consommation privée et, dans une moindre mesure, par l’investissement. Après s’être légèrement contractée à la fin de 2024, la croissance du PIB a rebondi au premier trimestre de 2025, avec une croissance de 0.7 % corrigée des variations saisonnières en glissement annuel. L’inflation a été jugulée, ni l’inflation globale ni l’inflation sous-jacente n’ayant dépassé 2 % depuis août 2024, malgré une légère hausse de l’inflation sous-jacente dans les premiers mois de 2025. Le marché du travail a été vigoureux : le taux de chômage est tombé à 3.0 % en mars 2025, son plus bas niveau depuis avril 2015, tandis que le taux d’activité a atteint son plus haut niveau historique, à 70.7 %, le même mois.

Les exportations ont enregistré une forte croissance en 2024. Les expéditions vers les États-Unis, troisième destination des exportations malaisiennes, ont compté pour environ la moitié de la croissance des exportations de marchandises. Les exportations vers la Chine, deuxième marché d’exportation du pays, ont chuté de 2.2 %. Grâce à une forte croissance des importations, cependant, les exportations nettes n’ont que marginalement contribué à la croissance. Ces tendances se sont poursuivies pendant les trois premiers mois de 2025. Les arrivées de touristes se sont désormais rétablies bien au-dessus des niveaux enregistrés en 2019. Les exportations vers les États-Unis représentaient 13.2 % des exportations de marchandises et 10.3 % du PIB  2024. Des droits de douane de 10 % sont dorénavant appliqués aux importations de marchandises de Malaisie, hors quelques exemptions prévues pour certains produits.

Malaisie

Source : CEIC.

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Malaisie : demande, production et prix

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L’assainissement budgétaire devrait se poursuivre, la politique monétaire restant neutre

Le déficit budgétaire a reflué de 5.0 % en 2023 à 4.1 % du PIB en 2024. Le gouvernement s’est en outre engagé à poursuivre l’assainissement des finances publiques au moyen de diverses mesures concernant les dépenses et les recettes, notamment un meilleur ciblage des subventions aux combustibles sur les ménages à faible revenu et l’élargissement de l’assiette de l’impôt sur les ventes et les services. Le resserrement du déficit fera diminuer la dette publique, laquelle a rapidement augmenté, passant de 52.4 % du PIB en 2019 à 64.6 % en 2024. Des marges de manœuvre budgétaire seront ainsi dégagées pour remédier aux tensions exercées à long terme sur les dépenses liées à la protection sociale et au changement climatique. La banque centrale a maintenu le taux directeur à 3 % depuis juillet 2023, ce qui constitue une orientation monétaire globalement neutre. Cette orientation devrait se poursuivre, mais la banque centrale devrait rester vigilante face aux nouvelles tensions inflationnistes causées par le retrait continu des subventions aux combustibles, la hausse du salaire minimum et des salaires de la fonction publique, et les tensions sur le marché du travail.

L’économie progressera modérément, mais elle est confrontée à d’importants risques de divergence à la baisse

La croissance de la production devrait s’établir à 3.8 % en 2025 et à 4.1 % en 2026. La consommation privée sera stimulée par la situation favorable du marché du travail, mais la suppression des subventions aux combustibles pèsera sur le pouvoir d’achat réel de certains ménages. L’investissement privé sera favorisé par les nouvelles perspectives qui s’ouvrent dans les secteurs à forte intensité technologique. Les projets d’infrastructure et les investissements des entreprises publiques porteront l’investissement public. L’inflation devrait légèrement grimper pour atteindre 2.2 % en 2025 et 2.7 % en 2026, sous l’effet du retrait continu des subventions aux combustibles. La croissance des exportations subira les effets des tensions commerciales internationales et des niveaux élevés d’incertitude, lesquels pourraient être plus négatifs qu’on ne le suppose actuellement, en particulier si les droits de douane augmentent encore. Sur le plan intérieur, des tensions inflationnistes plus fortes que prévu continuent de représenter un risque de divergence à la baisse.

La mise en œuvre de certaines réformes structurelles peut réduire les inégalités et rendre la croissance plus durable

Avec une amélioration du ciblage de la protection sociale, un élargissement de la couverture de l’aide sociale et un relèvement du niveau des prestations, il serait possible de réduire plus fortement la pauvreté et les inégalités. Des politiques visant à combler l’écart entre les genres, notamment en améliorant l’accès à des services de garde d’enfants abordables et en allongeant les périodes de congé de maternité et de paternité rémunérés, permettraient à un plus grand nombre de femmes d’avoir une activité professionnelle et de trouver des emplois correspondant à leurs compétences. Des mesures destinées à réduire les déséquilibres entre offre et demande de compétences, comme l’élargissement du registre des compétences et l’investissement dans la formation des adultes, pourraient stimuler la croissance et renforcer l’inclusion sociale. Pour lutter contre le changement climatique, il convient d’accélérer le retrait prévu des subventions à l’énergie et de renforcer le rôle de la tarification du carbone, tout en durcissant la réglementation et en augmentant les investissements. Une « politique nationale en matière de changement climatique 2.0 », annoncée en septembre 2024, contient des mesures ambitieuses en ce sens, lesquelles devraient être mises en œuvre sans retard inutile. L’investissement privé pourrait bénéficier d’une harmonisation des règles de concurrence entre les entreprises privées et les entreprises d’État.