Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2025 Numéro 1

Chili

Le PIB devrait progresser de 2.4 % en 2025 comme en 2026. La consommation des ménages sera favorisée par la hausse des salaires réels et les créations d’emplois, tandis que l’investissement sera stimulé par la baisse des coûts du crédit et le regain de confiance des entreprises. La croissance des exportations devrait rester vigoureuse, malgré les incertitudes actuelles qui entourent les échanges mondiaux. Une poursuite du relèvement des droits de douane au niveau mondial pourrait se répercuter sur les exportations chiliennes. L’inflation devrait se replier progressivement vers 3.3 % en 2026.

La politique monétaire devrait progressivement converger vers une orientation neutre, l’inflation restant sur une trajectoire descendante. La politique budgétaire restera prudente, orientée par la règle budgétaire, et s’attachera à maintenir la viabilité de la dette, tout en soutenant des investissements et des dépenses sociales ciblés. La poursuite des réformes structurelles destinées à simplifier les réglementations, à améliorer les procédures d’octroi d’autorisations, à renforcer les compétences et à dynamiser l’innovation conditionnera la hausse des investissements et les gains de productivité.

La croissance reste résiliente malgré les risques internationaux

L’activité s’est renforcée depuis la mi-2024, la croissance annuelle du PIB corrigée des variations saisonnières s’établissant à 2.4 % au premier trimestre de 2025. Selon l’indicateur économique du mois de mars, l’expansion devrait se poursuivre et la croissance sera révisée à la hausse au début de 2025, tirée principalement par les composantes non minières. La production industrielle se redresse, à la faveur d’une demande extérieure solide et d’un regain de confiance des entreprises. L’inflation globale a légèrement accéléré à 4.5 % en avril, sous l’effet de l’ajustement des tarifs de l’électricité après un gel de plusieurs années en vue d’aligner plus étroitement les prix sur les coûts réels de production et de distribution, et d’une majoration des coûts de l’énergie. Toutefois, le recul de l’inflation sous-jacente s’est poursuivi, baissant régulièrement jusqu’à 3.7 % en avril 2025. L’impact de la hausse des prix de l’énergie sur l’inflation devrait être temporaire. Les anticipations d’inflation à deux ans restent fermement ancrées autour de l’objectif de 3 % fixé par la banque centrale. Les salaires réels repartent à la hausse, à l’instar des créations d’emploi, même si le rythme de celles-ci reste inégal selon les secteurs.

Les conditions extérieures sont contrastées. L’amélioration des perspectives économiques de la Chine a dopé la demande de produits de base chiliens, d’où une hausse des recettes d’exportation. Les entrées de touristes se sont redressées, ce qui a bénéficié au commerce de détail et aux services. Toutefois, l’incertitude s’est accentuée à l’échelle internationale sous l’effet des derniers relèvements des droits de douane des États-Unis, le deuxième partenaire commercial du Chili. Les États-Unis représentent 16 % des exportations chiliennes, dont 45 % – notamment le cuivre, d’autres minerais et les produits du bois – sont actuellement exemptées des droits de douane imposés par les États-Unis.

Chili

1. Indice des prix à la consommation hors énergie et produits alimentaires.

Source : Banque centrale du Chili ; et INE.

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Chili : demande, production et prix

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La politique monétaire sera globalement neutre et s’accompagnera d’un assainissement des finances publiques

L’orientation de la politique monétaire devrait converger vers le taux neutre estimé de 4 %, après une pause dans le cycle d’assouplissement, et l’écart de production est réduit. La banque centrale devrait abaisser progressivement ses taux directeurs en 2025, pour les ramener à 4¼ pour cent au second semestre de 2026. S’agissant de la politique budgétaire, elle devrait rester prudente en 2025 et 2026, conformément aux engagements du gouvernement de respecter la règle budgétaire. Le gouvernement a annoncé de nouvelles mesures d’assainissement budgétaire au premier trimestre de 2025, représentant au total environ 0.6 % du PIB, principalement sous la forme de réductions des dépenses administratives. Le solde primaire devrait s’améliorer progressivement, la dette se stabilisant au cours de la période de projection. Des mesures visant à accroître les recettes, notamment l’établissement d’une nouvelle redevance minière, devraient doper les recettes et contribuer au financement de grands projets au cours de la période de projection.

La croissance se maintiendra dans un contexte d’incertitude commerciale

Le PIB devrait croître de 2.4 % en 2025 et en 2026, tiré par la hausse des revenus réels, le regain de confiance des consommateurs et le redressement de l’investissement. La confiance des entreprises s’est améliorée et, si le durcissement des conditions financières à l’échelle mondiale demeure un risque, l’environnement financier national s’est assoupli, soutenant les perspectives d’investissement. Malgré l’augmentation des salaires réels, la consommation privée restera modérée, le haut niveau d’incertitude et les créations d’emplois inégales plombant la confiance. L’aggravation des tensions commerciales, en particulier entre les États-Unis et la Chine, devrait peser sur la croissance sur les principaux marchés à l’exportation. L’inflation globale devrait converger vers les 3 % d’ici la fin de 2026, ce qui s’explique par la dissipation des chocs affectant l’offre, l’ancrage des anticipations d’inflation et la maîtrise des tensions salariales. L’inflation sous-jacente poursuivra son recul, à la faveur d’une politique monétaire prudente et d’un taux de change stable. La volatilité des prix de l’énergie et des produits de base ainsi que les perturbations liées aux conditions météorologiques pourraient provoquer des fluctuations temporaires de l’inflation. Les risques qui entourent les perspectives comprennent un freinage plus brutal de la demande mondiale de cuivre, éventuellement causé par un ralentissement de l’activité en Chine. L’incertitude mondiale, si elle perdure, pourrait nuire à la confiance et à l’investissement. À l’inverse, l’accélération du développement des grands projets miniers et une progression plus marquée des salaires réels des ménages peuvent dynamiser la demande intérieure plus que prévu. Bien que les répercussions financières demeurent à l’heure actuelle contenues, une instabilité accrue des marchés internationaux pourrait engendrer un durcissement des conditions financières.

Une simplification de la réglementation améliorerait le climat de l’investissement

Afin d’assurer la stabilité macroéconomique et la viabilité de la dette publique, il convient de trouver un équilibre entre un assainissement budgétaire et des mesures destinées à favoriser la croissance à long terme. Outre une gestion prudente des finances publiques, il est essentiel de continuer d’abaisser les obstacles réglementaires et d’encourager la concurrence, notamment en simplifiant les procédures et en réduisant les barrières à l’entrée pour les nouvelles entreprises dans tous les secteurs. La poursuite de la réforme en cours des autorisations permettra de simplifier, de normaliser et d’accélérer l’octroi d’autorisations sectorielles multiples à l’appui de l’investissement, tout en maintenant des garde-fous en matière environnementale. La promotion d’infrastructures écologiques et résilientes nécessite de réaliser des investissements considérables et d’encourager l’innovation, en particulier dans les technologies propres.