Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2025 Numéro 1

Bulgarie

Le PIB devrait croître de 2.6 % en 2025 et de 2.3 % en 2026, grâce à la croissance de la consommation des ménages, elle-même soutenue par la croissance continue des revenus et du crédit, ainsi que par un investissement public accru financé par les fonds de l’UE. Les exportations progresseront lentement, en raison d’un affaiblissement de la croissance dans d’autres économies de l’UE. L’inflation globale a augmenté et les tensions sur les salaires demeurent fortes. La croissance continue des salaires risque de freiner le recul de l’inflation.

Les taux d’intérêt ont suivi ceux de la zone euro, conformément au système de caisse d’émission, mais la transmission de cette évolution à l’économie bulgare est lente et incomplète, ce qui contribue à une forte hausse des crédits contractés par les ménages. Il conviendrait de mettre en œuvre d’autres mesures macroprudentielles. Par ailleurs, la Bulgarie a sollicité une évaluation de sa capacité à rejoindre la zone euro, intégration censée intervenir en janvier 2026. Le déficit budgétaire ne devrait pas franchir le seuil de 3 % du PIB. Un contexte administratif plus favorable aux entreprises contribuerait à doper l’investissement, tandis que des politiques d’activation du marché du travail plus efficaces et des mesures visant à remédier à l’activité informelle permettraient de mieux utiliser la population active de la Bulgarie.

La croissance a été tirée par la consommation

La croissance du PIB s’est établie à 2.8 % en 2024, en raison d’une forte consommation des ménages alimentée par les hausses de salaire, l’expansion du crédit et l’augmentation des transferts publics. L’investissement public et privé a été faible en raison de l’incertitude politique, ainsi que de la faible absorption des fonds de l’UE et du retard pris dans leur décaissement. L’activité industrielle est tombée en deçà de ses niveaux antérieurs à la pandémie au cours des trois premiers mois de 2025, ce qui est imputable au recul continu de la production minière et de la production énergétique. La production manufacturière a poursuivi sa tendance à la baisse, bien qu’elle reste légèrement supérieure à ses niveaux d’avant la pandémie, à l’instar de l’activité dans les secteurs des services et de la construction. Dans l’ensemble, au premier trimestre de 2025, le PIB a augmenté de 0.6 % (en rythme non annualisé). L’inflation globale annuelle s’est hissée à 3.5 % en avril 2025, contre 2.4 % en avril 2024. Le chômage a baissé parallèlement à la reprise de l’activité économique.

Bulgarie

Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 117.

Statlink

Bulgarie : demande, production et prix

Statlink

La croissance des exportations a été freinée par la faible demande dans les principaux marchés de l’UE, en particulier l’Allemagne. En 2024, les importations, tirées par la consommation intérieure, se sont redressées plus fortement qu’escompté et ont dépassé les exportations, d’où une dégradation du solde des paiements courants. Les récentes évolutions des politiques commerciales à l’échelle mondiale et le relèvement des droits de douane imposés par les États-Unis sur les importations de biens en provenance de l’UE auront une incidence modérée sur les échanges, la croissance du PIB et l’inflation, qui se manifestera surtout par l’intermédiaire des répercussions du fléchissement de la demande des pays de l’UE, sachant que les liens commerciaux directs avec les États-Unis sont ténus.

Les taux d’intérêt resteront bas et le déficit budgétaire demeurera à 3 % du PIB

L’évolution des taux d’intérêt restera globalement conforme à la politique monétaire de la zone euro, compte tenu du système de caisse d’émission en vigueur. Toutefois, la transmission de la politique monétaire aux taux de dépôt et aux taux débiteurs s’est avérée lente et incomplète en raison de la liquidité abondante et de la vive concurrence dans le secteur bancaire, d’où des taux débiteurs inférieurs aux normes de la zone euro et une expansion notable du crédit intérieur. La Bulgarie a sollicité un rapport de convergence destiné à évaluer sa capacité à adopter l’euro en janvier 2026. Son déficit budgétaire devrait atteindre le plafond de 3 % du PIB prévu par les règles de l’UE. Le gouvernement pourrait devoir procéder à un ajustement des dépenses inscrites dans la loi de finances si les mesures prises pour améliorer le recouvrement du produit de la TVA n’ont pas l’effet escompté, compte tenu des dépenses élevées prévues en faveur des traitements des fonctionnaires, du salaire minimum, des retraites et des prestations sociales.

La croissance du PIB restera relativement forte

La croissance du PIB devrait rester forte et s’établir à 2.6 % en 2025 et à 2.3 % en 2026. La consommation privée continuera d’être stimulée par le faible taux de chômage, la hausse continue des revenus réels et l’expansion du crédit intérieur. L’utilisation des fonds de l’UE actuellement bloqués et une meilleure mise en œuvre des projets de l’UE en cours devraient favoriser une hausse des investissements du secteur public. La progression des exportations sera plus modérée en raison des difficultés rencontrées dans les principaux marchés à l’exportation, tandis que les importations seront dynamiques grâce à la hausse de la consommation et de l’investissement, ce qui se traduira par un creusement du déficit des paiements courants. L’inflation devrait se hisser à 3.8 % en 2025, après avoir atteint des niveaux élevés au début de l’année du fait de la hausse des prix des produits alimentaires, d’une majoration des taux d’accise et de TVA, ainsi que d’une augmentation des prix des services publics destinés aux ménages. La conjonction d’une revalorisation du salaire minimum et de la persistance de pénuries de main-d’œuvre maintiendra une pression élevée sur les salaires. La vive progression des salaires, imputable aux mécanismes d’indexation du salaire minimum et des retraites, risque d’engendrer une inflation élevée et persistante, tandis que le moindre recouvrement des recettes par rapport aux prévisions budgétaires est susceptible de creuser le déficit budgétaire.

Il est nécessaire de mettre en œuvre une politique budgétaire plus prudente et d’instaurer un climat favorable aux investissements des entreprises

Un assainissement budgétaire modeste s’impose pour modérer la demande intérieure et les tensions sur les prix, ainsi que pour faire face aux tensions sur les dépenses à long terme exercées par le vieillissement démographique et les besoins en matière de lutte climatique et de sécurité. Une réforme du mécanisme en vigueur d’indexation du salaire minimum et des retraites en vue de ralentir le rythme de hausse des coûts de main-d’œuvre et des dépenses publiques favoriserait la stabilité des prix. Un climat de l’investissement plus favorable aux entreprises, caractérisé par une réduction des coûts d’exercice des activités économiques, et une réduction du niveau de corruption perçue contribueraient à attirer plus de capitaux, aussi bien nationaux qu’étrangers. L’accroissement de la population active et une main-d’œuvre de meilleure qualité renforceraient la confiance des investisseurs quant à la disponibilité de travailleurs qualifiés et à l’utilisation efficace de leurs investissements. L’amélioration des infrastructures numériques et routières permettrait d’accroître le potentiel retour sur investissement.