Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2025 Numéro 1

Slovénie

La croissance du PIB devrait s’établir à 1.6 % en 2025 puis à 2.4 % en 2026, tirée par la demande intérieure. Une forte progression des salaires soutiendra la consommation privée, et l’investissement augmentera progressivement grâce aux dépenses publiques consacrées à la reconstruction consécutive aux inondations et aux fonds de l’UE. Les risques de divergence à la baisse par rapport aux projections prédominent et tiennent à une exacerbation des tensions commerciales, à une croissance des salaires plus forte que prévu, à une érosion de la compétitivité et à une inflation durable. Les risques de divergence à la hausse englobent une accélération des efforts de reconstruction et une augmentation des dépenses de l’UE qui stimule l’activité d’investissement.

La politique budgétaire sera expansionniste en 2025 et en 2026 du fait de l’augmentation des dépenses de défense et de reconstruction. Parmi les mesures structurelles figure une hausse des dépenses de soins de longue durée financée par un relèvement du taux des cotisations de sécurité sociale. Outre la réforme des retraites à venir, d’autres réformes de la politique fiscale sont nécessaires pour garantir la viabilité des finances publiques à long terme, tandis que l’investissement bénéficierait de réformes axées sur l’offre, par exemple un assouplissement des règles d’immigration et une simplification des procédures de planification et de délivrance d’autorisations.

L’activité économique a ralenti

L’activité économique a reculé de 0.8 % en glissement trimestriel au premier trimestre de 2025, tirée par des exportations nettes négatives, tandis que la demande intérieure a soutenu la croissance. Les indicateurs récents ont été contrastés : la confiance des consommateurs et des entreprises a légèrement progressé pour atteindre leurs moyennes sur longue période en mai, tandis que la production industrielle et le chiffre d’affaires du commerce de détail (hors carburants automobiles) ont reculé de 1.2 % en glissement mensuel en mars. Le marché du travail reste tendu, avec un taux de chômage de 3.2 % en mars, lequel, conjugué à la hausse des salaires dans le secteur public due à une réforme des rémunérations du secteur, alimente une forte croissance des salaires. Les coûts horaires de la main-d’œuvre ont augmenté de 6.8 % en glissement annuel au quatrième trimestre de 2024, ce qui a contribué à une hausse annuelle des prix des services de 3.8 % et à une inflation sous-jacente annuelle de 2.5 % en avril, l’inflation globale annuelle s’établissant à 2.3 %.

La croissance des exportations s’améliorait grâce au redressement de la demande extérieure avant l’annonce des droits de douane imposés par les États-Unis sur les produits de l’UE, les exportations de marchandises ayant progressé de 1.7 % en glissement annuel au premier trimestre de 2025. L’exposition directe aux mesures des États-Unis sur les échanges est limitée, les exportations vers ce pays représentant 2 % du PIB en 2024. Toutefois, la Slovénie est aussi exposée via les chaînes de valeur européennes. Environ 80 % des exportations à destination des États-Unis concernent des produits pharmaceutiques, qui sont exonérés actuellement. L’assouplissement de la politique monétaire dans la zone euro a à présent fait sentir ses effets sur les conditions financières, les prêts au secteur non bancaire ayant augmenté de 7.6 % en mars, en glissement annuel.

Slovénie

1Le taux d’emplois vacants se définit comme le ratio entre le nombre d’emplois vacants et la somme du nombre de postes occupés et du nombre d’emplois vacants.

Source : Office statistique slovène ; et base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 117.

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Slovénie : demande, production et prix

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La politique budgétaire sera expansionniste

La politique budgétaire devrait être expansionniste en 2025 et en 2026, avec un assouplissement de 0.6 % du PIB sur la période 2025-26 sous l’effet de la hausse des dépenses consacrées à la défense et à la reconstruction consécutive aux inondations. Cela étant, la dette publique (selon la définition de Maastricht) devrait diminuer pour atteindre 66 % du PIB d’ici à 2026 selon les projections. Les dépenses de reconstruction sont financées par un relèvement temporaire du taux de l’impôt sur les sociétés et par l’instauration d’un prélèvement provisoire sur les établissements bancaires. Le gouvernement a annoncé une hausse des dépenses de défense, qui devraient atteindre 2 % du PIB en 2025 et 3 % en 2030. Les mesures structurelles adoptées comprennent une hausse des dépenses consacrées aux salaires dans le secteur public, à hauteur de 0.5 % du PIB en 2025 comme en 2026, dans le cadre des réformes des rémunérations dans ce secteur ainsi qu’une augmentation des dépenses de soins de longue durée à hauteur de 0.3 % du PIB en 2025 et de 0.7 % du PIB en 2026, financée par un relèvement de 2 points de pourcentage du taux des cotisations de sécurité sociale.

L’activité économique devrait se raffermir

La croissance devrait s’établir à 1.6 % en 2025 puis à 2.4 % en 2026 selon les projections, sous l’effet d’un raffermissement de la demande intérieure. La consommation privée bénéficiera d’un marché du travail tendu et d’une forte croissance des salaires réels. L’investissement se redressera progressivement à la faveur des dépenses consacrées à la reconstruction consécutive aux inondations et des fonds de l’UE, ce qui compensera les effets de la faiblesse de la demande extérieure et de la montée de l’incertitude. Les tensions persisteront sur le marché du travail, de sorte que la croissance des salaires restera soutenue. Les tensions salariales maintiendront l’inflation au-dessus de 2 % en 2025 et en 2026. Les risques de divergence à la baisse par rapport aux projections tiennent à une exacerbation des tensions commerciales qui pourrait freiner davantage les exportations et l’investissement privé. En outre, une croissance des salaires plus forte que prévu pourrait réduire la compétitivité et maintenir plus durablement les tensions inflationnistes à un niveau élevé. À l’inverse, une exécution plus rapide des dépenses de reconstruction et de l’UE pourrait stimuler l’activité d’investissement.

Des réformes structurelles contribueront à rehausser l’investissement et la croissance

L’assainissement budgétaire décrit dans le plan budgétaire national à moyen terme s’impose pour reconstituer les marges de manœuvre budgétaires. Si les dépenses de défense financées par la dette sont justifiées par les risques géopolitiques actuels, des augmentations permanentes nécessiteront de redéfinir les priorités de dépenses. Les partenaires sociaux se sont accordés sur des réformes des retraites – actuellement en cours d’examen par le Parlement – qui prévoient de relever progressivement l’âge de la retraite de 65 à 67 ans à compter de 2028, d’allonger la période sur laquelle les retraites sont calculées, de 24 années de cotisation les plus favorables actuellement à 40 années moins les cinq meilleures, et d’accroître le poids de l’inflation dans l’indexation des retraites. Ces réformes devraient aller de pair avec d’autres réformes de la politique fiscale pour garantir la viabilité des finances publiques à long terme. Il s’agit notamment d’accroître l’offre de main-d’œuvre en supprimant les mesures fiscales qui dissuadent les deuxièmes apporteurs de revenus et les parents isolés de travailler à temps plein. L’investissement bénéficiera des réformes structurelles, par exemple l’assouplissement des règles d’immigration pour les travailleurs originaires de pays non membres de l’UE et la simplification des procédures de planification et de délivrance d’autorisations. À ces efforts devraient être associées des réformes fiscales propices à la croissance afin d’alléger la fiscalité du travail, financées par une majoration des taxes sur la consommation, des taxes environnementales et des impôts périodiques sur la propriété immobilière.