Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2025 Numéro 1

Mexique

L’économie devrait croître de 0.4 % en 2025 et 1.1 % en 2026. Le faible taux de chômage et le repli de l’inflation soutiendront la consommation. La consommation et l’investissement publics demeureront faibles en raison de l’assainissement budgétaire en cours. Les exportations seront freinées par les droits de douane, l’incertitude et l’affaiblissement de la croissance mondiale. L’investissement sera soutenu par le recul des taux d’intérêt, mais le rétablissement ne sera que progressif en raison d’une forte incertitude.

La mise en œuvre d’un plan budgétaire à moyen terme pourrait contribuer à une réduction progressive du déficit qui ouvrirait la perspective d’investissements, notamment dans l’éducation, de nature à doper la productivité. Pour veiller à ce que l’inflation continue de refluer vers l’objectif, la banque centrale devrait poursuivre son cycle d’assouplissement prudent et progressif. L’élargissement des programmes d’enseignement professionnel en alternance permettrait d’améliorer l’offre de compétences techniques, d’accroître la compétitivité et de faciliter l’accès à des emplois formels.

L’activité s’est redressée dans le secteur agricole, mais l’investissement ralentit

Les indicateurs à court terme laissent entrevoir une amélioration partielle de l’activité économique au premier trimestre de 2025, le PIB ayant progressé de 0.2 % (en glissement trimestriel) après un recul de 0.6 % au trimestre précédent. Cette amélioration résulte intégralement d’un rebond de l’activité dans le secteur agricole, après les perturbations liées aux conditions météorologiques qui avaient marqué la fin de 2024, alors que la production industrielle s’est contractée et que les services ont stagné. La construction non résidentielle est en perte de vitesse après l’achèvement de grands projets d’infrastructure dans le sud du pays, tandis que l’investissement dans les machines et équipements s’essouffle lui aussi dans un contexte de grande incertitude. La consommation privée a ralenti, parallèlement à la création d’emplois formels. Les exportations demeurent atones, victimes de l’incertitude persistante autour des échanges. Le taux de chômage, à 2.6 % en mars, reste à des niveaux historiquement bas malgré la baisse du taux d’activité observée depuis peu. Les tensions inflationnistes s’apaisent bien que l’inflation globale et l’inflation sous-jacente aient grimpé à 3.9 % (en glissement annuel) en avril, en raison de l’instabilité des prix de certains produits alimentaires et de variations saisonnières dans les services liés au tourisme.

Mexique

1. La zone ombrée représente la fourchette retenue comme objectif d’inflation par la banque centrale.

Source : INEGI ; et Banxico.

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Mexique : demande, production et prix

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Le Mexique est une économie ouverte qui entretient des liens commerciaux solides avec les États-Unis, lesquels représentent plus de 80 % de ses exportations. C’est pourquoi il est particulièrement touché par la multiplication des restrictions aux échanges et le climat d’incertitude actuel. Les projections reposent sur l’hypothèse que les exportations mexicaines à destination des États-Unis qui sont conformes à l’accord Canada-États-Unis-Mexique (ACEUM) sont taxées à 0 %, et que celles qui ne sont pas conformes se verront appliquer des droits de douane fixés à 25 % en 2025 et en 2026. Environ 50 % des exportations mexicaines vers les États-Unis sont actuellement conformes. On suppose que ce chiffre sera progressivement porté à 75 % en 2026 si les mesures nécessaires sont prises, notamment si les exigences relatives à certification d’origine sont respectées. On suppose que les automobiles et les pièces détachées se verront appliquer, une fois exclue la fraction du contenu d’origine américaine, des droits de douane de 25 % en 2025 et 2026. Les projections reposent par ailleurs sur l’hypothèse que des droits de douane de 25 % seront perçus sur les importations, par les États-Unis, de produits en acier et en aluminium en provenance du Mexique.

L’assouplissement de la politique monétaire et l’assainissement budgétaire devraient être progressifs

La banque centrale a poursuivi son cycle d’assouplissement monétaire en abaissant son taux directeur à 8.5 % en mai. L’atténuation des tensions inflationnistes, l’essoufflement de l’activité économique et l’ancrage solide des anticipations d’inflation laissent entrevoir un abaissement progressif, en fonction des données, du taux directeur à 7 % d’ici la fin de 2025, suivi de nouvelles réductions en 2026. Après s’être creusé et avoir atteint 4.9 % du PIB en 2024, soit son plus haut niveau en 35 ans, le déficit budgétaire devrait retomber à 3.5 % en 2025 grâce à des coupes dans l’investissement public, puis à 3 % en 2026. À la fin de 2026, le ratio dette publique/PIB devrait d’établir aux alentours de 52 % du PIB.

La croissance ralentira dans un contexte de forte incertitude

L’économie devrait enregistrer une croissance de 0.4 % en 2025, qui montera à 1.1 % en 2026. La consommation privée sera dynamisée par la faiblesse du taux de chômage et le reflux de l’inflation. L’investissement privé bénéficiera progressivement de la baisse des taux d’intérêt, mais il restera bridé par de fortes incertitudes tant sur le plan intérieur qu’au niveau international. L’investissement public devrait rester timide du fait des efforts déployés pour réduire le déficit budgétaire. La croissance trimestrielle des exportations sera freinée par les droits de douane et une grande incertitude à l’échelle mondiale. L’inflation globale et l’inflation sous-jacente continueront de retomber progressivement. Les perspectives de croissance et d’inflation restent toutefois incertaines. Le Mexique étant très exposé au marché américain, le ralentissement prévu aux États-Unis en 2025-26 et le durcissement des conditions financières risquent de peser encore sur la demande extérieure et la demande d’investissement. Par ailleurs, une plus grande aversion au risque au niveau mondial et la volatilité des taux de change pourraient faire augmenter le coût des emprunts souverains et restreindre encore la marge de manœuvre budgétaire. À l’inverse, une moindre incertitude, pouvant notamment résulter d’une renégociation rapide de l’accord de commerce avec les États-Unis et le Canada et de l’aboutissement de cette renégociation, pourrait donner à l’investissement et aux exportations un élan plus fort qu’anticipé actuellement.

Doper la productivité et s’adapter au changement climatique sont des priorités

Renforcer la fiscalité sur la propriété immobilière et améliorer l’administration de l’impôt, notamment grâce au passage au numérique, permettrait d’accroître les recettes fiscales et de dégager une marge de manœuvre budgétaire pour financer des dépenses supplémentaires dans des domaines propices aux gains de productivité, comme l’éducation et la transformation numérique. Le recours systématique à des analyses coûts-avantages améliorerait l’efficience des dépenses publiques. Un système complet d’éducation et d’accueil des jeunes enfants faciliterait l’activité des femmes. En encourageant l’investissement privé dans les énergies renouvelables, au moyen de réglementations favorables, le Mexique pourrait transformer son abondance de ressources renouvelables en un avantage concurrentiel. L’amélioration de la gestion de l’eau serait un atout pour l’adaptation du Mexique au changement climatique, réduirait les risques d’exploitation et aiderait à attirer des investissements.