Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2025 Numéro 1

Islande

La croissance du PIB devrait se redresser pour s’établir à 1.4 % en 2025 et à 2.8 % en 2026, à la faveur de la consommation des ménages et du rebond des exportations. L’investissement des entreprises sera vigoureux en 2025, mais se tassera en 2026 lorsque plusieurs projets se termineront. Le taux de chômage devrait légèrement remonter, même si le marché de l’emploi reste tendu. Les principaux risques tiennent à une violente éruption volcanique et à un nouveau relèvement des droits de douane touchant les principales exportations de biens du pays.

En mai, la banque centrale a ramené son taux directeur à 7.5 %, procédant ainsi à son cinquième abaissement de taux depuis qu’elle a amorcé un cycle d’assouplissement monétaire en octobre 2024. L’inflation a reflué à environ 4 % et devrait atteindre l’objectif retenu d’ici le second semestre de 2026. Le nouveau gouvernement s’est engagé à mener une politique budgétaire restrictive durant les deux prochaines années, ce qui favorisera la désinflation et permettra de dégager des marges de manœuvre budgétaires. Réformer le cadre budgétaire et la réglementation applicable aux entreprises renforcera la stabilité et la viabilité des finances publiques et soutiendra la productivité, l’investissement et la croissance.

La croissance économique a probablement passé le creux de la vague

La croissance économique a marqué le pas sur fond de mise en œuvre d’une politique monétaire restrictive, mais elle semble avoir passé le creux de la vague. La consommation des ménages augmente petit à petit, tirée par la progression des salaires réels après les accords de 2024 et l’amélioration de la confiance des consommateurs. En effet, les accords salariaux de 2024 prévoient des revalorisations de plus de 6 % par an, dérive comprise. L’investissement des entreprises redémarre après avoir fléchi au deuxième semestre de 2024 sur fond de détente des conditions financières. Porté par l’augmentation des revenus, l’investissement en logements reste élevé, malgré le ralentissement de la croissance démographique. Les exportations ont rebondi, en particulier dans le secteur de la pêche, à la faveur d’un relèvement des quotas de capture. Le taux de chômage, qui s’établissait à environ 3.5 % à la fin de 2024, a légèrement augmenté. L’activité volcanique dans la péninsule de Reykjanes a eu des répercussions minimes ces six derniers mois. Plusieurs mesures de l’inflation ont nettement diminué, mais l’inflation globale annuelle, ressortie à 4.2 % en avril, est toujours bien au-dessus de l’objectif de la banque centrale, fixé à 2.5 %.

Après une forte hausse des importations, en particulier de matériel informatique destiné aux nouveaux centres de données, le solde des paiements courants et la contribution des exportations nettes à la croissance sont passés en territoire négatif. Les biens islandais sont soumis aux droits d’importation généraux de 10 % appliqués par les États-Unis. Le relèvement des droits de douane américains sur l’aluminium de 10 % à 25 % en mars a eu des effets limités jusqu’à présent en Islande, dans la mesure où le pays n’exporte pas d’aluminium vers les États-Unis.

Islande

1. Taux de croissance en glissement annuel. La somme de toutes les composantes peut s’écarter de la croissance observée du PIB, en raison des postes résiduels, des procédures de chaînage des indices et des méthodes de désaisonnalisation (directe ou indirecte) retenues.

Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 117 ; Office statistique d’Islande (Hagstofa Íslands) ; et Banque centrale d’Islande.

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Islande : demande, production et prix

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La politique monétaire est en cours d’assouplissement, tandis que l’orientation de la politique budgétaire demeure restrictive

La banque centrale a commencé à assouplir sa politique au début de l’automne dernier et a abaissé son principal taux directeur à 7.5 % en mai 2025. Cette détente devrait se poursuivre tout au long de 2025 et plus progressivement ensuite, jusqu’à ce que ce taux avoisine 5 % d’ici à la fin de 2026. Le taux de change pondéré des échanges commerciaux s’est apprécié depuis le début de 2025, essentiellement à cause de l’affaiblissement du dollar. Par ailleurs, la politique budgétaire, évaluée à partir du solde primaire sous-jacent, subira un tour de vis supplémentaire représentant environ 1.4 % du PIB en 2025 et 0.6 % en 2026. Ce durcissement contribuera à atténuer les tensions inflationnistes et facilitera la constitution de marges de manœuvre budgétaires. La dette publique poursuivra son repli à mesure que le fonds public de financement du logement sera démantelé.

L’activité devrait se redresser petit à petit

L’économie devrait enregistrer une croissance de 1.4 % en 2025 et de 2.8 % en 2026. Tirée par la progression des salaires réels, la consommation privée augmentera, tandis que l’investissement en logements demeurera dynamique grâce à l’assouplissement des conditions financières et à une demande soutenue de logements. Quant à l’investissement des entreprises, il devrait s’accroître à mesure que la confiance et les conditions financières s’améliorent. La croissance des exportations sera généralisée mais modérée du fait de la modeste hausse du nombre de touristes étrangers, alors que la production d’aluminium reste globalement épargnée par le relèvement des droits de douane, sachant que les fonderies fonctionnent à plein régime. Le taux de chômage se hissera au-dessus de 4 % en 2025 avant de se stabiliser. L’inflation devrait continuer de refluer compte tenu de l’orientation toujours restrictive des politiques macroéconomiques, mais elle devrait rester supérieure à l’objectif retenu par la banque centrale jusqu’au milieu de 2026. Cependant, elle pourrait être plus forte qu’attendu si les prix à l’importation, notamment ceux des produits alimentaires et du pétrole, se remettent à monter. Une escalade des tensions commerciales pourrait asphyxier les exportations de biens et freiner le tourisme si les revenus disponibles diminuent dans les pays qui relèvent leurs droits de douane. En outre, l’activité volcanique pourrait reprendre dans la péninsule de Reykjanes et près de la capitale, ce qui endommagerait un peu plus les infrastructures et appellerait des mesures d’aide publique supplémentaires.

Une réforme du cadre budgétaire renforcerait les finances publiques

Remplacer la règle d’équilibre du budget courant par une règle de dépenses structurelles pourrait atténuer la procyclicité de la politique budgétaire et, par-là, renforcer la stabilité et la viabilité des finances publiques. La mise en place de taxes sur les ressources naturelles, à commencer par la réforme prévue des droits de pêche et l’application d’une nouvelle redevance de séjour, sera propice à une gestion durable des ressources naturelles. Éliminer les exonérations de taxe sur la valeur ajoutée (TVA), notamment en rétablissant le taux normal de TVA sur les services touristiques, réduirait en outre les distorsions au sein du système fiscal. Par ailleurs, l’abaissement des obstacles à l’entrée sur le marché encouragera l’investissement. Enfin, l’assouplissement des critères d’octroi des autorisations et des permis concernant différentes professions et l’accélération du processus de reconnaissance des diplômes étrangers sont des mesures qui contribueront à accroître la productivité et à atténuer les pénuries de main-d’œuvre.