Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2025 Numéro 1

Estonie

Le redressement de l’économie va se poursuivre, la croissance s’établissant à 1.5 % en 2025 puis à 2 % en 2026, malgré le ralentissement de la progression de la demande extérieure et les hausses d’impôts en cours. La reprise sera tirée par l’augmentation de la consommation et le renforcement de l’investissement public favorisé par les fonds de l’UE. L’inflation va de nouveau s’accélérer en 2025 sous l’effet de la hausse de la TVA en juillet, mais elle se modérera ensuite. L’accentuation des répercussions de l’évolution du commerce mondial et des tensions géopolitiques sur la région constitue une source de risques de divergence à la baisse par rapport aux projections.

Le ralentissement du rythme des hausses d’impôts est opportun, compte tenu de l’incertitude qui prévaut à l’échelle mondiale, même s’il conviendra de remédier aux tensions budgétaires à moyen terme. Il faudrait que les investissements prévus dans les liaisons ferroviaires et la modernisation du réseau électrique se concrétisent sans délai, sachant qu’ils peuvent contribuer à accélérer la reprise et à améliorer la sécurité de l’Estonie. Renforcer la participation à la formation des adultes en vue de favoriser la transition numérique au-delà du secteur des technologies de l’information et de la communication (TIC) pourrait contribuer à améliorer la compétitivité.

La croissance a repris, malgré les vents contraires

L’économie estonienne a renoué avec la croissance à la mi-2024, après deux années de récession, les échanges et la consommation ayant été les moteurs de cette reprise. Bien que la hausse des dépenses de consommation ait été en partie imputable à des achats d’automobiles effectués par anticipation en fin d’année, avant l’instauration d’une nouvelle taxe sur les véhicules en 2025, les ménages ont bénéficié d’un redressement de leurs revenus réels et d’une diminution des taux d’intérêt. D’après des estimations préliminaires, le PIB a augmenté de 1.2 % en glissement annuel au premier trimestre de 2025, confirmant la reprise malgré des vents contraires de plus en plus forts. L’inflation est restée élevée et s’établissait à 4.4 % en avril, en grande partie sous l’effet des hausses d’impôts, du renchérissement des services et d’une augmentation des prix des produits alimentaires. Le taux de chômage demeure élevé, tandis que l’emploi a commencé à se renforcer dans le secteur manufacturier. Les indicateurs de confiance des entreprises laissent augurer une amélioration des perspectives et un regain de confiance, quoique limité, est perceptible chez les consommateurs.

L’Estonie a réussi à rompre ses liens commerciaux avec la Russie, notamment en matière d’approvisionnement du secteur de la fabrication de produits en bois et s’agissant de son réseau électrique, ce qui lui a permis d’améliorer sa sécurité énergétique. La croissance des échanges a été atone, du fait de la morosité des principaux marchés d’exportation de l’Estonie dans la région nordique, en particulier dans la construction et le secteur manufacturier. L’exposition commerciale directe de l’Estonie vis-à-vis des États-Unis est limitée, même si les liens indirects entre les deux pays résultant de la demande du marché européen sont plus importants.

Estonie

1. Hors produits alimentaires, énergie, alcool et tabac.

Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 117 ; et Eurostat.

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Estonie : demande, production et prix

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Le déficit budgétaire s’est réduit, mais il va de nouveau se dégrader

La baisse des taux d’intérêt favorisera la reprise naissante, mais les hausses d’impôts en cours vont peser sur la consommation des ménages. L’année dernière, le déficit budgétaire a reflué à 1.5 % du PIB et il demeurera à un niveau similaire cette année. Les augmentations en cours de la taxe sur la valeur ajoutée (TVA) et des droits d’accise pénaliseront la consommation et renforceront temporairement l’inflation globale en milieu d’année. L’année prochaine, la politique budgétaire s’assouplira considérablement et le déficit se creusera pour s’établir à 3 % du PIB, compte tenu du fait que les dépenses de défense devraient se hisser de 3.4 % du PIB en 2024 à 5 % du PIB en 2025 et d’une augmentation de l’abattement d’impôt sur le revenu des personnes physiques, malgré de nouvelles hausses des taux de cet impôt ainsi que de l’impôt sur les sociétés. Les fonds structurels de l’Union européenne (UE), ciblés sur les transitions écologique et numérique de l’économie, devraient renforcer l’investissement public et permettre de financer des mesures de développement des compétences et d’économie d’énergie.

La reprise va s’accélérer

L’expansion économique va se poursuivre en Estonie, son PIB augmentant de 1.5 % cette année puis de 2 % en 2026. Cette croissance sera étayée par l’assouplissement de la politique monétaire dans la zone euro et une augmentation de la demande des partenaires commerciaux nordiques de l’Estonie, ainsi que par l’investissement public. Une grande partie des dépenses supplémentaires de défense sera consacrée à des achats d’équipements à l’étranger. L’incertitude accrue résultant à la fois de la guerre d’agression menée par la Russie contre l’Ukraine et des tensions commerciales internationales maintiendra l’investissement des entreprises dans son atonie. L’inflation va temporairement augmenter au second semestre de cette année en raison des augmentations d’impôts, mais elle refluera ensuite à 2.3 % en 2026. Une aggravation des répercussions de l’évolution du commerce mondial et des tensions géopolitiques dans la région pourrait faire dérailler la reprise. Par ailleurs, une accentuation de la persistance des tensions inflationnistes et des revendications salariales pourraient tirer l’inflation vers le haut.

Des réformes sont nécessaires pour assurer un financement durable des nouvelles dépenses et renforcer la compétitivité

Compte tenu de l’incertitude considérable qui prévaut à l’échelle mondiale, l’adoption prévue d’un rythme plus progressif d’augmentation des impôts semble judicieuse. Il conviendrait d’évaluer soigneusement les effets redistributifs de cet alourdissement de la pression fiscale. L’augmentation des dépenses de défense et les tensions exercées par le vieillissement démographique sur les dépenses nécessiteront in fine de nouvelles sources de recettes, qui pourraient par exemple provenir d’un impôt annuel sur les biens immobiliers. Il conviendrait de poursuivre les examens de dépenses en cours. Des projets d’investissement public comme ceux relatifs aux liaisons ferroviaires internationales et à la modernisation du réseau électrique peuvent contribuer à renforcer la sécurité de l’Estonie et devraient être mis en œuvre sans délai. Pour faire avancer les entreprises sur la voie de la transition numérique au-delà du secteur des TIC et contribuer à améliorer la compétitivité, il sera important d’accroître la participation à la formation des adultes.