Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2025 Numéro 1

Costa Rica

La croissance du PIB refluera à 3.1 % en 2025 et 2026, après s’être hissée à 4.3 % en 2024. La demande intérieure alimentera la croissance, tandis que la demande extérieure se dégradera dans le sillage de l’imposition de droits de douane de 10 % sur les exportations de biens costaricains à destination des États-Unis, le principal partenaire commercial du Costa Rica. La consommation privée restera vigoureuse du fait de l’augmentation progressive du revenu disponible et des créations d’emplois. L’inflation converge progressivement vers l’objectif de 3 % et atteindra 1.8 % en 2025 puis 2.5 % en 2026, à mesure que l’amélioration graduelle des conditions intérieures accentue peu à peu les tensions inflationnistes.

La situation budgétaire s’est améliorée. Toutefois, pour assurer la viabilité des finances publiques, il conviendra d’appliquer rigoureusement la règle budgétaire afin de limiter les dépenses publiques, de procéder à des examens de ces dernières en vue d’améliorer leur efficacité, ainsi que d’élargir les bases d’imposition. La politique monétaire restera stable, l’inflation convergeant progressivement vers son objectif. Continuer d’élargir les débouchés des échanges au moyen d’accords commerciaux de façon à ouvrir de nouveaux marchés contribuerait à diversifier les marchés d’exportation du Costa Rica, qui s’avèrent concentrés.

La croissance reste vigoureuse dans un contexte de faible inflation

La vigueur des exportations nettes et de la demande intérieure a dopé la croissance du PIB au second semestre de 2024. La consommation des ménages a été favorisée par la vive progression de la consommation de crédit (8.8 % en glissement annuel en novembre 2024), l’augmentation des salaires réels (5.6 % en glissement annuel en mars 2025) et la hausse de l’emploi (2.5 % en glissement annuel en mars 2024). L’investissement a également bénéficié d’une forte augmentation des entrées d’investissements directs étrangers (14 % en glissement annuel en décembre). L’activité économique reste dynamique, l’indice mensuel la mesurant ayant progressé de 3.6 % (en glissement annuel) en mars 2025, à la fois grâce aux secteurs traditionnels (services d’utilité publique et transports) et à ceux relevant du régime spécial (secteur manufacturier). L’inflation globale continue d’augmenter lentement, s’établissant à 0.4 % (en glissement annuel) en avril 2025. L’inflation sous-jacente, ressortie à 0.9 % en avril, est positive mais faible.

Depuis avril 2025, les exportations de biens costaricains sont frappées par des droits de douane de 10 % imposés par les États-Unis, marché qui représente environ 16 % des exportations totales et 47 % des exportations de biens du Costa Rica. Les services (tourisme et services aux entreprises) et les semi-conducteurs, qui constituent une part notable des exportations du Costa Rica à destination des États‑Unis, sont exonérés de ces droits de douane. L’indicateur de perception du risque-pays, mesuré à l’aide de l’écart de rendement de l’indice des obligations des marchés émergents, ressortait en moyenne à 2.1 % au début mai 2025, un chiffre légèrement supérieur au plancher historique de 10 ans d’environ 2 % enregistré au premier trimestre de 2025.

Costa Rica

1. La ligne horizontale noire tiretée représente l’objectif d’inflation des autorités monétaires, et la zone grisée la marge de fluctuation définie par rapport à celui-ci (2-4 %). L’inflation globale et l’inflation sous-jacente désignent respectivement le taux d’inflation globale mesurée par les prix à la consommation et le taux d’inflation sous-jacente mesurée par les prix à la consommation. Le taux d’inflation sous-jacente mesurée par les prix à la consommation correspond à l’évolution des prix à la consommation hors énergie et produits alimentaires.

Source : Banque centrale du Costa Rica (Banco Central de Costa Rica).

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Costa Rica : demande, production et prix

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La politique monétaire restera neutre tandis que l’orientation de la politique budgétaire demeure prudente

Le taux d’intérêt directeur devrait être maintenu à 4 % au cours de la période considérée, compte tenu de la hausse progressive de l’inflation vers l’objectif de 3 %, et conformément au taux d’intérêt neutre (estimé entre 1 % et 1.9 %). Le solde primaire de l’administration centrale devrait rester excédentaire (1.3 % du PIB en 2025 et 2026), la règle budgétaire limitant la hausse des dépenses courantes. Le déficit budgétaire de l’administration centrale devrait s’établir à 3.3 % du PIB en 2025 puis à 3.1 % en 2026, le coût du service de la dette demeurant élevé (environ 4.7 % du PIB en 2025 et 4.5 % en 2026). La dette publique devrait quant à elle continuer de diminuer pour atteindre 59.4 % du PIB d’ici à la fin de 2026.

Les tensions commerciales freineront la croissance

La croissance du PIB refluera à 3.1 % en 2025 et 2026. La progression des exportations s’essoufflera en 2025 sous l’effet des droits de douane appliqués par les États-Unis sur les exportations de marchandises en provenance du Costa Rica, et devrait rester atone en 2026, en raison de la modération de la demande mondiale et de la hausse des coûts des échanges. L’investissement privé se tassera en 2025, l’incertitude économique accrue liée à l’action publique ayant des répercussions négatives sur les entrées d’investissements directs étrangers et l’investissement public restant limité faute de marges de manœuvre budgétaires. La consommation privée se modérera, la montée des incertitudes influant défavorablement sur les décisions en matière de dépenses et freinant les créations d’emploi. Les risques qui entourent les perspectives économiques sont orientés à la baisse. Une recrudescence de la violence et de la criminalité risque de nuire au tourisme et aux entrées d’investissements directs étrangers. La forte dollarisation de l’économie costaricaine, notamment la récente hausse des crédits libellés en dollar et le fait que deux tiers de la dette dollarisée n’est pas couverte, expose le pays à des risques en matière de financement extérieur et de change, en particulier par rapport au dollar des États-Unis. L’aggravation des tensions géopolitiques et commerciales est susceptible de perturber les échanges et de faire diminuer encore la demande extérieure. S’agissant des risques à la hausse, le regain d’efforts déployés pour approfondir l’intégration commerciale du Costa Rica pourrait renforcer son solde extérieur.

La poursuite des réformes permettra d’assurer la viabilité des finances publiques et de soutenir l’investissement

Les perspectives budgétaires se sont améliorées, mais il conviendrait que la règle budgétaire continue d’être rigoureusement appliquée afin de limiter les dépenses publiques et de réduire encore les risques entourant la viabilité des finances publiques. Il faudrait instaurer des examens des dépenses et élargir les bases d’imposition en vue d’accroître l’efficience des dépenses publiques et de dégager des marges de manœuvre budgétaires. La poursuite des efforts déployés pour ouvrir de nouveaux marchés à l’exportation au moyen d’accords commerciaux concourrait à la diversification des exportations. La suppression des restrictions en vigueur et des plafonds limitant la participation du secteur privé à la production et à la distribution au détail d’électricité, ainsi que l’élimination des obstacles à l’investissement étranger dans ce secteur, sont des mesures qui contribueraient à attirer les investissements nécessaires pour répondre à la demande croissante d’électricité. La réorientation de la formation professionnelle vers les compétences très demandées (numériques et techniques) et une augmentation du nombre de diplômés en sciences, technologies, ingénierie et mathématiques (STIM) favoriseraient l’investissement et permettraient de créer de meilleurs emplois et de doper la croissance.