Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2025 Numéro 2

Croatie

La croissance du PIB réel devrait s’établir à 3.2 % en 2025, 2.7 % en 2026 et 2.4 % en 2027. La croissance de la consommation privée ralentira parallèlement à une progression plus modérée des revenus réels. L’investissement restera dynamique en 2026, mais fléchira en 2027 lorsque l’utilisation des fonds au titre de la Facilité pour la reprise et la résilience de l’Union européenne prendra fin. Les exportations se redresseront légèrement à la faveur de l’affermissement de la demande extérieure. Les risques sont liés à une escalade des tensions géopolitiques et commerciales, qui pourraient freiner la croissance en affaiblissant la demande des grands partenaires commerciaux européens du pays.

Le retour à une politique budgétaire prudente est nécessaire pour favoriser la désinflation, reconstituer des marges de manœuvre budgétaires et anticiper les tensions à moyen et long terme sur les dépenses. Surmonter les obstacles réglementaires afin d’accélérer le déploiement des énergies renouvelables, y compris en simplifiant les procédures d’obtention d’autorisations, permettrait d’insuffler un rythme plus rapide à la transition énergétique. Assouplir la réglementation en matière d’aménagement du territoire et les dispositions régissant les relations entre locataires et propriétaires contribuerait à améliorer l’accessibilité financière du logement, la mobilité résidentielle et la productivité.

La demande intérieure continue de soutenir la croissance économique

La croissance du PIB a été forte au deuxième trimestre de 2025, s'établissant à 1.1 % en glissement trimestriel (en rythme non annualisé), portée par la vigueur de la demande intérieure. Les indicateurs à haute fréquence laissent entrevoir une croissance soutenue, quoique plus modérée, à court terme. Les ventes au détail ont moins progressé au troisième trimestre qu’au deuxième trimestre de 2025, et la confiance des consommateurs est restée en berne. Les enquêtes sur les commandes escomptées à l’exportation montrent que celles-ci restent faibles. L’inflation mesurée par les prix à la consommation harmonisés s’est infléchie et établie à 4 % (en glissement annuel) en octobre, à la faveur du ralentissement des prix des produits alimentaires et de l’énergie. L’inflation sous-jacente annuelle décélère, mais demeure élevée à 3.8 %, sous l’effet de la persistance de l’inflation des services. Le marché du travail est sous tension, mais des signes de détente restent perceptibles. Le taux de chômage, ressortant à 4.7 % en septembre, est proche de son point bas historique, bien que le nombre de postes vacants ait diminué. Enfin, la croissance des salaires nominaux est soutenue, mais ralentit.

Les exportations de marchandises ont augmenté plus vite (en glissement annuel) que les importations en août et en septembre. L’exposition directe de la Croatie aux échanges commerciaux avec les États-Unis est limitée, mais le pays subit indirectement les effets des droits de douane américains car la demande de ses principaux partenaires européens va se contracter. L’augmentation des séjours touristiques a été moins rapide pendant la haute saison que l’année précédente, mais grâce à une activité plus intense en amont de la saison, la croissance cumulée a conservé, de janvier à août, un niveau stable. En ce qui concerne les prêts bancaires au secteur privé, l’activité est dynamique. La demande de prêts à la consommation et de prêts au logement a toutefois commencé à fléchir après la mise en place d’instruments macroprudentiels visant les emprunteurs par la banque centrale en juillet.

Croatie

1. Moyenne mobile sur 3 mois.

2. L’inflation globale est mesurée par l’indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH) et l’inflation sous-jacente par l’IPCH, hors produits alimentaires, énergie, alcool et tabac.

Source : Bureau croate des statistiques ; et Eurostat.

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Croatie : demande, production et prix

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Un léger assainissement des finances publiques devrait débuter en 2026

L’orientation budgétaire est restée expansionniste en 2025. En octobre 2025, le gouvernement a relevé à 2.9 % du PIB l’objectif de déficit des administrations publiques pour 2025, alors que ce déficit s’était établi à 1.9 % du PIB en 2024. En septembre 2025, il a prolongé les mesures d’aide liées au coût de la vie, telles que le plafonnement des prix de l’énergie, jusqu’en mars 2026, tout en réduisant l’enveloppe globale (0.2 % du PIB). En novembre 2025, il a approuvé un projet de budget pour 2026 ciblant un déficit des administrations publiques de 2.9 % du PIB. Les projections reposent sur l’hypothèse que l’assainissement structurel sera modéré en 2026 et 2027, conformément au plan budgétaire et structurel à moyen terme. Le resserrement budgétaire sera plus marqué en 2027 lorsque l’utilisation des fonds au titre de la Facilité pour la reprise et la résilience de l’Union européenne prendra fin et ne sera que partiellement compensée par le recours à des fonds structurels de l’UE supplémentaires. La banque nationale a annoncé son intention de porter le taux du volant de fonds propres contracyclique de 1.5 % à 2 % en janvier 2027.

La croissance devrait se modérer à mesure que la demande intérieure marquera le pas

La croissance de la consommation privée va perdre de la vitesse, parallèlement à l’essoufflement de celle du revenu disponible, en partie en raison de la dissipation des effets de la réforme des salaires dans le secteur public. L’investissement continuera à croître rapidement en 2026, avant de décélérer en 2027 lorsque le financement par la Facilité de l’UE pour la reprise et la résilience prendra fin et ne sera que partiellement compensé par un recours plus important aux fonds de cohésion de l’UE. L’intensification progressive de la demande extérieure soutiendra les exportations. L’inflation sous-jacente ralentira à mesure que la croissance des salaires se modérera et que la productivité se redressera. Les risques de divergence à la baisse prédominent. Une escalade des tensions commerciales briderait la demande des partenaires commerciaux européens du pays. L’apparition possible de goulets d’étranglement dans le secteur de la construction pourrait retarder l’absorption des fonds de l’UE. La poursuite d’une politique budgétaire expansionniste pourrait émousser le rythme de la désinflation.

Une politique budgétaire prudente et des réformes structurelles s’imposent pour instaurer une croissance durable

Un durcissement de l’orientation de la politique budgétaire est nécessaire pour accompagner le processus de désinflation et reconstituer des marges de manœuvre budgétaires afin d’être en mesure de faire face aux tensions futures sur les dépenses. À cette fin, il conviendrait de préciser les mesures d’assainissement à prendre pour atteindre les objectifs budgétaires à moyen terme. Une suppression progressive des mesures de soutien liées aux prix de l’énergie et des produits alimentaires prises ponctuellement devrait être envisagée, parallèlement à la mise en place d’aides au revenu ciblées classiques destinées à protéger les ménages vulnérables. Simplifier les procédures d’autorisation ou mettre en place des guichets uniques peut être un moyen d’accélérer les investissements dans les énergies renouvelables. Améliorer la politique d’occupation des sols et les procédures administratives à suivre en matière de construction permettrait d’accroître l’offre de logements et d’améliorer l’accessibilité financière du logement. Une réforme des dispositions régissant les relations entre locataires et propriétaires pourrait concourir à l’expansion du marché locatif, et favoriser ainsi une plus grande mobilité résidentielle et professionnelle et des gains de productivité.