Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2025 Numéro 2

Mexique

Après avoir progressé de 0.7 % en 2025, l’économie mexicaine devrait croître au rythme de 1.2 % en 2026 et 1.7 % en 2027. Le bas niveau du chômage et le ralentissement de l’inflation tireront la consommation. La consommation et l’investissement publics resteront atones, en raison de l’assainissement en cours des finances publiques. Les exportations seront freinées par la hausse des droits de douane et l’incertitude. La baisse des taux d'intérêt favorisera dans une certaine mesure l’investissement, dont le redressement ne devrait néanmoins n’être que progressif, du fait de la persistance de l’incertitude tant à l’échelle nationale que mondiale.

La mise en œuvre d’un cadre budgétaire à moyen terme contribuerait à réduire le déficit et à dégager une marge de manœuvre budgétaire pour financer des investissements porteurs de gains de productivité, en particulier dans le secteur de l’éducation. Afin de s’assurer que l'inflation reflue vers l’objectif retenu de 3 %, la banque centrale devra maintenir un cycle d’assouplissement prudent et reposant sur des données. La simplification et la numérisation de la réglementation des entreprises faciliteraient la création et la croissance de celles-ci, dynamiseraient la concurrence et favoriseraient la création d’emploi.

L’activité ralentit

Après être restée résiliente pendant la première moitié de 2025 malgré une aggravation de l’incertitude à l'échelle mondiale, l’activité économique a faibli, et le PIB s’est contracté de 0.3 % au troisième trimestre (chiffres corrigés des variations saisonnières). La consommation privée se tasse parallèlement à l’essoufflement de la création d’emplois formels, en particulier dans le secteur manufacturier. Les exportations de l’industrie automobile ont fléchi, alors que celles des autres secteurs manufacturiers sont restées robustes, soutenues par la vigueur de la demande des États‑Unis. L’investissement privé reste anémique, plombé par la forte incertitude. L’inflation globale s’est repliée à 3.6 % en octobre (en glissement annuel), tandis que l’inflation sous-jacente s’est stabilisée au-dessus de 4 %, la limite supérieure de la fourchette retenue comme objectif d’inflation. La hausse des prix des biens a augmenté, alors que celle des services a baissé, quoique progressivement. Le chômage, qui ressortait à 3.0 % en septembre, demeure proche de son plancher historique, bien que le taux d’activité ait récemment diminué. Le taux d'informalité reste proche de 55 % de l’emploi total.

L’économie mexicaine, qui se caractérise par son ouverture, entretient des relations commerciales étroites avec les États-Unis, pays destinataire de plus de 80 % de ses exportations. L’Accord Canada–États-Unis–Mexique (ACEUM) a constitué un solide bouclier contre le durcissement des restrictions commerciales et l’incertitude actuelle. La part des exportations conformes à l’ACEUM, qui dans ce cas ne font l’objet d’aucun droit de douane, a progressé de 50 % au début de l’année à près de 80 % récemment. Celles qui ne le sont pas devraient rester soumises à une surtaxe douanière de 25 % en 2026-27. Les automobiles et les pièces détachées automobiles ainsi que les camions et les pièces détachées de camion devraient également être soumis à des droits de douane de 25 %. En outre, selon les prévisions, les importations des États-Unis de produits en acier et en aluminium, de produits semi-finis à base de cuivre et de produits dérivés à haute teneur en cuivre seront taxées à hauteur de 50 %.

Mexique

1. Les données correspondent aux moyennes mobiles sur trois mois.

2. La zone grisée correspond à la fourchette retenue comme objectif d’inflation par la banque centrale.

Source : Banxico.

Statlink

Mexique : demande, production et prix

Statlink

La politique monétaire s’assouplit et un assainissement budgétaire s’est amorcé

La banque centrale a poursuivi son cycle d’assouplissement monétaire en abaissant son taux directeur à 7.25 % en novembre. Dans un contexte de ralentissement de l’activité économique, les tensions sur les prix devraient s’atténuer. Toutefois, la poursuite de la réduction du taux directeur doit rester fondée sur des données et n’intervenir que lorsque la convergence de l’inflation vers l’objectif retenu de 3 % sera manifeste. Selon les projections d’inflation de l’OCDE, le taux directeur pourrait être ramené à 6.25 % d’ici la fin de 2026. Après s’être creusé à 4.9 % du PIB en 2024, son plus haut niveau depuis 35 ans, le déficit budgétaire devrait diminuer à 3.6 % en 2025 et 3.2 % en 2027.

La croissance restera modeste dans un contexte de forte incertitude

L’économie mexicaine devrait progresser de 1.2 % en 2026 et 1.7 % en 2027. La consommation privée sera tirée par le bas niveau du chômage et le recul de l’inflation. L’investissement privé bénéficiera progressivement de la baisse des taux d’intérêt, mais restera pénalisé par la forte incertitude, tant à l’échelle nationale que mondiale. L’investissement public devrait rester atone en raison des mesures déployées en vue de réduire le déficit budgétaire. La progression des exportations sera freinée par la hausse des droits de douane et la forte incertitude à l’échelle mondiale. L’inflation amorcera une décrue graduelle. Toutefois, les perspectives en matière de croissance et d’inflation restent entourées d’incertitude. Compte tenu de la forte exposition du Mexique au marché des États-Unis, le ralentissement escompté de l’économie américaine et le durcissement des conditions financières pourraient peser davantage qu’escompté sur les exportations et l’investissement. Par ailleurs, l’aversion mondiale accrue pour le risque et l’instabilité des taux de change pourraient gonfler les coûts d’emprunt de l’État et réduire davantage la marge de manœuvre budgétaire. Une éventuelle augmentation des surtaxes douanières imposées aux importations du Mexique provenant de pays avec lesquels il n’a pas conclu d’accord commercial pourrait accentuer les tensions sur les prix. S’agissant des risques à la hausse, une moindre incertitude, notamment à la faveur d’une renégociation rapide et réussie de l’accord commercial avec les États-Unis et le Canada, pourrait dynamiser plus que prévu l’investissement et les exportations.

L’augmentation de la productivité et l’adaptation au changement climatique constituent des priorités

Un meilleur recouvrement de l’impôt sur la propriété immobilière et l’amélioration de l’administration de l’impôt, qui passent notamment par la numérisation, pourraient permettre de rehausser les recettes fiscales, réduire le déficit et dégager une marge de manœuvre budgétaire en vue de financer des dépenses supplémentaires dans des domaines propices à l’amélioration de la productivité, tels que l’éducation et le numérique. Le développement de la formation professionnelle augmenterait le niveau de compétences techniques, ce qui renforcerait la compétitivité et faciliterait l’accès à des emplois formels. La simplification et la numérisation de la réglementation des entreprises faciliteraient la création et la croissance de celles-ci, dynamiseraient la concurrence et soutiendraient la création d’emplois. La réalisation systématique d’analyses coûts-avantages des projets d’infrastructure et le ciblage des programmes sociaux amélioreraient l’efficacité de la dépense publique. Compte tenu de la forte vulnérabilité du Mexique au changement climatique, l’accélération de l’adaptation, notamment en perfectionnant les systèmes d’alerte précoce et en élargissant la couverture de l’assurance contre le risque climatique, constitue une priorité.