Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2025 Numéro 2

Tchéquie

La croissance du PIB devrait s’établir à 2.4 % en 2025, 2 % en 2026 et 2.1 % en 2027. La vigueur de la consommation privée restera le principal moteur de la croissance. L’investissement devrait progresser, porté par les fonds au titre de la facilité pour la reprise et la résilience jusqu’à la fin de 2026. La croissance des exportations sera atone à court terme en raison des restrictions aux échanges mais elle devrait se raffermir à mesure que la demande extérieure, émanant de l’Allemagne en particulier, se redressera. Les risques entourant les perspectives tiennent notamment à une exacerbation des tensions commerciales et géopolitiques, qui pourrait freiner la croissance, et à une politique budgétaire nationale plus expansionniste, qui pourrait attiser l’inflation.

Les autorités monétaires doivent rester vigilantes dans le contexte de l’incertitude entourant les politiques commerciale et budgétaire à l’avenir. Une politique budgétaire prudente est de mise pour constituer des marges de manœuvre afin de faire face aux futurs chocs et aux tensions sur les dépenses liées à la défense, au vieillissement démographique et à la transition écologique. Des réformes structurelles, par exemple une réduction des obstacles à l’entrée dans les services professionnels et une amélioration des analyses d'impact de la réglementation, peuvent renforcer la concurrence et la productivité.

La croissance économique solide est tirée par la consommation privée

L’expansion économique s’est poursuivie à un rythme soutenu au troisième trimestre de 2025, s’établissant à 2.7 % en glissement annuel, portée par la consommation des ménages et la formation brute de capital. Les indicateurs à haute fréquence laissent entrevoir une modération de la croissance à court terme : la croissance des ventes au détail est restée solide mais a fléchi au troisième trimestre, la production industrielle a légèrement augmenté en septembre mais reste atone, et l’indice des directeurs d’achat du secteur manufacturier s’est replié en octobre. L’inflation mesurée par les prix à la consommation s’est établie à 2.5 % en octobre, tandis que l’inflation sous-jacente (qui exclut les prix des produits alimentaires et de l’énergie) est restée élevée à 3.3 %. Bien qu’elles se soient atténuées, les tensions sur le marché du travail demeurent élevées. Si le nombre de postes vacants par demandeur d’emploi a continué de baisser, le taux de chômage, de 3 % en septembre, demeure l’un des plus bas de la zone OCDE et des pénuries de main-d’œuvre subsistent, ce qui contribue à une forte croissance des salaires nominaux.

Après un phénomène d’anticipation qui a caractérisé les exportations vers les États-Unis au premier trimestre de 2025, avant les relèvements des droits de douane, la demande étrangère reste faible. Les droits de douane imposés par les États-Unis ont une incidence sur l’économie tchèque essentiellement à travers les chaînes d’approvisionnement du secteur manufacturier européen, en particulier pour les pièces automobiles. La production industrielle est atone et les commandes à l’exportation ont été fluctuantes, surtout dans le secteur automobile. Le taux de change de la couronne s’est apprécié par rapport à l’euro depuis le début de 2025.

Tchéquie

1. Moyenne mobile sur 3 mois.

Source : Office statistique tchèque (ČSÚ, Český statistický úřad) ; et S&P Global.

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Tchéquie : demande, production et prix

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La politique monétaire est légèrement restrictive tandis que l’incertitude entourant la politique budgétaire est grande

La banque centrale a abaissé son taux directeur de 7 % à 3.5 % entre décembre 2023 et mai 2025 et l’a laissé inchangé depuis. La politique monétaire devrait rester légèrement restrictive en 2025 et globalement neutre en 2026 et en 2027, le taux directeur étant ramené à 3 %. Selon les estimations, l’orientation de la politique budgétaire est globalement neutre en 2025. Compte tenu de l’incertitude sur le plan politique, les projections reposent aussi sur l’hypothèse d’une politique budgétaire globalement neutre en 2026, alors que son orientation sera légèrement restrictive en 2027, en raison de la fin de l’utilisation des fonds au titre de la facilité pour la reprise et la résilience de l’UE qui ne sera qu’en partie compensée par un recours accru aux fonds structurels de l’UE.

La croissance devrait se modérer légèrement

La vigueur de la consommation des ménages devrait rester le principal moteur de la croissance du PIB, mais à un rythme un peu plus modéré en raison d’une baisse projetée de la croissance des salaires. L’investissement devrait progresser en 2026, sous l’effet d’une utilisation accrue des fonds au titre de la facilité pour la reprise et la résilience, avant de reculer en 2027, la période de versement touchant à sa fin. La croissance des exportations restera en demi-teinte à court terme, compte tenu du renforcement des restrictions aux échanges, mais elle devrait se raffermir progressivement à mesure que la demande extérieure se redressera, en partie soutenue par la politique budgétaire expansionniste en Allemagne. L’inflation sous-jacente devrait diminuer peu à peu pour tendre vers l’objectif fixé à 2 %, dans le droit fil de la modération de la hausse des coûts de main-d’œuvre. Les risques entourant les perspectives de croissance du PIB sont orientés à la baisse. Une nouvelle exacerbation des tensions commerciales et géopolitiques pourrait peser sur la confiance et freiner la demande extérieure. En outre, les retombées positives anticipées de la relance budgétaire en Allemagne pourraient être retardées. À l’inverse, une politique budgétaire nationale plus expansionniste que supposé actuellement pourrait alimenter des tensions inflationnistes et entraîner un resserrement de la politique monétaire.

La politique budgétaire devrait rester prudente tandis qu’un assouplissement de la réglementation pourra stimuler la croissance

Les autorités monétaires doivent rester vigilantes compte tenu de l’incertitude entourant la future politique commerciale et la politique budgétaire nationale. Si les tensions inflationnistes s’apaisent durablement, la banque centrale devrait à nouveau assouplir la politique monétaire actuellement restrictive. La prudence budgétaire est de mise pour constituer des marges de manœuvre afin de faire face aux futurs chocs et aux tensions sur les dépenses liées aux dépenses militaires, au vieillissement démographique et à la transition écologique. Les réformes récentes destinées à améliorer la viabilité globale du système de retraite devraient être pleinement mises en œuvre. Les réglementations dans les services professionnels demeurent plus restrictives que dans d’autres pays de l’OCDE. Un assouplissement des règles applicables à l’entrée et à l’exercice d’activités dans les services professionnels peut stimuler la concurrence, le dynamisme des entreprises et la croissance de la productivité. En outre, le rôle du Comité d’analyse d’impact de la réglementation (AIR), organisme de surveillance, pourrait être renforcé afin de garantir des AIR de qualité.