Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2025 Numéro 2

Estonie

L’économie estonienne a commencé à se redresser en 2025 et devrait croître à un rythme de 2.9 % en 2026 et 2.8 % en 2027, à la faveur d’une vigoureuse hausse des revenus des ménages et de l’orientation expansionniste de la politique budgétaire. L’amélioration des conditions financières et l’embellie de la demande extérieure viendront étayer la reprise. Un regain de confiance plus marqué des consommateurs pourrait se traduire par une consommation plus forte que prévu. À l’inverse, une aggravation des tensions géopolitiques dans la zone de la Baltique et un ralentissement de la reprise des partenaires scandinaves pourraient freiner l’activité.

La baisse des taux d'intérêt dans la zone euro favorise le redressement de l’économie. Le déficit budgétaire s’est creusé sensiblement, sous l’effet de l’envolée des dépenses de défense, de tensions sur les autres postes de dépense et de l’annulation d’augmentations d’impôt prévues. Alors que l’économie se redresse, il conviendra de procéder à un assainissement budgétaire en vue de réduire le déficit, tout en planifiant les modalités du financement à plus long terme des dépenses liées à la défense, au vieillissement démographique et à l’adaptation au changement climatique. La numérisation peut accélérer la convergence, sous réserve de l’amélioration des infrastructures numériques et de son adoption accrue. L’assouplissement des règles régissant les professions de notaire et d’avocat ainsi que l’octroi d’autorisations et de permis renforcerait le cadre réglementaire.

La croissance se redresse progressivement

L’économie a renoué avec la croissance au cours des trois premiers trimestres de 2025, après une contraction de près de trois ans. La consommation des ménages se redresse, tirée par l’augmentation des revenus, même si le relèvement de la TVA intervenu en juillet 2025 freinera les dépenses. L'inflation, surtout imputable à la hausse des prix des denrées alimentaires, devrait grimper à environ 5 % cette année. Les tensions persistent sur les prix des services, et ont porté l’inflation sous-jacente à environ 6 %. Hors variations de la fiscalité, l’inflation sous-jacente est globalement stable à moins de 4 %. Le taux de chômage a augmenté, mais les prévisions d’emploi fondées sur des enquêtes sont actuellement à leur plus haut niveau depuis 2022. L’investissement a progressé au premier semestre de 2025, en particulier dans le secteur des machines et équipements.

Les exportations se sont partiellement redressées grâce à la diversification vers des marchés à croissance rapide et les commandes à l’exportation s’améliorent. L’embellie a concerné tous les secteurs exportateurs, y compris les plus dynamiques (bois, machines et équipements). La demande des pays scandinaves reste anémique, tandis que les exportations destinées à la Pologne et à la Lituanie ont fortement augmenté. Celles à destination des États-Unis, dont un tiers est composé d’équipements de télécommunication, représentent 5 % des exportations totales de l’Estonie.

Estonie

1. Définition de Maastricht.

Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 118.

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Estonie : demande, production et prix

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Le déficit budgétaire va se creuser sensiblement

Le déficit budgétaire devrait se creuser, passant de 1.3 % en 2025 à environ 4.5 % du PIB en 2026, sous l’effet d’une hausse des dépenses de défense de 3.4 % en 2025 à 5 % du PIB l’année suivante, de l’annulation de l’augmentation prévue de l’impôt sur le revenu et d’une hausse des dépenses non militaires. Les modifications de l’abattement à la base réduiront la charge fiscale sur le travail et doperont le pouvoir d’achat des ménages. L’investissement public bondira d’environ 32 %, principalement du fait de la hausse des dépenses de défense. L’orientation de la politique budgétaire sera nettement expansionniste, mais la hausse des importations atténuera son incidence sur la croissance du PIB. L’enveloppe budgétaire allouée au ministère de la Défense augmentera d’environ 54 %. Plus de la moitié de ces fonds seront consacrés à des équipements militaires à usage spécifique et en grande partie importés. Environ la moitié de l’investissement public total est fléché vers le secteur de l’immobilier, avec un effet plus marqué sur le PIB. La politique budgétaire devrait rester globalement neutre en 2027. La dette publique devrait passer de 23.5 % en 2024 à 31 % du PIB en 2027, mais reste néanmoins parmi les plus basses de l’Union européenne.

La croissance se renforcera grâce à un soutien budgétaire marqué

La croissance devrait augmenter à un peu moins de 3 % en 2026-27. Les modifications de l’abattement à la base doperont le pouvoir d’achat réel des ménages et favoriseront le redressement progressif de leur consommation. L’augmentation des salaires devrait ralentir, passant de 6 % en 2025 à environ 5 % en 2026-27, ce qui atténuera les tensions inflationnistes. Malgré la reprise économique, la progression de l’emploi sera modeste, ce qui s’explique par la diminution de la population active et la rétention de main-d’œuvre par les entreprises. La vigueur de l’investissement public soutiendra l’activité en 2026. L’investissement privé devrait augmenter graduellement, à la faveur de l’assouplissement des conditions financières, du renforcement de la demande à l’exportation et d’une utilisation accrue des capacités. Parmi les risques de divergence à la baisse, on peut citer l’aggravation des tensions géopolitiques dans la zone de la Baltique, une inflation élevée due à une croissance des salaires plus rapide que prévu, et une reprise plus lente dans les pays scandinaves, qui sont les principaux partenaires commerciaux de l’Estonie. À l’inverse, un regain de confiance plus marqué des consommateurs pourrait se traduire par une consommation plus forte qu’escompté.

Des réformes sont nécessaires en vue d’accroître les recettes budgétaires et d’obtenir une croissance durable

Alors que l’économie se redresse, il faudra procéder à un assainissement budgétaire en vue de réduire le déficit, tout en planifiant les modalités du financement à plus long terme des dépenses liées à la défense, au vieillissement démographique et à l’adaptation au changement climatique. L’imposition des bénéfices et des patrimoines constitue, dans une certaine mesure, une source potentielle de recettes inexploitée. La numérisation peut accélérer la convergence, mais il faudra pour cela améliorer les infrastructures numériques et promouvoir son adoption dans l’ensemble des secteurs traditionnels de l’économie. La réglementation des services professionnels est dans l’ensemble moins restrictive que la moyenne de l’OCDE, mais il serait possible d’assouplir les règles régissant les professions de notaire et d’avocat, telles que l’interdiction de la publicité, le plafonnement des participations, les honoraires et les contraintes territoriales. L’obtention d’autorisations et de permis peut se révéler fastidieuse. Pour la simplifier, il serait utile de procéder à des examens réguliers de l’inventaire des autorisations, d’établir une règle en vertu de laquelle « qui ne dit mot consent » et de mettre en place des procédures adaptées au risque.