Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2025 Numéro 2

Australie

La croissance économique s’affermit à présent en étant davantage tirée par le secteur privé. La croissance du PIB devrait augmenter pour passer de 1.8 % en 2025 à 2.3 % en 2026 et 2027. Une telle évolution serait cohérente avec un comblement progressif de l’écart de production légèrement négatif, ce qui maintient le chômage à un niveau bas tout en permettant que l’inflation reste proche de l’objectif. Les risques sont globalement équilibrés : les risques de divergence à la baisse découlent d’une détente plus marquée que prévu sur le marché du travail tandis qu’à l’inverse, un renforcement de la dynamique des revenus disponibles pourrait se traduire par une accélération plus forte que prévu de la consommation privée.

La politique monétaire est devenue moins restrictive cette année, l’inflation étant revenue à l’objectif, et un nouvel assouplissement limité semble justifié malgré une remontée récente de l’inflation. Conjugué au resserrement modéré de la politique budgétaire prévu en 2026-27, cet assouplissement rééquilibrerait le dosage des politiques macroéconomiques tout en évitant une relance excessive ou une dynamique de contraction. Sur le plan budgétaire, la principale priorité est de réduire progressivement les déficits structurels grâce à une plus grande maîtrise des dépenses et des hausses des recettes judicieuses. Les réformes de la fiscalité et de la réglementation devraient être axées sur l’amélioration de la concurrence, la levée des obstacles à la construction de logements et la facilitation de la transition vers la neutralité carbone.

La croissance se redresse à la faveur du rebond des revenus des ménages

La croissance du PIB en glissement annuel, qui a atteint son plus bas niveau, soit 0.8 %, au troisième trimestre de 2024, s’est redressée pour s’établir à 1.8 % au deuxième trimestre de 2025, embellie essentiellement imputable à la consommation des ménages. Ainsi, le rééquilibrage de la croissance repose désormais davantage sur la demande privée que sur la demande publique, même si l’investissement des entreprises, qui a peut-être pâti de la montée de l’incertitude entourant la demande extérieure en raison des tensions commerciales à l’échelle mondiale, est resté atone. Compte tenu de la baisse des taux d’intérêt cette année, du redressement sensible du revenu disponible des ménages, qui avait diminué, et de l’amélioration des indicateurs de confiance des entreprises, la croissance de la demande privée devrait continuer à se raffermir au second semestre de 2025. L’inflation globale a reculé pour devenir inférieure au point médian de la fourchette de 2 -3 % retenue comme objectif au deuxième trimestre. Parallèlement, la mesure de l’inflation sous-jacente privilégiée par la banque centrale, à savoir la moyenne tronquée, a chuté à 2.7 %, soit son plus bas niveau depuis fin 2021. L’inflation globale et l’inflation sous-jacente se sont toutes deux redressées au troisième trimestre, pour s’établir respectivement à 3.2 % et 3.0 %, mais la reprise tient en partie à des facteurs temporaires et ne devrait pas représenter un tournant. Contre toute attente, les marchés du travail ont bien résisté à la baisse de la croissance ces deux dernières années : le taux de chômage, tout en restant bas, est toutefois reparti à la hausse tandis que le nombre d’emplois vacants continue à diminuer parallèlement à la baisse de la croissance des salaires.

Australie

1. Taux en glissement trimestriel annualisés.

Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 118 ; et Bureau australien de statistiques (ABS, Australian Bureau of Statistics).

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Australie : demande, production et prix

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Étant donné la faiblesse de la demande extérieure se portant sur les principaux produits de base exportés par l’Australie, les exportations ont en grande partie stagné, en volume, au cours de l’année écoulée, ce qui s’est traduit par une poursuite de la légère dégradation des termes de l’échange. La croissance des importations a cependant été modeste au premier semestre de 2025, de sorte que le déficit des paiements courants n’a guère évolué et est ressorti à environ 2 % du PIB. Malgré les perturbations qui ont affecté les échanges internationaux, les principales exportations de l’Australie sont jusqu’ici restées globalement stables. La récente envolée du prix de l’or améliorera, si elle perdure, les termes de l’échange et fera de l’or l‘une des principales exportations de l’Australie, en valeur.

Un rééquilibrage des politiques macroéconomiques est en vue

La Banque de réserve d’Australie a abaissé à trois reprises son taux directeur cette année. Sachant que l’inflation devrait converger vers le point médian de la fourchette retenue comme objectif après la reprise récente et compte tenu de la détente sur le marché du travail, deux nouvelles réductions des taux directeurs sont prévues au cours de l’année à venir. Le budget fédéral qui était excédentaire est devenu déficitaire au cours de l’exercice 2024-25 (juillet-juin), et le déficit devrait se creuser d’environ 1 point de pourcentage du PIB en 2025-26 avant de diminuer en 2026-27. La majeure partie du déficit des administrations publiques est pour le moment imputable au niveau infranational, certains États étant soumis à fortes tensions. Néanmoins, selon les budgets des États pour l’exercice 2025-26, les déficits cumulés se réduiront au cours des prochaines années. Le déficit des administrations publiques devrait culminer à environ 3½ pour cent du PIB en 2025 avant d’être ramené à approximativement 2½ pour cent du PIB en 2027.

En l’absence de chocs, la croissance devrait dépasser légèrement son potentiel d’ici à 2027

Le rebond du revenu disponible réel des ménages devrait s’inscrire dans la durée du fait que la croissance vigoureuse de l’emploi (alimentée en grande partie par l’immigration nette) va se poursuivre, que les taux d’intérêt vont continuer à baisser et que la croissance des salaires réels demeurera positive. Tous ces paramètres devraient former le socle d’une croissance annuelle de la consommation privée d’environ 2¼ pour cent en 2026-27. L’affermissement de la croissance de la demande intérieure et la poursuite de la réduction des taux d’intérêt devraient aussi stimuler l’investissement privé. La demande extérieure devrait être légèrement plus solide, selon les projections, autorisant une remontée de la croissance annuelle des exportations d’environ 3 %, en volume, en 2026-27, toutefois largement contrebalancée par un essor des importations ayant pour effet qu’aucun élan ne sera en définitive insufflé par les exportations nettes. La croissance du PIB devrait s’établir à 2.3 % en 2026 et 2027, soit plus que la croissance potentielle estimée à environ 2 %, ce qui permettra de combler l’écart de production actuel. Malgré un regain temporaire d’inflation au second semestre de 2025, l’inflation annuelle moyenne devrait être proche, en 2026-27, du point médian de la fourchette retenue comme objectif. Les risques qui entourent les projections de croissance sont globalement équilibrés. Les risques de divergence à la baisse englobent des chocs exogènes négatifs, prenant notamment la forme de nouvelles mesures de restriction des échanges et de possibles corrections brutales des prix des actifs financiers, ainsi que d’évolutions sur le plan intérieur telles qu’un assouplissement plus prononcé que prévu de la situation du marché du travail. À l’inverse, un renforcement de la dynamique des revenus disponibles pourrait se traduire par une accélération plus forte qu’anticipé de la consommation privée, tandis que des chocs de la demande extérieure/des termes de l’échange sont aussi possibles.

Les politiques publiques devraient avoir pour but de préserver la stabilité macroéconomique tout en réduisant les contraintes entravant la croissance

L’assainissement des finances publiques à moyen terme prévu au niveau fédéral et au niveau des États sera indispensable pour stabiliser les ratios d’endettement public autour de leurs niveaux actuels et devra probablement se poursuivre jusque dans les années 2030, compte tenu des tensions sur les dépenses liées au vieillissement démographique, aux priorités en matière de défense et à la transition vers la neutralité carbone. Des mesures doivent être prises d’urgence à tous les échelons de l’administration pour accroître l’offre de logements dans les zones urbaines, notamment pour assouplir les règles d’occupation des sols qui sont restrictives, et ces mesures devraient faire partie de réformes structurelles de plus vaste portée destinées à redynamiser la productivité et à redonner une dynamique, y compris en intensifiant la concurrence. Atténuer la fragmentation réglementaire au sein du système fédéral australien serait un moyen d’abaisser un obstacle majeur à la concurrence.