Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2021 Numéro 2

Norvège

Le PIB continental réel devrait croître de 4.2% en 2021 et en 2022, à mesure que l’économie se redressera pour retrouver sa trajectoire d’avant la pandémie. En 2023, la croissance de la production sera de 1.7 %, ce qui correspond à son niveau potentiel. La croissance de la consommation restera forte, les ménages abaissant leur taux d’épargne. L’emploi dépasse déjà son niveau d’avant la pandémie et le chômage poursuivra son recul. L’inflation mesurée par l’indice global des prix à la consommation devrait diminuer à mesure que les hausses de prix de l’électricité et les perturbations de l’offre diminueront, puis augmenter progressivement, parallèlement à la croissance des salaires, à mesure que les capacités excédentaires se résorberont. Toutefois, les tensions actuelles sur les prix pourraient déclencher plus tôt que prévu une accélération de la croissance globale des salaires et des prix.

La normalisation de la politique monétaire devrait se poursuivre compte tenu des perspectives de hausse des prix, du redressement de la production et de la persistance de déséquilibres financiers qui se reflètent dans l’endettement élevé des ménages. La plupart des aides publiques temporaires aux ménages et aux entreprises ont été supprimées. Cela contribue à rapprocher le déficit budgétaire continental de la cible. Les mesures en faveur de la transition écologique, du relèvement des taux d’activité et de l’amélioration de l’environnement des entreprises devraient être poursuivies.

La croissance de la production se renforce

Plus de 70 % de la population norvégienne est entièrement vaccinée contre le COVID‑19. Toutefois, la récente envolée des cas de contaminations a provoqué une hausse du nombre d’hospitalisations. La reprise économique, freinée par les restrictions en début d’année, a repris son rythme, la production continentale avait ainsi augmenté de 2.6 % au troisième trimestre (non annualisée). L’épargne accumulée pendant les confinements augmente le pouvoir d’achat des ménages. La plupart des secteurs sinistrés par la crise se sont en grande partie redressés. En effet, la forte demande dans le secteur de l’hébergement et de la restauration a contribué à une hausse des emplois vacants et à des tensions salariales dans ce secteur. La vigueur soutenue des cours mondiaux du pétrole et les fortes hausses des prix du gaz naturel gonflent les revenus et améliorent les perspectives d’investissement. L’inflation mesurée par l’indice global des prix à la consommation a nettement augmenté au cours des derniers trimestres, en grande partie à cause des hausses des prix de l’électricité. Les perturbations de l’offre mondiale exercent des tensions sur les prix à la consommation, mais n’ont joué jusqu’ici qu’un rôle mineur. La revalorisation annuelle des rémunérations de référence dans le système de négociation centralisé a été fixée à 2.7 % pour 2021. La forte croissance salariale au troisième trimestre semble indiquer que les augmentations de salaires pourraient être supérieures à ces références dans plusieurs secteurs. La forte croissance des prix des logements en Norvège pendant la pandémie est venue amplifier des hausses à long terme déjà importantes. Les emprunts des ménages ont encore augmenté. Cependant, il semblerait que le marché se calme, les prix à Oslo étant restés stables au cours des derniers mois.

Norvège : indicateurs sur l’activité économique et sur l’inflation

1. La trajectoire de la production antérieure à la crise repose sur les projections des Perspectives économiques de l’OCDE publiées en novembre 2019, et elle est prolongée par extrapolation linéaire pour 2022 et 2023 sur la base de la croissance tendancielle de 2021.

2. L’inflation sous-jacente est mesurée à l’aide de l’indice des prix à la consommation corrigé des variations de la fiscalité hors produits énergétiques (IPC-CFE), élaboré par l’Office statistique de Norvège.

Source : Bases de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 106 et n° 110 ; et Office statistique norvégien (Statistics Norway).

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Norvège : Demande, production et prix

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Les mesures de soutien macroéconomiques sont judicieusement réduites

Les recettes budgétaires ont augmenté et les dépenses en transferts publics ont diminué à mesure du renforcement de l’activité économique. Le gouvernement a pu supprimer la plupart des aides temporaires accordées aux ménages et aux entreprises. Les projections tablent sur une baisse importante du déficit budgétaire corrigé des variations du cours du pétrole en 2022. La Norges Bank a commencé en septembre à relever son taux directeur de zéro à 0.25 %. Les projections reposent sur l’hypothèse d’une augmentation du taux directeur qui serait porté à 1.5 % d’ici fin 2023. Lorsqu’elle a pris la décision de commencer à normaliser ce taux, la banque centrale a souligné sa préoccupation vis‑à‑vis des déséquilibres financiers, notamment du haut niveau d’endettement des ménages. Le nouveau gouvernement de coalition s’est engagé à porter le prix du carbone à 2 000 NOK par tonne (soit environ 200 EUR) d’ici 2030. Il prévoit des mesures de compensation pour les groupes et les secteurs d’activité fortement touchés.

La production économique devrait retrouver son niveau d’avant la pandémie

À partir de 2022, la production économique devrait être légèrement supérieure à sa trajectoire pré‑pandémie. La croissance économique annuelle devrait atteindre 4.2 % en 2021 et en 2022. La consommation des ménages continuera de contribuer de manière importante à la reprise et le taux d’épargne des ménages va diminuer. L’économie de la Norvège continentale devrait atteindre à peu près son taux de croissance potentiel en 2023, à un rythme de 1.7 %. Selon la projection, les tensions actuelles sur les coûts et les prix, notamment sous l’effet de l’augmentation des prix de l’électricité, s’atténueront au cours des mois à venir sans déclencher une hausse généralisée des prix et des salaires. Cependant, un risque demeure concernant la hausse des salaires. Les nouvelles restrictions instaurées pour lutter contre la propagation du COVID‑19 constituent toujours un risque.

Les autorités peuvent maintenant s’occuper davantage des difficultés structurelles

À l’avenir, les pouvoirs publics devraient s’employer à faire avancer la transition écologique, à faciliter la croissance de la productivité des entreprises et à assurer de hauts niveaux d’emploi. L’application d’une tarification carbone à un plus grand nombre de secteurs de l’économie complèterait de manière bienvenue l’augmentation des prix prévue. Il faut continuer à soutenir la recherche pour trouver des solutions technologiques qui faciliteront la transition écologique, notamment en matière de captage et de stockage du carbone. Par ailleurs, les pouvoirs publics doivent favoriser la productivité et l’emploi dans le secteur des entreprises, notamment en améliorant les procédures d’insolvabilité. Des efforts supplémentaires s’imposent pour améliorer le taux d’activité, notamment par une réforme des prestations d’assurance maladie et des pensions d’invalidité, qui font partie des voies privilégiées vers la retraite anticipée. Des réformes permettant d’augmenter l’accessibilité financière du logement seraient également une bonne chose, notamment en développant les aides à destination des locataires à faible revenu, en réduisant les allègements fiscaux en faveur de l’accession à la propriété et en réformant l’urbanisme pour favoriser les nouveaux projets immobiliers.