Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2021 Numéro 2

Espagne

Soutenue par les politiques budgétaire et monétaire, la croissance du PIB devrait s’établir à 5.5 % en 2022 et à 3.8 % en 2023. La demande intérieure constituera le principal moteur de la croissance, la consommation et l’investissement privés bénéficiant d’un renforcement de la confiance, d’une amélioration de la situation du marché du travail, de conditions de financement favorables et des fonds du plan « Next Generation EU ». L’inflation globale restera forte en 2022, en raison de l’effet d’acquis de 2021, tandis que l’inflation sous‑jacente se maintiendra à des niveaux modérés.

La politique budgétaire devrait rester expansionniste en 2022 et être globalement neutre en 2023. Le développement des compétences et la reconversion des travailleurs, par le biais de politiques actives du marché du travail et de la formation des adultes, seront essentiels pour favoriser une reprise inclusive et récolter les fruits de la transformation numérique de plus en plus poussée de l’économie. Pour éviter une multiplication des entreprises insolvables, il faudrait accélérer l’octroi des aides directes destinées aux entreprises viables, et adopter rapidement le projet de loi sur l’insolvabilité. Il est essentiel d’engager des réformes visant à lever les obstacles réglementaires à la croissance des entreprises et à améliorer l’innovation pour rehausser la productivité et renforcer le potentiel de croissance.

La levée des restrictions a dynamisé la reprise

Grâce au rythme soutenu auquel les Espagnols se font vacciner (80 % de l’ensemble de la population présentait un schéma vaccinal complet à la mi-novembre) et à la baisse des cas d’infection, les autorités régionales ont pu continuer d’alléger les restrictions, ce qui a permis une réouverture plus large du secteur des services. Cela s’est traduit par un élargissement de l’assise de la reprise et une nette amélioration de l’activité dans les services ainsi que des indicateurs de confiance, et le PIB a augmenté de 2 % au troisième trimestre. L’activité manufacturière demeure vigoureuse, et la proportion d’entreprises confrontées à des goulets d’étranglement en raison des pénuries de certains intrants et matières premières s’établissait à 22 %, c’est-à-dire en deçà de la moyenne de l’Union européenne (UE) de 48 %, selon une enquête d’octobre. Les données relatives aux dépenses payées par carte de crédit en octobre laissent entrevoir un redressement des dépenses consacrées aux activités liées au tourisme, y compris par des ressortissants étrangers.

Espagne : indicateurs sur l’activité économique et sur le marché du travail

Source : OCDE, Indicateurs économiques mensuels ; et ministère de l’Inclusion, de la Sécurité sociale et des Migrations.

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Espagne : Demande, production et prix

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Les marchés du travail ont été résilients par rapport aux crises précédentes, les dispositifs de maintien dans l’emploi ayant contribué de manière essentielle à limiter les pertes d’emplois et permettant une reprise plus rapide. L’augmentation des affiliations à la sécurité sociale et la diminution du nombre de travailleurs relevant de dispositifs de maintien dans l’emploi à 190 718 (soit environ 6 % du pic enregistré en avril 2020) ont quasiment ramené le taux d’emploi effectif à son niveau d’avant la pandémie. Bien qu’il ait diminué, le taux de chômage demeure élevé, puisqu’il s’établissait à 14.7 % au troisième trimestre, et cela vaut tout particulièrement pour le chômage des jeunes (30 %) et le chômage de longue durée (32 %). Le taux de salaire a augmenté de 2.6 % au troisième trimestre 2021 par rapport au deuxième trimestre. En rythme annuel, le taux d’inflation globale s’est hissé à 5.4 % en octobre, principalement en raison de la hausse des tarifs de l’électricité, qui aura un effet d’acquis jusqu’au début de 2022. Les anticipations globales d’inflation restent proches de l’objectif visé, même si des données d’enquête tendent à indiquer que les anticipations relatives aux prix différaient selon les secteurs en octobre, celles-ci ayant plus fortement augmenté dans le secteur manufacturier.

Le soutien apporté par les pouvoirs publics aux entreprises et aux ménages reste important

L’Espagne devrait recevoir 70 milliards EUR (5.8 % du PIB) dans le cadre du plan « Next Generation EU ». On pose l’hypothèse qu’environ 85 % de cette somme seront absorbés au cours de la période considérée, comme prévu par les autorités. Le budget de 2022 intègre 27 milliards EUR issus de ces fonds, dont 40 % environ sont affectés à des investissements concernant l’énergie, les infrastructures et l’environnement. Les dispositifs de chômage partiel et les mesures de soutien exceptionnel aux travailleurs indépendants ont été prolongés jusqu’à la fin du mois de février 2022, sous une forme plus ciblée et subordonnée à la participation des bénéficiaires à des programmes de formation. L’accès des entreprises aux mécanismes d’aide directe a été assoupli en septembre. Les autorités ont procédé à diverses baisses d’impôts temporaires et plafonné certains prix afin de protéger les consommateurs et les petites et moyennes entreprises (PME) vulnérables des répercussions de la hausse des prix de l’énergie. La légère augmentation du salaire minimum et l’introduction d’un mécanisme visant à compenser la baisse de pouvoir d’achat des retraités soutiendront également le revenu des ménages. Le ratio dette publique/PIB est passé de 95.5 % en 2019 à 120 % (suivant la définition de Maastricht).

La demande intérieure constituera le principal moteur de la croissance

Le PIB devrait retrouver son niveau d’avant la pandémie d’ici au premier trimestre 2023. Le redressement vigoureux de la consommation privée, tirée par le rattrapage de la demande et la réouverture des secteurs de services, devrait constituer le principal moteur de la croissance en 2022. Les fonds du plan « Next Generation EU », conjugués au redressement de la demande finale et à la diminution de l’incertitude, soutiendront l’investissement privé. Le taux de chômage devrait baisser à 13.6 % en 2023. L’effet d’acquis de 2021 se répercutera sur l’inflation globale en 2022, malgré la diminution de la contribution de la composante énergie, l’affaiblissement des effets de base de 2020 et la persistance de ressources inutilisées sur le marché de l’emploi. Parmi les risques à la baisse figurent une résurgence de la pandémie, une persistance accrue de l’inflation se répercutant sur les prix finaux et les salaires, des séquelles plus importantes que prévu de la pandémie résultant de la hausse du chômage et des cas d’insolvabilité, et une absorption plus lente qu’on ne s’y attend des fonds de l’UE. À l’inverse, un retour plus rapide que prévu du tourisme à ses niveaux d’avant la pandémie et un effet plus prononcé qu’on ne l’anticipe des fonds de l’UE sur l’activité économique pourraient stimuler davantage la croissance.

L’utilisation efficace des fonds de l’UE et les réformes structurelles peuvent renforcer la croissance à long terme

Si tant est que les projets d’investissement soient bien choisis et que les réformes se concrétisent, les fonds de l’UE peuvent renforcer le potentiel de croissance. Une mise en œuvre efficace des réformes structurelles antérieures visant à remédier à la fragmentation des marchés de produits intérieurs, susceptible de faire obstacle à l’entrée et à la croissance des entreprises innovantes, peut renforcer l’impact de ces fonds sur l’activité économique. La réduction du dualisme du marché du travail et l’amélioration des compétences et des perspectives d’emploi des catégories affectées de manière disproportionnée par la pandémie, en particulier des jeunes, grâce à des politiques actives du marché du travail plus efficaces devraient constituer des priorités pour favoriser une reprise inclusive. Le moratoire sur les procédures d’insolvabilité devant expirer en juin 2022, il sera essentiel d’accélérer l’adoption du projet de loi sur la réforme des procédures d’insolvabilité et de veiller à ce que les aides directes bénéficient aux entreprises viables qui en ont besoin pour limiter les séquelles potentielles de la pandémie. Améliorer l’efficacité énergétique des bâtiments et promouvoir une augmentation de la part des énergies renouvelables, comme le prévoit le plan de relance, mais aussi favoriser une intensification de la concurrence sur le marché de l’électricité, peuvent contribuer à remédier à la précarité énergétique et à soutenir la transition écologique. Compte tenu du niveau élevé de la dette publique, les autorités devront renouer avec la prudence budgétaire une fois que la reprise sera fermement engagée. Il faudrait donc trouver un juste équilibre en matière de réformes entre l’augmentation du pouvoir d’achat des retraités et l’objectif de viabilité budgétaire à long terme.