Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2025 Numéro 2

Espagne

La croissance économique devrait ralentir et passer de 2.9 % en 2025 à 2.2 % en 2026, puis 1.8 % en 2027. La vigueur des créations d’emplois et la croissance des salaires réels continueront de soutenir la consommation privée. La croissance de l’investissement sera étayée par la poursuite de la mise en œuvre du Plan de relance, de transformation et de résilience (PRTR) et la baisse des coûts de financement. La croissance des exportations ralentira en raison du fléchissement de la demande des principaux partenaires commerciaux et d’une normalisation progressive du tourisme. L’inflation reculera pour s’établir à 2.3 % en 2026, puis à 1.8 % en 2027.

Le déficit budgétaire devrait se réduire à 2.3 % en 2026-27, à la faveur d’une croissance économique vigoureuse et d’une augmentation des recettes. Au vu de la dynamique de croissance en 2025, de l’écart de production quasiment comblé, du soutien apporté par les subventions accordées dans le cadre de « Next Generation EU » (NGEU) ainsi que de l’assouplissement de la politique monétaire, l’Espagne pourrait accélérer le rythme de réduction de son déficit afin de reconstituer plus rapidement les marges de manœuvre budgétaires requises pour réagir efficacement aux futurs chocs. L’allégement des contraintes administratives et réglementaires, l’harmonisation des réglementations nationales, régionales et locales et la simplification des procédures d’accès aux aides publiques à la R-D et de remboursement contribueraient à stimuler l’investissement et la productivité.

L’activité reste solide

Le PIB réel a augmenté de 2.8 % en glissement annuel au troisième trimestre de 2025, tiré par le dynamisme de la formation brute de capital et de la consommation privée. Les affiliations à la sécurité sociale se sont accrues de 2.4 % en glissement annuel en octobre, tandis que le taux de chômage s’est replié à 10.5 % en septembre. La vigueur des créations d’emploi et la croissance des salaires nominaux ont favorisé une progression régulière du revenu brut disponible. Les anticipations des entreprises ont continué de s’améliorer au troisième trimestre de 2025. L’inflation globale s’est hissée à 3.2 % en octobre, alimentée dans une large mesure par la hausse des prix de l’électricité, tandis que la prolongation partielle des subventions aux transports a contribué à compenser une partie de cette hausse. L’inflation sous‑jacente a atteint 2.9 % en octobre, sur fond d’une hausse persistante des prix des services.

Le crédit aux sociétés privées non financières a augmenté à la suite de l’assouplissement de la politique monétaire. Les prêts au logement accordés aux ménages et les crédits aux entreprises ont augmenté de respectivement 2.9 % et 2.3 % en glissement annuel en septembre 2025. Le déficit commercial de l’Espagne s’est creusé au premier semestre de l’année, et les importations ont progressé plus vite que les exportations en raison de la vigueur de la demande intérieure et de l’incertitude élevée entourant les politiques commerciales. Les exportations touristiques ont continué d’augmenter, mais à un rythme plus lent. L’exposition directe de l’Espagne aux droits de douane appliqués par les États-Unis demeure limitée, puisque les exportations de biens vers les États-Unis représentent seulement 1.1 % du PIB. Toutefois, l’Espagne est exposée à tout affaiblissement de la demande de ses principaux partenaires commerciaux européens.

Espagne

Source : Instituto Nacional de Estadistíca ; et Eurostat.

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Espagne : demande, production et prix

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L’assainissement budgétaire se poursuivra

Le déficit se réduira à 2.5 % du PIB en 2025 sous l’effet d’une croissance économique plus soutenue et de recettes plus élevées que prévu. La plupart des mesures de soutien temporaires adoptées pendant le choc inflationniste ont été progressivement supprimées, mais les subventions ciblées aux transports publics ont été prolongées jusqu’en décembre 2025. Le déficit devrait continuer de se résorber en 2026 et 2027 pour s’établir à environ 2.3 % du PIB, en grande partie grâce à la suppression des aides octroyées à la suite des inondations dans la région de Valence, à l’augmentation des recettes grâce aux créations d’emplois, et à la croissance économique solide. Par conséquent, la dette publique diminuera progressivement pendant toute la période 2026-2027. Les dépenses de défense augmenteront graduellement en 2025 et 2026 pour atteindre 2 % du PIB.

La croissance va se modérer, mais elle restera dynamique

La croissance du PIB devrait s’établir à 2.9 % en 2025, 2.2 % en 2026 et 1.8 % en 2027, soutenue par la demande intérieure dynamique. La consommation privée progressera à la faveur de la vigueur des création d’emplois, de la croissance des salaires réels et de l’amélioration des conditions financières. L’investissement des entreprises et des ménages augmentera grâce à la baisse des taux d’intérêt et à la poursuite de déploiement des fonds du PRTR, avant de ralentir d’ici 2027 sous l’effet de la réduction des fonds. La croissance des exportations ralentira en raison du fléchissement de la demande des principaux partenaires commerciaux et d’une modération de l’expansion du secteur du tourisme. L’inflation devrait se modérer tout au long de 2026 et de 2027 grâce à la diminution des prix des produits alimentaires et au relâchement des tensions sous-jacentes sur les prix. Le durcissement des conditions financières à l’échelle mondiale et l’escalade des tensions géopolitiques et commerciales pourraient peser sur l’investissement privé, ce qui briderait la demande extérieure et entraînerait un recul de la croissance et de l’inflation. Les taux d’épargne élevés représentent un risque à la hausse pour la croissance en favorisant les dépenses et l’investissement à l'avenir.

Renforcer la viabilité des finances publiques et stimuler une croissance plus vigoureuse de la productivité

Le ratio dette/PIB de l’Espagne a baissé depuis 2021, mais il reste élevé. Accélérer le rythme de réduction du déficit contribuerait à reconstituer des marges de manœuvre budgétaires. Une croissance solide, un écart de production quasiment comblé, le soutien attendu des fonds affectés au plan NGEU et l’assouplissement de la politique monétaire devraient faciliter cette accélération. Les tensions budgétaires à long terme devraient s’amplifier, principalement du fait du vieillissement démographique et de la hausse des coûts des retraites. Pour remédier à ces tensions, il faut endiguer la montée des dépenses de retraite, réduire les dépenses inefficientes et améliorer les recettes fiscales. Pour ouvrir la voie à une augmentation des investissements et de la croissance de la productivité, l’Espagne devra créer un environnement plus favorable aux entreprises en allégeant les lourdes contraintes administratives et réglementaires, particulièrement dommageables aux PME, tout en harmonisant les réglementations nationales, régionales et locales afin d’améliorer la cohérence et de supprimer les doublons. Simplifier les procédures de demande des aides publiques à la R-D et de remboursement des crédits d’impôt, en mettant en place un « guichet unique » sous forme de plateforme numérique, peut aider les entreprises à innover et à se développer.