Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2025 Numéro 2

Pays-Bas

La croissance du PIB devrait s’établir à 1.1 % en 2026, avant de se hisser à 1.6 % en 2027, étayée par la consommation intérieure et une amélioration progressive de l’environnement commercial mondial. L’investissement se redressera à mesure que se concrétiseront les effets retardés de l’assouplissement monétaire et de la diminution des coûts d’emprunt. L’inflation globale annuelle devrait refluer de 2.9 % en 2025 à 2.1 % en 2027, les tensions sous-jacentes sur les prix s’atténuant sur fond de modération de la croissance des salaires nominaux. La situation du marché du travail restera tendue, le chômage n’augmentant que légèrement pour passer de 3.9 % en 2025 à 4.1 % à la fin de 2027.

L’orientation de la politique budgétaire devrait rester globalement neutre au cours de la période 2025-27, compte tenu de la diminution de l’impôt sur revenu des personnes physiques et des taxes environnementales, ainsi que du report de dépenses programmées à des années ultérieures. Afin de soutenir la croissance dans un contexte de contraintes affectant l’offre de main-d’œuvre, le gouvernement devrait privilégier les investissements propices aux gains de productivité et contribuer à rendre l’environnement des entreprises plus dynamique, en simplifiant leur immatriculation et en renforçant le cadre de l’insolvabilité.

L’économie néerlandaise reste résiliente

Le PIB a augmenté de 0.4 % en glissement trimestriel au troisième trimestre, contre 0.3 % au deuxième trimestre, principalement du fait de la hausse de la consommation publique et de l’amélioration du solde extérieur. La croissance des exportations s’est redressée, tandis que les importations ralentissaient, ce qui s’est traduit par une augmentation de l’excédent commercial. L’inflation globale s’est maintenue à 3 % en octobre, compte tenu des tensions sur les prix de l’énergie et des produits alimentaires. Les tensions ont perduré sur le marché du travail, mais montré des signes d’atténuation, puisque le nombre d’emplois vacants a diminué et que le taux chômage a légèrement augmenté pour s’établir à 4 % en septembre. La confiance des consommateurs comme celle des entreprises se sont améliorées depuis avril, mais elles demeurent en deçà de leur niveau moyen sur longue période dans un contexte d’incertitude persistante.

Leur économie étant très tributaire du commerce, les Pays-Bas sont exposés aux évolutions de la dynamique des échanges mondiaux. Environ 5.7 % des exportations de biens néerlandais étaient destinées aux États-Unis en 2024. Cela dit, des produits d’exportation essentiels, tels que les équipements de fabrication de semi-conducteurs, restent exemptés des récentes hausses de droits de douane appliquées par les États-Unis aux biens en provenance de l’Union européenne (UE). Les échanges néerlandais continuent de bénéficier de la forte intégration du pays dans le marché unique de l’UE, mais l’activité n’en demeure pas moins indirectement affectée par l’atonie du commerce mondial, compte tenu du rôle central joué par les Pays-Bas dans la logistique européenne et de leur profonde intégration dans les chaînes de valeur mondiales.

Pays-Bas

1. Taux de croissance en glissement annuel.

Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 118.

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Pays-Bas : demande, production, prix

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La discipline budgétaire est préservée à court terme

La politique budgétaire devrait conserver une orientation globalement neutre au cours de la période 2025-27, car le gouvernement chargé des affaires courantes devrait vraisemblablement s’abstenir de prendre des décisions importantes avant la formation d’un nouveau gouvernement, à la suite des élections législatives d’octobre 2025. Le déficit budgétaire devrait se hisser de 2.3 % du PIB en 2025 à 3 % en 2026, sous l’effet d’un transfert ponctuel de pensions militaires au fonds de pension des fonctionnaires néerlandais, avant de refluer de nouveau à 2.3 % en 2027. La nouvelle tranche d’imposition réduite instaurée en 2025 dans le barème de l’impôt sur le revenu des personnes physiques et la prorogation de l’allègement des taxes sur les carburants en 2026 devraient réduire les recettes. Par ailleurs, même si les dépenses de défense devraient augmenter, certaines dépenses ont été reportées à des années ultérieures dans un contexte de pénuries de main-d’œuvre persistantes. La dette publique (au sens de Maastricht) devrait se hisser de 44.4 % du PIB en 2025 à 47.5 % du PIB en 2027.

La croissance devrait se raffermir, mais l’incertitude perdure à l’échelle nationale

La croissance du PIB réel devrait s’établir à 1.7 % en 2025 puis à 1.4 % en 2026, avant de se hisser à 1.6 % en 2027. Ce redressement sera étayé par le solde extérieur, compte tenu de l’amélioration du commerce mondial, et par la consommation privée, qui bénéficiera des mesures adoptées par le gouvernement au début de 2025 pour renforcer le pouvoir d’achat, ainsi que de l’augmentation des revenus réels liée à la diminution de l’inflation. La croissance de l’investissement devrait augmenter progressivement, à mesure que se concrétiseront les effets retardés de l’assouplissement monétaire et de la diminution des coûts d’emprunt, parallèlement à l’augmentation des dépenses de défense. L’inflation globale annuelle devrait refluer de 2.9 % en 2025 à 2.1 % en 2027. La situation du marché du travail restera tendue, le chômage augmentant légèrement pour passer de 3.9 % en 2025 à 4.1 % à la fin de 2027, en raison de la baisse de la croissance de l’emploi. Ces perspectives sont entourées de risques notables. Des négociations prolongées sur la formation d’un gouvernement de coalition après les élections législatives pourraient accentuer l’incertitude liée à l’action publique et retarder les investissements. L’orientation qui sera donnée à la politique budgétaire par le nouveau gouvernement de coalition constitue un autre facteur d’incertitude. Les mesures destinées à soutenir le pouvoir d’achat des ménages pourraient tirer l’inflation vers le haut, ce qui risquerait d’éroder la compétitivité-prix, de réduire les revenus réels et de freiner la consommation privée.

Un environnement des entreprises plus dynamique favoriserait la croissance

La situation budgétaire des Pays-Bas reste solide, mais la viabilité des finances publiques sera mise à mal à moyen terme par le vieillissement démographique, les investissements considérables nécessaires à la transition écologique et des contraintes affectant l’offre, préjudiciables à la croissance potentielle et aux recettes. Dans un contexte de pénuries de main-d’œuvre persistantes, un environnement des entreprises plus dynamique et propice à l’innovation est nécessaire pour favoriser la croissance de la productivité. La simplification de l’immatriculation des entreprises et l’allègement d’une réglementation inutilement complexe, consistant par exemple à supprimer les doublons potentiels, bénéficieraient en particulier aux petites et moyennes entreprises (PME), pour lesquelles la charge liée au respect de la réglementation est souvent plus lourde, du fait de leurs capacités administratives limitées. La poursuite du renforcement du cadre de l’insolvabilité pourrait permettre de réduire le coût des défaillances d’entreprises et de rendre l’environnement des entreprises plus dynamique. Dans le même temps, améliorer les compétences numériques et favoriser l’adoption des technologies numériques, en particulier dans les petites entreprises, contribueraient à étayer les gains de productivité et la compétitivité à long terme.