Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2025 Numéro 2

Corée

La croissance du PIB devrait refluer à 1.0 % en 2025, puis rebondir à 2.1 % en 2026 et 2027. La consommation privée est portée par l’assouplissement des politiques budgétaire et monétaire ainsi que par la hausse des salaires réels. La progression du taux d’activité des femmes et des seniors renforcera l’emploi, et le taux de chômage demeurera faible. L’inflation globale mesurée par les prix à la consommation restera conforme à l’objectif de 2 %. Les exportations alimentent la croissance, mais devraient ralentir à moyen terme. L’incertitude qui entoure les négociations relatives aux droits de douane et les évolutions structurelles des chaînes d’approvisionnement mondiales pourraient peser sur les exportations et freiner l’investissement des entreprises.

La Banque de Corée a abaissé son taux directeur à 2.5 % en mai et devrait vraisemblablement continuer à le réduire jusqu’à 2.25 % d’ici à la mi-2026, sur fond d’atonie de la demande intérieure. Deux budgets supplémentaires ont permis une relance budgétaire importante en 2025, mais il conviendrait de les compléter par un cadre budgétaire à long terme viable. Une réforme de la réglementation, consistant notamment à réduire les obstacles aux échanges et à l’investissement direct étranger ainsi qu’à ouvrir à la concurrence des secteurs dans lesquels l’État est très interventionniste, pourrait renforcer la croissance.

La croissance augmente

Après une contraction du PIB au premier trimestre, la croissance a augmenté pour atteindre 2.7 % (en rythme annualisé) au deuxième trimestre puis à 5.5 % au troisième. Le nouveau gouvernement a adopté un budget supplémentaire largement consacré aux « bons de consommation », ce qui a significativement renforcé la confiance des consommateurs, laquelle est restée élevée au cours de l’été et a nettement tiré vers le haut les projets de dépenses. La confiance des entreprises s’est améliorée depuis le début de 2025, mais reste faible. L’emploi a reculé de 0.5 % en octobre, réduisant à néant l’augmentation enregistrée en septembre, qui était probablement liée aux dates de la période fériée de la fête lunaire, tandis que le taux de chômage s’est stabilisé à un niveau historiquement bas, aux alentours de 2.5 %. L’augmentation des prix des logements dans la zone métropolitaine de Séoul a provoqué deux épisodes de baisse des plafonds de prêt dans les zones en tension.

L’exposition commerciale de la Corée vis-à-vis des États-Unis est considérable, aussi bien directement qu’à travers sa participation aux chaînes de valeur mondiales. En vertu de l’accord stratégique de commerce et d’investissement avec la Corée, les taux des droits de douane appliqués à l’essentiel des exportations coréennes à destination des États-Unis sont passés de 0 % aux termes de l’accord commercial antérieur entre les deux pays à 15 %. L’application de cet accord stratégique est subordonnée à la réalisation de 350 milliards USD d’investissements directs coréens aux États‑Unis, dont 150 milliards USD liés à la coopération en cours dans le domaine de la construction navale. Les investissements restants passent par l’identification de projets viables et sont plafonnés à 20 milliards USD par an. La production industrielle a considérablement augmenté en août et en septembre, et les exportations ont nettement progressé, en particulier dans le secteur non technologique.

Corée

1. Les données correspondent à la zone métropolitaine de Séoul.

Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 118 ; et Service coréen d’information statistique (KOSIS, Korean Statistical Information Service).

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Corée : demande, production et prix

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La politique budgétaire est devenue expansionniste et l’assouplissement de la politique monétaire devrait se poursuivre

La politique budgétaire a pris une orientation expansionniste, compte tenu de l’adoption de deux lois de finances rectificatives représentant au total approximativement 1 % du PIB. Environ la moitié de cet effort de relance a pris la forme de « bons de consommation », ce qui a eu pour effet direct, quoique temporaire, de stimuler la croissance. Aucune mesure d’assainissement des finances publiques n’est actuellement programmée, et les autorités prévoient que le déficit budgétaire – hors excédent des administrations de sécurité sociale – restera supérieur à 4 % du PIB au cours des prochaines années, malgré l’augmentation conjoncturelle attendue des recettes d’impôt sur les sociétés. La Banque de Corée a abaissé son taux directeur à 2.5 % en mai. On table sur une nouvelle baisse, de 0.25 point de pourcentage, au premier semestre de 2026.

La croissance devrait se raffermir

La croissance du PIB devrait s’établir à 1.0 % en 2025, puis se hisser à 2.1 % en 2026 et 2027. L’inflation globale devrait rester proche de l’objectif de 2 %. L’emploi continuera de progresser, en grande partie sous l’effet de la hausse du taux d’activité des femmes et des seniors. Le taux de chômage se stabilisera à son bas niveau actuel. Les bons de consommation dynamiseront les dépenses des ménages à court terme, tandis que l’assouplissement de la politique monétaire, la hausse des revenus réels et la résilience du marché du travail entretiendront la consommation en 2026-27. Les exportations tireront la croissance à court terme, malgré le relèvement des droits de douane, mais elles devraient ralentir à moyen terme. La croissance pourrait être plus vigoureuse que prévu si les ménages consommaient une part plus importante qu’on ne l’anticipe de leurs revenus croissants et des transferts publics dont ils bénéficient. À l’inverse, l’incertitude qui entoure les négociations sur les droits de douane et les évolutions structurelles des chaînes d’approvisionnement mondiales pourraient peser davantage sur les exportations et freiner l’investissement des entreprises.

Les mesures de soutien à court terme ne doivent pas entraîner une dégradation budgétaire à long terme

La poursuite de l’assouplissement de la politique monétaire est justifiée, compte tenu de l’atonie de la demande intérieure. Le vieillissement démographique exercera des tensions considérables sur les futures dépenses. Il conviendrait donc que les projets de dépenses soient suivis d’un engagement bipartisan d’inscrire les finances publiques sur une trajectoire viable. Il est possible de renforcer la productivité en réduisant les obstacles aux échanges et à l’investissement direct étranger, en ouvrant à la concurrence des secteurs dans lesquels l’État est très interventionniste, et en déployant plus rapidement et à grande échelle des innovations réglementaires expérimentées avec succès dans le cadre du solide système coréen de bac à sable réglementaire. La hausse des prix de l’immobilier d’habitation au fil du temps à Séoul et à sa périphérie témoigne d’une augmentation de la taille et d’une amélioration de la qualité des logements vendus. Le durcissement récent des règles macroprudentielles, qui étaient déjà rigoureuses, dans ces zones peut s’accompagner de rendements décroissants et d’effets préjudiciables grandissants sur la croissance. En outre, il restreint l’accès à certains segments attractifs du marché du logement aux personnes les plus aisées. Réformer le marché du travail pour en réduire la dualité, rompre résolument avec le système de rémunération à l’ancienneté pour déterminer les salaires en fonction des résultats, et appliquer de manière systématique la législation contre les discriminations peuvent stimuler la croissance, faire reculer la pauvreté parmi les personnes âgées et réduire le coût d’opportunité élevé de la maternité.