Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2025 Numéro 2

Israël

La croissance devrait se redresser, passant de 3.3 % en 2025 à 4.9 % en 2026, puis rester vigoureuse pour s’établir à 4.6 % en 2027, après la libération des otages et le cessez-le-feu. Le secteur privé constituera le moteur de l’expansion économique dans un contexte de contraction des dépenses militaires. Les contraintes sur l’offre se desserrant, l’inflation devrait reculer et être ramenée de 3.1 % en 2025 à 2.3 % en 2026, puis 2.0 % en 2027.

La poursuite de l’assainissement des finances publiques et la stabilité monétaire sont des paramètres essentiels pour une croissance tirée par le secteur privé. Il conviendrait que les efforts déployés pour équilibrer les comptes publics se concrétisent le plus possible par des mesures compatibles avec la croissance. Il faudra pour cela passer d’une réduction globale des dépenses à des réductions fondées sur un exercice de hiérarchisation des priorités, tenant compte du souci de sauvegarder l’éducation et les infrastructures, tout en augmentant les impôts dont les effets de distorsion sont les plus limités. La stabilisation de l’inflation à 2 % et l’amélioration des conditions d’approvisionnement invitent à continuer d’assouplir modérément l'orientation de la politique monétaire. Une intensification des réformes de la réglementation serait bénéfique pour la croissance à long terme.

L’amélioration de la situation géopolitique favorise une expansion économique plus soutenue

Le cessez-le-feu a des conséquences économiques notables, telles que l’abaissement de la prime de risque. Les taux des contrats d'échange sur risque de défaillance (CDS) ont diminué de 30 points après la fin de la guerre des 12 jours contre l’Iran en juin. Celle-ci a mis l’activité économique à l’arrêt, le PIB s’étant contracté de 1.1 % au deuxième trimestre avant un net rebond qui a porté le rythme d’expansion de l’activité à 3.0 % au troisième trimestre. Les achats par carte de crédit, qui sont un indicateur à haute fréquence des dépenses de consommation, ont ensuite nettement repris. Un regain de confiance des entreprises avait déjà été observé avant le cessez-le-feu, attesté par une augmentation nette (+21 %) du nombre de personnes interrogées anticipant une amélioration en octobre. Le marché du travail est dynamique, le taux de chômage étant ressorti à 3.0 % en septembre.

L’apaisement de la situation géopolitique et la spécialisation industrielle d’Israël seront des atouts pour ses échanges avec l’extérieur. Le cessez-le-feu devrait éliminer l’une des raisons de la réticence à faire des affaires avec l'État hébreu. Les exportations de marchandises ont progressé de 5.8 % sur la période allant d’août à octobre 2025 par rapport aux trois mois précédents. Le taux tarifaire effectif de 10.2 % appliqué par les États-Unis sur les marchandises en provenance d’Israël ne freinent que modérément ses exportations de biens. Les échanges de services sont solides, les exportations sur la période allant de janvier à août 2025 étant supérieures de 8.0 % à leur niveau de l’année précédente. Les exportations de services vers les États-Unis, qui relèvent principalement des secteurs de la R-D dans la haute technologie et des TIC, continuent de bénéficier d'une franchise de droits. Dans la période à venir, l’essor, à l’échelle mondiale, des dépenses consacrées à la défense et à la cybersécurité soutiendra durablement les exportations israéliennes.

Israël

1. Données journalières après lissage exponentiel avec des demi-vies de 10 et 5 jours, respectivement, pour les achats et les contrats d'échange sur risque de défaillance (CDS).

Source : LSEG ; Banque d'Israël ; base de données de l’OCDE sur les statistiques de prix ; et calculs de l’OCDE.

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Israël : demande, production et prix

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L’assainissement des finances publiques, dans un contexte de dissipation des contraintes du côté de l’offre, rend possible un assouplissement monétaire

Le solde budgétaire primaire se contractera en 2026 et 2027, de 2.6 % du PIB selon les prévisions. Après les attentats terroristes du 7 octobre 2023, les dépenses consacrées aux personnes déplacées et à la défense ont fait passer le solde budgétaire des administrations publiques d’un excédent de 0.3 % du PIB en 2022 à un déficit de 8.1 % en 2024. Grâce à l’accroissement des recettes et à la réduction des dépenses non militaires, le déficit a reculé à 5.4 % du PIB en 2025, malgré l’intensité des activités militaires. Compte tenu de l’amélioration de la situation géopolitique, une diminution des dépenses de défense de deux points de pourcentage sera possible en 2026-2027. La conjonction de ce fléchissement, de la modération des dépenses non militaires et des mesures déjà prévues concernant les recettes devrait permettre de ramener le déficit à 4.1 % du PIB en 2026, puis 2.7 % en 2027. Le cessez-le-feu autorise également le retour progressif des réservistes à leurs emplois civils, synonyme d’une atténuation des pénuries de main-d'œuvre. Le fait que la situation géopolitique évolue favorablement renforce en outre l’attrait du pays pour les travailleurs étrangers. Après deux ans de politique monétaire restrictive, l’inflation globale et l’inflation sous-jacente sont tombées respectivement à 2.5 % et 2.2 % en octobre 2025. La monnaie nationale s’est appréciée de 5.5 %, en termes effectifs, entre janvier et octobre 2025. Ces évolutions, conjuguées aux améliorations du côté de l’offre et à l’assainissement budgétaire, ouvre la voie à une poursuite de l’abaissement du taux d’intérêt directeur par la Banque d’Israël, qui le ramènera de 4.25 % en novembre 2025 à 3.75 % en 2026.

Le dynamisme du secteur privé dopera l’activité

La croissance devrait progresser au rythme de 3.3 % en 2025, puis 4.9 % en 2026, et rester vigoureuse en 2027. Les investissements seront dynamiques compte tenu du retard accumulé pendant la guerre. Le regain de confiance des ménages dans un contexte d’apaisement favorisera la consommation privée. Les conditions redevenues plus favorables au commerce international ouvriront aux exportateurs la perspective de reconquérir certaines parts de marché perdues pendant la guerre. L'inflation se modérera pour s’établir à 2.4 % en 2026 et 2.0 % en 2027, sous l’effet d’un allègement des contraintes, du côté de l’offre, et de la récente appréciation de la monnaie nationale. Les risques sont dans l’ensemble équilibrés : une reprise des hostilités provoquerait un creusement du déficit budgétaire et pèserait sur la demande privée. La conclusion d’un accord de paix au-delà du cessez-le-feu pourrait en revanche fortement stimuler la croissance, en particulier en 2027, surtout en cas de signature de nouveaux accords commerciaux avec de grands pays du Moyen-Orient.

Il serait souhaitable que l’assainissement budgétaire s’accompagne d’une réforme de la réglementation des marchés

Une croissance soutenue tirée par le secteur privé exige une confiance des ménages et des entreprises qui s’inscrive dans la durée. L’effort d’assainissement des finances publiques devrait être conçu et mené à bien avec le souci de préserver la croissance. Du côté des dépenses, il convient de passer de coupes claires à des coupes sombres plus ciblées, visant notamment les transferts dont bénéficient les étudiants religieux, lesquels les dissuadent de rejoindre le marché du travail, et d’accorder en même temps la priorité aux infrastructures et à l’éducation. Du côté des recettes, il conviendrait de privilégier des solutions telles que le relèvement des taux d’imposition du carbone, la suppression des exonérations de TVA, l'instauration d'une taxe kilométrique ainsi que la taxation des terrains inoccupés, des boissons sucrées et des articles en plastique à usage unique. La croissance du secteur privé bénéficierait grandement d'une accélération des initiatives visant à dynamiser l'entrepreneuriat, supposant en premier lieu un allègement des formalités de création d'entreprise, une levée des obstacles à l’entrée pour les prestataires de services professionnels et les importateurs et la simplification des procédures d’octroi de permis de construire.