Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2025 Numéro 2

Grèce

La croissance du PIB devrait s’établir à 2.1 % en 2025 et à 2.2 % en 2026, avant de refluer à 1.8 % en 2027, à mesure que la forte croissance de l’investissement se modérera. Le ralentissement de l’investissement est dû à l’arrêt progressif des décaissements de fonds au titre de la facilité pour la reprise et la résilience, tandis que la consommation restera vigoureuse, étayée par la progression de l’emploi et des salaires réels. Les exportations devraient s’améliorer sous l’effet d’un redressement de la demande internationale. L’inflation globale refluera lentement à 2.1 % en 2027, sur fond de tensions sur le marché du travail. La croissance des salaires supérieure à celle de la productivité, la répétition de phénomènes météorologiques extrêmes et l’utilisation incomplète des fonds de l’Union européenne (UE) pourraient assombrir les perspectives.

D’amples excédents budgétaires primaires, compris entre 2.3 % et 2.9 % du PIB, sont prévus au cours de la période 2025-2027. Le maintien de la dette publique sur une trajectoire résolument descendante devrait demeurer une priorité, sachant que les coûts liés au vieillissement démographique et les besoins d’investissement resteront considérables. La poursuite des efforts visant à rendre la réglementation plus favorable aux entreprises, la réduction des restrictions applicables aux services professionnels et l’atténuation des pénuries de main-d’œuvre constituent des priorités essentielles pour étayer une croissance forte et réduire encore le ratio dette publique/PIB.

La croissance reste solide

La croissance économique s’est établie à 1.7 % en glissement annuel au deuxième trimestre de 2025, tirée par l’investissement, la consommation privée et le solde extérieur. L’emploi a augmenté de 0.6 % au premier semestre de 2025. Les indicateurs à haute fréquence continuent de laisser augurer une expansion au second semestre de 2025. L’inflation est restée persistante, s’établissant à près de 3 % au troisième trimestre de 2025, le renchérissement des services et des produits alimentaires ayant compensé la baisse des prix de l’énergie, mais elle a fortement reculé pour s’établir à 1.6 % en octobre 2025. Les pénuries de main-d’œuvre restent importantes, sachant que le taux de chômage est tombé à 8.2 % en septembre 2025. La croissance des coûts salariaux s’est raffermie pour atteindre 8.7 % en glissement annuel au deuxième trimestre de 2025, contre 4.9 % un an plus tôt.

Le crédit aux entreprises a continué de progresser, les taux d’intérêt des nouveaux prêts aux sociétés non financières ayant baissé de 4.7 % en janvier 2025 à 4 % en septembre 2025. La croissance du tourisme a été forte, puisque les recettes de voyages enregistrées au premier semestre de 2025 s’inscrivaient en hausse de 11 % par rapport à la même période de 2024. L’impact des droits de douane imposés par les États-Unis est atténué par le fait que leurs relations commerciales avec la Grèce sont limitées, mais ces droits de douane vont aussi peser sur les exportations grecques en réduisant la demande qui émane de partenaires commerciaux comme l’Allemagne. Les taux d’intérêt des obligations d’État à 10 ans ont diminué de 5 points de base entre janvier et octobre 2025, tandis que l’écart par rapport aux obligations allemandes s’est réduit de 19 points de base au cours de la même période.

Grèce

1Dette publique brute, au sens de Maastricht.

Source : OCDE, base de données sur les prix à la consommation ; et base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 118.

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Grèce : demande, production et prix

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L’ampleur des recettes budgétaires permettra de poursuivre la réduction de la dette

L’excédent budgétaire primaire devrait rester considérable, entre 2.3 % et 2.9 % du PIB au cours de la période 2025-2027, conformément aux objectifs du gouvernement. Des recettes plus élevées que prévu ont permis d’atteindre un excédent primaire de 4 % du PIB en 2024 et de dégager des marges de manœuvre pour financer des dépenses supplémentaires. Les nouvelles mesures budgétaires représentent 0.7 % du PIB en 2026 et 0.9 % du PIB en 2027, et consistent principalement en une réforme de l’impôt sur le revenu des personnes physiques axée sur les salariés, les retraités, les agriculteurs, les travailleurs indépendants et les familles, une augmentation des dépenses de défense et de sécurité, et l’octroi de nouvelles aides locatives à partir de novembre 2025. Les hausses prévues du salaire minimum, de 8 % en termes cumulés jusqu’en avril 2027, viendront renforcer encore les revenus. Les dépenses financées par la facilité pour la reprise et la résilience devraient se hisser de 2.1 % du PIB en 2025 à 4 % du PIB en 2026, avant de se réduire progressivement à néant, ce qui freinera la croissance de l’investissement.

La croissance restera résiliente

La croissance du PIB devrait rester résiliente, s’établissant à 2.1 % en 2025, à 2.2 % en 2026, puis à 1.8 % en 2027. L’augmentation des revenus disponibles, liée à la progression persistante de l’emploi et à la hausse des salaires réels, soutiendra la consommation. La forte croissance de l’investissement jusqu’en 2026 devrait ralentir en 2027, compte tenu de l’épuisement progressif des fonds provenant de la facilité pour la reprise et la résilience. La croissance des exportations se redressera peu à peu, à mesure que la demande extérieure se renforcera. L’inflation globale devrait refluer graduellement sur fond de tensions sur le marché du travail, pour revenir à proximité de l’objectif en 2027. Une croissance des salaires supérieure à celle de la productivité, des phénomènes météorologiques extrêmes ou une mise en œuvre incomplète du plan pour la reprise et la résilience « Grèce 2.0 » pourraient venir assombrir les perspectives.

Il faut entretenir la dynamique de réforme pour favoriser la croissance et réduire la dette

Il reste essentiel de maintenir le ratio dette/PIB sur une trajectoire descendante, compte tenu du niveau encore élevé de la dette et des fortes tensions sur les dépenses futures liées aux amples besoins d’investissement, au changement climatique et au vieillissement démographique. Une croissance forte et régulière sera nécessaire pour améliorer le niveau de vie et satisfaire les besoins en matière de dépenses, tout en réduisant la dette. Compte tenu du vieillissement de la population grecque, améliorer encore l’environnement des entreprises et atténuer les pénuries de compétences sont des priorités essentielles. Dans le prolongement des mesures récentes, poursuivre les efforts déployés pour rendre le cadre réglementaire plus favorable aux entreprises renforcerait la concurrence et stimulerait l’investissement. Il reste possible d’alléger les contraintes réglementaires en formalisant et en accélérant l’examen des instruments de réglementation en vigueur relatifs aux entreprises, en veillant à ce que les nouveaux textes de loi fassent l’objet d’une consultation effective des parties prenantes, et en réduisant les restrictions applicables aux services professionnels, notamment aux notaires et aux avocats. Améliorer la formation professionnelle et recentrer les politiques du marché du travail sur les activités de formation et de conseil destinées aux chômeurs, tout en garantissant la qualité des formations, permettraient de réduire les problèmes d’inadéquation des compétences et de mieux satisfaire les besoins des entreprises en matière de main-d’œuvre. Améliorer l’accès aux services d’accueil des jeunes enfants, en procédant à un redéploiement de dépenses publiques des primes de naissance vers les structures d’accueil des jeunes enfants, contribuerait à rehausser le taux d’activité des femmes.