Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2025 Numéro 2

Canada

La croissance du PIB devrait se raffermir en 2026 et en 2027 pour atteindre respectivement 1.3 % et 1.7 %, dans le contexte de la reprise économique qui suivra le ralentissement des échanges commerciaux en 2025 consécutif au relèvement des droits de douane imposés par les États-Unis. Un rebond du commerce devrait favoriser un redressement progressif de l’investissement des entreprises, tandis que la consommation des ménages progressera à mesure que l’incertitude se dissipera. L’inflation globale devrait rester proche de 2 % et remonter légèrement de façon temporaire en 2026 en raison de la disparition de l’effet à la baisse exercé par la suppression de la redevance sur les combustibles. L’inflation sous-jacente devrait continuer à se modérer, compte tenu du fléchissement de la croissance des salaires et du creusement de l’écart de production.

Dans un contexte d’atténuation des tensions inflationnistes, la Banque du Canada a recommencé à abaisser ses taux, même si aucune autre baisse n’est attendue à ce stade. La politique budgétaire est devenue plus accommodante, ce qui s’explique par des aides ciblées aux secteurs les plus pénalisés par les droits de douane, par des réductions d’impôts plus générales et par une hausse des dépenses de défense et d’infrastructures. Une grande priorité de l’action publique est toujours de renforcer la faible croissance de la productivité au Canada en stimulant l’investissement et l’innovation et en accélérant la transformation numérique.

L’activité économique s’est modérée suite aux turbulences liées au relèvement des droits de douane

Après avoir enregistré une croissance solide au premier trimestre de 2025 (+0.5 %), le PIB réel s’est contracté de 0.4 % au deuxième trimestre. Ce repli s’explique par une diminution sensible des exportations et de l’investissement des entreprises, dans le contexte de l’entrée en vigueur des droits de douane sur les échanges avec les États-Unis. La vigueur de la croissance de la consommation des ménages, sous l’effet d’une baisse prononcée du taux d’épargne, et l’accumulation de stocks ont atténué le recul du PIB. L’investissement en logements a lui aussi rebondi après avoir diminué précédemment. Les indicateurs avancés laissent entrevoir une persistance de l’atonie au troisième trimestre. La confiance des entreprises et celle des consommateurs restent faibles, malgré un léger redressement par rapport aux niveaux très bas observés au milieu de l’année. Le marché du travail s’est dégradé parallèlement au ralentissement plus général, le chômage ayant atteint 6.9 % en octobre 2025. L’inflation globale s’établissait à 2.2 % en octobre 2025. Les tensions sur les prix exercées par les droits de douane ont été neutralisées par une offre excédentaire et par la suppression de la redevance fédérale sur les combustibles. L’inflation sous-jacente a augmenté pour s’établir à 2.7 %.

Canada 1

1. Taux de croissance en glissement annuel.

Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 118.

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Canada : demande, production et prix

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Canada 2

1. Concerne les personnes âgées de 15 ans ou plus.

2. En pourcentage du PIB potentiel.

Source : Statistique Canada ; et base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 118.

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L’économie canadienne a ralenti en raison du relèvement des droits de douane imposés par les États-Unis, ce qui témoigne de l’ampleur des liens commerciaux bilatéraux. Néanmoins, des signes de dynamisme sont apparus et la contraction semble globalement contenue. Le Canada a supprimé la plupart des droits de douane appliqués à titre de rétorsion en septembre 2025, sauf sur l’acier, l’aluminium, le cuivre et les composants automobiles qui proviennent des États-Unis, ce qui devrait apaiser les tensions inflationnistes et limiter davantage le freinage de l’activité économique. Les taux des droits de douane imposés par les États-Unis ont été portés à 35 % en août 2025 (contre 25 %) pour les biens non énergétiques qui ne relèvent pas de l’Accord Canada-États-Unis-Mexique (ACEUM). Cependant, la conformité réelle à l’ACEUM a progressé ces derniers mois, environ 80 % des exportations canadiennes bénéficiant à présent d’un régime préférentiel d’admission en franchise. Une légère hausse du prix du pétrole devrait en outre soutenir modérément l’économie canadienne.

Les politiques macroéconomiques devraient s’assouplir suite au ralentissement de la croissance et au maintien de l’inflation autour de l’objectif

La Banque du Canada a abaissé les taux d’intérêt entre juin 2024 et mars 2025 dans la mesure où l’inflation a convergé vers son objectif de 2 %. Elle a ensuite suspendu les baisses de taux dans le contexte de l’incertitude liée aux droits de douane, avant de procéder à deux nouvelles baisses de 25 points de base, en septembre et octobre 2025, portant le taux directeur à 2.25 %. Ces baisses s’expliquent par la dissipation des effets inflationnistes dus aux droits de douane, après la suppression de la plupart des droits appliqués à titre de rétorsion, et par un relâchement plus global des tensions sous-jacentes sur les prix. Le taux directeur devrait rester inchangé à son niveau actuel. La répercussion de la baisse des taux directeurs sur les taux débiteurs bancaires a progressé, et ses effets sur l’économie réelle devraient devenir plus visibles en 2026, à mesure que l’incertitude reculera.

Le solde budgétaire des administrations publiques était déficitaire de 2.0 % du PIB en 2024, sous l’effet d’un versement compensatoire exceptionnel (0.7 % du PIB), d’un alourdissement des charges d’intérêts et d’une hausse des dépenses discrétionnaires, consacrées en particulier aux programmes sociaux et à l’accessibilité financière du logement. La fin du paiement ponctuel de 2024 (pour les personnes pénalisées par le financement insuffisant des Services à l’enfance et à la famille des Premières Nations) réduira légèrement le déficit budgétaire global en 2025, ce qui est partiellement contrebalancé par une dégradation du solde sous-jacent imputable aux mesures de soutien budgétaire pour les secteurs particulièrement pénalisés par les droits de douane et aux allégements d’impôts plus globaux. Une hausse durable des dépenses de défense de quelque 0.2 % du PIB pèsera aussi sur le solde budgétaire. Un léger assouplissement supplémentaire, correspondant en partie à une hausse des investissements dans les infrastructures, est attendu en 2026, tandis qu’une orientation plus neutre est prévue pour 2027.

L’activité est en passe de se redresser après le ralentissement induit par les tensions commerciales

Une reprise progressive devrait s’amorcer fin 2025 et se poursuivre en 2026, à mesure que l’activité économique s’adaptera au nouvel environnement commercial et que l’incertitude reculera. Les exportations devraient rebondir par rapport aux niveaux relativement faibles de 2025 à mesure que les secteurs les plus fortement soumis aux droits de douane s’ajusteront, ce qui favorisera un redressement progressif de l’investissement des entreprises. Selon les projections, la consommation des ménages ne devrait que légèrement progresser au second semestre de 2025 en raison d’une dégradation des perspectives de revenu, avant de se raffermir de nouveau en 2026 et en 2027 à mesure que les revenus augmenteront. L’investissement en logements devrait croître en 2026, sous l’impulsion de mesures d’aide au logement et d’une baisse des taux de prêt. Le marché du travail devrait connaître une embellie progressive en 2026 et en 2027. L’inflation globale devrait rester proche de 2 % et remonter légèrement au deuxième trimestre de 2026 en raison de la dissipation de l’effet de freinage exercé par la suppression de la redevance fédérale sur les combustibles. L’inflation sous-jacente devrait continuer à se modérer pour atteindre 2 %, compte tenu de la faible croissance des salaires et du creusement de l’écart de production.

Les risques qui entourent les perspectives sont globalement équilibrés. Un nouveau regain d’incertitude liée au commerce pourrait retarder la reprise de l’investissement des entreprises et des exportations. Une dégradation plus marquée que prévu de la situation du marché du travail, sous l’effet de conséquences plus importantes sur les échanges commerciaux, pèserait sur les revenus des ménages et freinerait la demande intérieure. À l’inverse, la consommation des ménages et l’investissement en logements pourraient dépasser les attentes, surtout si les ménages puisent davantage dans l’épargne accumulée. Globalement, l’incertitude demeure grande, notamment en raison de la trajectoire des droits de douane imposés par les États-Unis difficile à appréhender et de l’examen à venir de l’ACEUM à la mi-2026.

Des réformes s’imposent pour amplifier la croissance de la productivité

Au Canada, les pouvoirs publics devraient s’employer à relancer la faible croissance de la productivité en priorité. Cela implique de stimuler les investissements dans des actifs productifs, en particulier les technologies numériques, et de renforcer l’innovation. Les avancées sur le front de l’amélioration du marché intérieur à travers la suppression de dérogations à l’Accord de libre-échange canadien (ALEC) sont une bonne chose et devraient se poursuivre. La reconnaissance des qualifications professionnelles à l’échelle nationale, y compris des diplômes étrangers, favoriserait davantage la mobilité de la main‑d’œuvre. Les obstacles à l’entrée dans les secteurs de services et les industries de réseau demeurent aussi élevés et devraient être abaissés, par exemple en réduisant les restrictions aux prises de participations étrangères dans les télécommunications. Les actuelles incitations fiscales à la R‑D pourraient être simplifiées pour les petites et les grandes entreprises et être complétées par des aides plus directes. Accroître l’offre de logements, notamment de logements locatifs abordables, reste aussi une priorité.