Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2025 Numéro 2

Suisse

La croissance du PIB réel s’établira à 1.1 % en 2025 puis se raffermira pour atteindre 1.2 % en 2026 et 2027. Les droits de douane plus élevés que prévu et l’environnement extérieur incertain freinent la croissance des exportations et l’investissement. Ce ralentissement n’est que partiellement compensé par l’accélération de la consommation privée liée au recul de l’inflation. Dans un contexte de détente du marché du travail, l’inflation se maintiendra à un bas niveau en 2025, avant de remonter légèrement en 2026 et 2027, tout en restant bien ancrée dans la fourchette de 0-2 % retenue comme objectif par la banque centrale.

L’orientation de la politique monétaire continuera de soutenir la croissance, sachant que le taux directeur devrait être maintenu à 0 % pour lutter contre les tensions désinflationnistes. La politique budgétaire devient légèrement plus accommodante, sous l’effet de la hausse des dépenses sociales. Il convient d’évaluer attentivement les mesures d’assainissement budgétaire envisagées pour respecter la règle du frein à l’endettement afin d’éviter toute conséquence défavorable sur la croissance à long terme. Une ratification rapide des accords actualisés négociés avec l’Union européenne (UE) réduirait l’incertitude et permettrait de limiter les perturbations des échanges.

L’incertitude pèse sur l’activité économique

Après une progression supérieure à la moyenne au premier trimestre de l’année due aux exportations réalisées par anticipation préalablement à la hausse des droits de douane, la croissance trimestrielle du PIB corrigé des effets des événements sportifs a baissé pour s’établir à 0.2 % au deuxième trimestre. L’activité s’est fortement contractée dans les industries chimique et pharmaceutique, où les exportations ont chuté de 3.4 % par rapport au trimestre précédent. Selon une première estimation, le PIB réel corrigé des événements sportifs a fléchi de 0.5 % au troisième trimestre, et les indicateurs relatifs à l’utilisation de la main-d’œuvre et aux difficultés de recrutement laissent entrevoir des signes de détente du marché du travail. Dans un contexte de raffermissement continu du franc suisse, les prix à la consommation ont augmenté de 0.1 % en glissement annuel en octobre.

De nombreux biens exportés par la Suisse vers les États-Unis sont soumis à des droits de douane de 39 % depuis août. Les produits pharmaceutiques restent exemptés, mais les secteurs de l’horlogerie, des machines et du chocolat ont été durement touchés. Les perspectives devraient s’améliorer au début de 2026, sachant que la Suisse et les États-Unis sont en train de mettre au point les derniers détails d’un accord qui ramènerait les droits de douane américains à 15 %. Un ensemble d’accords de commerce et de coopération actualisés ont été conclus avec l’UE en mai 2025 dans le but de préserver et d’améliorer l’accès de la Suisse au marché unique de l’UE, mais ceux-ci n’ont pas encore été ratifiés.

Suisse

1. La série de données représente l’évolution du taux de change du franc suisse par rapport aux monnaies des principaux partenaires commerciaux de la Suisse (les indices réels correspondent aux indices nominaux corrigés de l’évolution des prix en Suisse et à l’étranger).

Source : Office fédéral de la statistique ; et Banque nationale suisse.

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Suisse : demande, production et prix

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La politique budgétaire devient plus accommodante grâce à l’assouplissement de la politique monétaire

La Banque nationale suisse (BNS) a abaissé son taux directeur de 0.25 point de pourcentage en juin, le ramenant à 0 %, afin de lutter contre les tensions désinflationnistes. Cette baisse porte l’assouplissement monétaire cumulé depuis mars 2024 à 175 points de base. La monnaie nationale a toutefois continué de s’apprécier, en partie sous l’effet de la réorientation des flux de capitaux vers des valeurs refuges. La BNS devrait maintenir son taux directeur inchangé, à 0 %, jusqu’à ce que la croissance économique converge vers son niveau potentiel en 2027. Le compte des administrations publiques devrait afficher un léger excédent en 2025, qui se réduira en 2026 parallèlement à l’entrée en vigueur du 13^e versement mensuel de pension (dit « 13^e rente »), approuvé en mars 2024. Le gouvernement a en outre prolongé la durée maximale de perception des indemnités en cas de réduction de l’horaire de travail, la portant de 12 à 18 mois à compter d’août 2025 puis de 18 à 24 mois en novembre 2025, afin d’amortir les effets de la hausse des droits de douane américains sur l’emploi. Les projections budgétaires reposent sur l’hypothèse que le relèvement du taux de TVA de 0.7 point de pourcentage en 2027 proposé pour financer l’augmentation des dépenses sociales sera approuvé. La dette publique brute devrait diminuer pour s’établir aux alentours de 37 % du PIB d’ici à 2027.

La croissance restera modérée

Le PIB réel, non corrigé des événements sportifs, devrait croître de 1.1 % en 2025 et de 1.2 % en 2026 et 2027. La croissance sera principalement tirée par la consommation intérieure, à la faveur d’un recul de l’inflation et de conditions financières plus favorables. La contribution du solde extérieur à la croissance deviendra négative en 2025, sous l’effet conjugué de la hausse des droits de douane, de la dégradation des perspectives de croissance mondiale et de la vigueur de la monnaie nationale. Les grands événements sportifs compenseront en partie la baisse de la demande extérieure en 2026, et le nouvel accord conclu avec les États-Unis en vue d’un abaissement des droits de douane à 15 % devrait soutenir la reprise des exportations en 2026. L’incertitude accrue pèsera sur l’investissement en 2026 et 2027. L’appréciation de la monnaie, le recul des prix de l’énergie et la détente du marché du travail contribueront à maintenir l’inflation mesurée par les prix à la consommation bien ancrée dans la fourchette de 0-2 % retenue comme objectif par la banque centrale. La persistance de l’incertitude à l’échelle mondiale pourrait se traduire par une appréciation encore plus forte du franc suisse, ce qui risquerait de dégrader encore les perspectives d’exportation et de faire passer l’inflation à des niveaux négatifs.

Un renforcement des liens avec les partenaires commerciaux améliorerait la résilience économique du pays

Les autorités devront procéder à un assainissement budgétaire au niveau fédéral pour assurer le respect de la règle du frein à l’endettement. Il conviendra toutefois de veiller à ce que les réductions de dépenses envisagées concilient les besoins d’assainissement et les objectifs de croissance à court et moyen terme, en s’appuyant sur une analyse coûts-avantages des dépenses publiques. Les dépenses propices au renforcement de la croissance et les programmes efficaces devraient être préservés autant que possible. Une ratification rapide des accords Suisse-UE permettrait de préserver l’accès au marché unique et de redynamiser les exportations. De même, un renforcement des liens avec d’autres partenaires commerciaux, par la signature de nouveaux accords de libre-échange et l’approfondissement des accords existants, contribuerait à améliorer la résilience économique. Par ailleurs, l’harmonisation des dispositions réglementaires entre les cantons renforcerait la concurrence intérieure et générerait des économies d’échelle supplémentaires.