Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2025 Numéro 2

Afrique du Sud

Le PIB devrait progresser de 1.1 % en 2025, de 1.3 % en 2026 et de 1.5 % en 2027. La dégradation de la confiance et les mesures d’assainissement budgétaire pèseront sur la demande intérieure, malgré un assouplissement de la politique monétaire et un programme gouvernemental de réforme qui apporteront un certain soutien à l’activité. Les avancées des réformes visant à améliorer l’accès à l’électricité et au transport ferroviaire devraient réduire les contraintes du côté de l’offre et soutenir l’investissement. En revanche, le relèvement des droits de douane sur les importations appliqués par les États‑Unis freinera les exportations. L’inflation augmentera en 2026, en partie du fait de la hausse des prix des produits alimentaires, avant de reculer en 2027.

La politique d’assainissement budgétaire contribuera, en 2026 et 2027, à limiter la progression du ratio d’endettement public. Un renforcement des règles de dépenses et un élargissement de la base d’imposition, qui est encore étroite, amélioreraient encore la viabilité de la dette. L’objectif d’inflation a été abaissé à 3 %. La modération des tensions inflationnistes devrait permettre une poursuite de l’assouplissement de la politique monétaire, au cours de la période considérée, autour de taux neutres. L’avancement des réformes visant à améliorer l’efficience et la gouvernance des entreprises publiques, à accroître l’offre d’électricité, à réduire les goulets d’étranglement logistiques et à assouplir une réglementation très restrictive favoriserait une croissance potentielle plus forte et la création d’emplois.

La confiance des consommateurs et des entreprises est en baisse

La confiance des entreprises et des consommateurs est en baisse au troisième trimestre, poursuivant la tendance à la baisse observée en 2025, plus marquée encore du côté des consommateurs. La situation sur le marché du travail s’est améliorée au troisième trimestre de 2025, le taux de chômage ayant reculé pour s’établir à 32.3 %. L’inflation globale a progressé ces derniers mois, atteignant 3.6 % en octobre, parallèlement à l’accélération des prix des produits alimentaires. L’inflation sous‑jacente a augmenté plus modérément, se hissant à 3.2 % en septembre.

Les États‑Unis ont relevé les droits de douane sur les importations en provenance d’Afrique du Sud, même si l’exclusion de certaines ressources minérales critiques et de métaux précieux ramène le taux effectif en dessous de 15 %. Les États-Unis représentent environ 7.6 % des exportations de l’Afrique du Sud, ce qui limite l’incidence de cette décision sur son PIB. Les écarts de taux entre les obligations à long terme sud‑africaines et américaines se sont élargis d’environ 170 points de base entre le pic atteint en avril et octobre, ce qui suggère que la perception du risque qu’il y a à investir en Afrique du Sud est moindre. La révision à la hausse de la note de crédit attribuée à l’Afrique du Sud par S&P Global Ratings en novembre fera aussi probablement baisser les coûts d’emprunt. Le taux de change par rapport au dollar des États‑Unis a continué de s’apprécier depuis avril, d’où un repli des prix des biens importés.

Afrique du Sud

1. Plus la valeur de l’indicateur est élevée, plus les obstacles réglementaires sont nombreux L’agrégat « économies émergentes du G20 » correspond à la moyenne non pondérée des données relatives aux pays suivants : Afrique du Sud, Brésil, Chine, Indonésie, Mexique, et Türkiye. L’indicateur pour l’Afrique du Sud renvoie aux lois et réglementations en vigueur au 1^er janvier 2023. Pour certains pays, l’indicateur correspond aux dispositions en vigueur au 1^er janvier 2024.

Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n^o 118 ; et base de données de l’OCDE et du Groupe de la Banque mondiale sur la réglementation des marchés de produits.

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Afrique du Sud : demande, production et prix

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Les finances publiques sont en cours d’assainissement, tandis que l’assouplissement de la politique monétaire stimulera l’activité

Le solde budgétaire primaire hors éléments exceptionnels devrait s’améliorer de 0.1 % du PIB en 2025, 0.6 % en 2026 et 0.3 % en 2027. Parmi les mesures concernant les recettes, on peut citer l’absence d’ajustement des tranches d’imposition des revenus en fonction de l’inflation, qui générera l’équivalent de 0.2 % du PIB de recettes supplémentaires au titre des deux exercices budgétaires 2025/26 et 2027/28, ainsi que d’autres mesures fiscales qui seront annoncées dans le cadre du budget de 2026 et devraient représenter 0.2 % du PIB sur les exercices 2026/27 et 2027/28. À l’inverse, les dépenses devraient augmenter, en pourcentage du PIB, au cours de l’exercice budgétaire 2025/26, avant de reculer par la suite. Le dispositif exceptionnel d’allègement de la dette du fournisseur public d’électricité, Eskom, représentant 1 % du PIB, prendra fin au cours de l’exercice budgétaire 2025-26. Les transferts de la banque centrale vers les comptes de l’État (par l’intermédiaire du compte spécial de réserve d’or et de change), équivalant à 0.3 % du PIB pour l’exercice budgétaire 2025/26 et 0.6 % pour l’exercice 2026/27, continueront de contribuer à la réduction de la dette. La banque centrale a abaissé les taux directeurs de 150 points de base entre septembre 2024 et octobre 2025, sur fond de repli de l’inflation. L’objectif d’inflation a été abaissé à 3 %, avec une marge de fluctuation de 1 point de pourcentage. L’atténuation des tensions inflationnistes devrait permettre une nouvelle réduction de 50 points de base des taux d’ici à la fin de 2026.

Le regain d’activité sera modéré

L'économie devrait croître au rythme de 1.1 % en 2025, 1.3 % en 2026 et 1.5 % en 2027. L’assouplissement de la politique monétaire, les avancées des réformes visant à améliorer l’accès à l’électricité et à réduire les goulets d’étranglement logistiques devraient soutenir l’investissement et la consommation. Les exportations n’augmenteront que progressivement, freinées par le relèvement des droits de douane américains. L’assainissement des finances publiques se traduira par une augmentation limitée des dépenses publiques à partir de 2026, même si la hausse en 2025 contribuera dans une certaine mesure au niveau de dépenses au titre de l’exercice. La croissance économique restant globalement proche de son niveau potentiel, le taux de chômage ne diminuera que légèrement. L’inflation se hissera à 3.6 % en 2026, en partie sous l’effet de la montée des prix des produits alimentaires, avant de reculer à 3.2 % en 2027. Si les réformes contribueront à la résorption des goulets d’étranglement du côté de l’offre et dynamiser l’investissement public, le risque subsiste de voir l’investissement des entreprises s’intensifier à un rythme plus lent que prévu.

Des réformes plus rapides et une réglementation moins restrictive favoriseraient la croissance

Les coûts élevés du service de la dette publique limitent la marge de manœuvre budgétaire disponible pour financer des mesures sociales et des actions en faveur de la croissance. Le renforcement du cadre budgétaire passant par un contrôle plus strict des dépenses et un durcissement des règles budgétaires ancrées à un objectif d’endettement stable concourrait à l’assainissement des finances publiques. La poursuite de la restructuration des entreprises publiques réduira le risque de transferts budgétaires supplémentaires. Cette restructuration consiste notamment à assurer la viabilité financière et à améliorer la gestion de ces entreprises, et à créer une société holding dont la gouvernance obéisse aux normes internationales applicables aux grandes entreprises publiques. La réforme de réglementations très restrictives pourrait jouer un rôle déterminant à l’appui de la croissance et de la création d’emplois. L’allègement des procédures de délivrance d’autorisations et de permis et la simplification des règles de passation des marchés qui sont pour le moment lourdes et complexes seraient une aide à l’entrée d’entreprises, en particulier des plus petites d’entre elles, sur le marché et à leur expansion. La levée des obstacles à la restructuration des entreprises renforcerait l’efficacité du régime d’insolvabilité et ouvrirait la voie à un redéploiement efficace du capital et de la main-d’œuvre.