Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2025 Numéro 2

Nouvelle-Zélande

Après un fléchissement en 2024, l’économie de la Nouvelle-Zélande devrait croître au rythme de 0.7 % en 2025, 1.8 % en 2026 et 2.8 % en 2027. La croissance sera soutenue par la baisse des taux d’intérêt, l’amélioration des revenus réels des ménages, un tourisme dynamique et des recettes d’exportation de produits de base solides. Cependant, la perte de confiance, le coût élevé de l’énergie, la baisse de l’immigration nette et la forte incertitude entourant les restrictions aux échanges devraient rester des forces contraires pesant sur la reprise à court terme. L’inflation devrait être maintenue dans la fourchette retenue comme objectif par la banque centrale et tendre vers 2 %. Après avoir atteint son pic en 2025, le taux de chômage devrait commencer à baisser.

L’assainissement budgétaire doit se faire de manière à garantir la viabilité des finances publiques tout en préservant l’investissement dans les infrastructures et la résilience au changement climatique. L’activité étant bien en deçà des capacités et les anticipations d’inflation bien ancrées, la banque centrale pourrait continuer d’assouplir sa politique à court terme, avec suffisamment de marge pour en modifier le rythme. Des réformes structurelles sont nécessaires pour dynamiser une croissance de la productivité restée faible. Il faut notamment parvenir à un approvisionnement énergétique plus fiable et plus abordable économiquement, approfondir le marché de capitaux, promouvoir un cadre réglementaire plus ouvert et améliorer l’efficience du secteur de la santé pour faire face aux tensions liées au vieillissement démographique.

Une reprise modeste est en cours sur fond d’assouplissement des conditions financières

Les indicateurs mensuels récents font apparaître des signes d’amélioration progressive, soutenue par la baisse des taux d’intérêt et les recettes solides tirées des exportations de produits de base. L’inflation globale est restée comprise dans la fourchette de 1 à 3 % retenue comme objectif par la banque centrale, même si elle est proche de la limite supérieure en raison de la hausse des prix des produits alimentaires et de l’électricité. La confiance des entreprises et des consommateurs reste en berne, érodée par l’incertitude persistante et le sous-emploi de la main-d’œuvre. Le taux de chômage a atteint 5.3 % au troisième trimestre de 2025, son plus haut niveau depuis 2020, et l’immigration nette a rapidement diminué. Toutefois, le tourisme continue de se renforcer et tant le logement que la construction manifestent des signes de reprise parallèlement à la baisse des coûts d’emprunt.

Les restrictions aux échanges, notamment les droits de douane minimums supplémentaires de 10 % imposés par les États-Unis en avril 2025, puis portés à 15 % en août, ont pesé sur les anticipations de prix à l’exportation. Toutefois, l’impact immédiat a été en partie compensé par la baisse du taux de change, et les secteurs des produits laitiers et de la viande, y compris de la viande bovine, continuent d’être soutenus par une forte demande extérieure. Le retrait des droits de douane des États-Unis sur le bœuf en novembre contribuera à atténuer davantage l’impact sur les exportations à destination des États-Unis. Bien que le niveau élevé des prix de l’électricité et des coûts de transport continue de saper la compétitivité, les effets de détournement des échanges ont contribué à faire baisser certains prix à l’importation.

Nouvelle-Zélande

Source : Office statistique de Nouvelle-Zélande (Statistics New Zealand) ; Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (Reserve Bank of New Zealand) ; et ANZ.

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Nouvelle-Zélande : demande, production et prix

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La politique monétaire s’assouplit, tandis que la politique budgétaire restera globalement neutre

L’inflation étant dans la fourchette retenue comme objectif et les anticipations bien ancrées, la banque centrale a réduit le taux officiel de l’argent au jour le jour de 325 points de base cumulés, depuis la mi‑2024, à 2.25 % en novembre 2025. Un nouvel assouplissement monétaire pourrait intervenir si l’activité demeure atone. Sur le plan budgétaire, les prévisions à long terme du Trésor donnent à craindre une hausse de la dette publique qui pourrait atteindre environ 200 % du PIB à l’horizon 2065, soulignant l’importance d’une réforme budgétaire crédible. L’orientation de la politique budgétaire devrait rester globalement neutre et les tensions persistantes sur les dépenses ralentissent le rythme de l’ajustement. Une croissance plus vigoureuse devrait réduire le déficit public d’environ 0.4 point de pourcentage sur la période 2025-2027.

Une reprise progressive devrait s’amorcer, mais les risques demeurent considérables

La croissance économique devrait être modeste (0.7 % en 2025) avant que la reprise ne s’accélère pour déboucher sur une croissance de 1.8 % en 2026 et de 2.8 % en 2027. La baisse des taux d’intérêt, en améliorant peu à peu le revenu réel des ménages et en faisant remonter la confiance, renforcera la consommation privée et l’investissement. Malgré le niveau élevé des restrictions aux échanges, les exportations devraient bénéficier en partie d’un tourisme dynamique et d’une forte demande de produits laitiers et de viande. L’inflation devrait s’établir à 2.8 % en 2025, avant de se rapprocher du milieu de la fourchette retenue comme objectif (2 %) en raison des capacités inutilisées et de l’atténuation des tensions inflationnistes sur les produits exportables. Les risques incluent une nouvelle escalade des tensions commerciales ou des phénomènes climatiques, tels que des inondations ou des sécheresses, qui pourraient affaiblir les exportations et restreindre à la fois la production agricole et d’énergie hydroélectrique. À l’inverse, une répercussion plus rapide que prévu de l’assouplissement de la politique monétaire et l’accélération du redressement de l’investissement des entreprises, stimulée par la relance de l’investissement (Investment Boost) engagée en mai 2025, pourraient faire progresser la croissance à un rythme plus soutenu.

Renforcer la productivité nécessite d’approfondir les marchés de capitaux et d’attirer l’investissement étranger

Assurer la viabilité budgétaire tout en soutenant l’investissement et la croissance de la productivité reste une priorité essentielle. Le gouvernement devrait maintenir un rythme régulier d’assainissement afin de ramener la dette publique sur une trajectoire résolument descendante, tout en préservant une marge de manœuvre pour soutenir la R-D et l’innovation, le développement des marchés de capitaux et les infrastructures vertes, numériques et de transport. Il sera indispensable, pour reconstituer des marges de manœuvre budgétaires, d’améliorer l’efficience des dépenses, en particulier dans le secteur de la santé, et de gérer les coûts budgétaires liés au vieillissement démographique. La relance de la productivité nécessitera des marchés de capitaux plus profonds et plus compétitifs, mais aussi un environnement réglementaire plus ouvert et plus prévisible pour améliorer l’accès à des financements de long terme et pour attirer l’investissement direct étranger. L’accroissement de la concurrence et la réduction des obstacles à l’entrée sur les marchés bancaires et ceux du gaz et de l’électricité contribueraient à stimuler l’investissement et l’innovation. D’autre part, pour assurer un approvisionnement énergétique fiable et économiquement abordable, il sera indispensable d’accroître l’investissement dans des capacités de production d’électricité supplémentaires, dans la production d’énergie renouvelable et dans les infrastructures de transport d’électricité.