Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2025 Numéro 2

Islande

Le PIB devrait croître à un rythme de 1.1 % en 2025, 1.6 % en 2026 et 3.6 % en 2027, tiré par la vigueur de la consommation privée et le redressement des exportations. Après avoir atteint un niveau élevé, la croissance de l’investissement des entreprises va fléchir. Le taux de chômage va augmenter légèrement pour s’établir au-dessus de 4 %, mais les tensions persisteront sur le marché du travail. L’inflation s’établit actuellement autour de 4 % et devrait atteindre l’objectif retenu au second semestre de 2026. Les risques prédominants sont notamment la survenue d’une violente éruption volcanique et une hausse accrue des droits de douane, laquelle serait préjudiciable aux principaux produits d’exportation islandais.

La banque centrale devrait continuer à abaisser son taux directeur au début de 2026 et poursuivre ces réductions jusqu’à ce qu'il s’établisse à environ 5 % en 2027, ce qui est approprié. La politique budgétaire est restrictive et devrait le rester au cours de la période 2026-27, ce qui contribuera à la désinflation et à la constitution d’une marge de manœuvre budgétaire. La réforme du cadre réglementaire rigoureux et la stimulation de la concurrence rendraient le secteur des entreprises plus dynamique et permettraient de réaliser des gains de productivité.

La croissance reste atone

L’activité reste atone, notamment en raison du maintien de l’orientation restrictive de la politique monétaire et du niveau élevé de l’incertitude à l’échelle mondiale. La croissance des exportations est freinée par plusieurs chocs survenus à la fin de 2025, dont la défaillance d’un interconnecteur électrique dans une grande usine d’aluminium et la faillite d’une compagnie aérienne à bas coûts. La consommation privée ne se redresse que progressivement, freinée par la fragilité et l’instabilité de la confiance des consommateurs, malgré une progression régulière des salaires réels. Après une forte croissance au deuxième trimestre de 2025, l’investissement des entreprises fléchit, la demande d’infrastructures et d’équipements liés à l’IA ayant atteint un pic. L’investissement dans le logement s’est modéré sous l’effet du ralentissement de la croissance démographique et de conditions financières restrictives. Le taux de chômage a amorcé une remontée, même si globalement des tensions persistent sur le marché du travail. L’inflation générale mesurée par les prix à la consommation reste élevée à environ 4 %, un niveau nettement supérieur à l’objectif de 2.5 %, ce qui est surtout imputable aux prix des denrées alimentaires et des services intérieurs, la contribution du logement se réduisant progressivement.

Le solde extérieur continue de se dégrader, en raison de la forte demande d’importations, en particulier celles relatives aux biens d’équipement liés aux centres de données produits à l’étranger. Dans ces conditions, la dégradation du solde des paiements courants s’est accentuée et la contribution nette des exportations à la croissance s’est sensiblement réduite. Depuis août 2025, les exportations islandaises sont soumises à des droits de douane généraux des États-Unis, de 15 %, qui pèsent particulièrement sur les exportations de produits de la mer. L’augmentation des droits de douane américains sur les importations d’aluminium, qui sont passés de 10 % à 25 % en mars et à 50 % en juin, a provoqué une baisse brutale, quoique temporaire, des prix mondiaux de l’aluminium. Même si l’Islande n’exporte pas directement d’aluminium sur le sol américain, le choc sur ses prix a réduit les recettes d’exportation.

Islande

1. Taux de croissance en glissement annuel. La somme de toutes les composantes peut s’écarter de la croissance observée du PIB, en raison des postes résiduels, des procédures de chaînage des indices et des méthodes de désaisonnalisation (directe ou indirecte) retenues.

Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 118 ; Office statistique d’Islande (Hagstofa Íslands) ; et Banque centrale d’Islande.

Statlink

Islande : demande, production et prix

Statlink

La politique macroéconomique restera restrictive

La banque centrale a abaissé son taux directeur, celui-ci passant de 9.25 % en septembre 2024 à 7.25 % en novembre 2025. Compte tenu du ralentissement du rythme de la désinflation, l’inflation devant atteindre son objectif d’ici à la mi-2026, une nouvelle baisse de taux devrait avoir lieu au début de 2026. Le taux de change pondéré des échanges s’apprécie depuis l’été 2025, surtout sous l’effet de l’affaiblissement du dollar étasunien. La politique budgétaire devrait continuer à se durcir, le solde primaire sous-jacent s’améliorant de 1.2 % du PIB entre 2025 et 2027, principalement à la faveur d’un meilleur recouvrement des impôts. Le resserrement budgétaire concourra à la désinflation et augmentera les marges de manœuvre budgétaires.

L’économie se redressera progressivement

L’économie devrait croître au rythme de 1.6 % en 2026 et 3.6 % en 2027. La consommation privée va se raffermir, soutenue par la poursuite de la hausse des salaires réels. Les exportations devraient rester faibles jusqu’à la fin de 2026, en raison de la baisse des quotas de pêche, mais elles devraient se renforcer par la suite à mesure que la production reprendra dans l’usine d’aluminium. L’investissement résidentiel rebondira à mesure que les conditions financières s’assoupliront et que le revenu disponible augmentera, malgré une décision de la cour suprême interdisant les prêts hypothécaires indexés. La croissance de l’investissement des entreprises ralentira, à mesure que la demande de matériel informatique continuera de fléchir. Les importations de biens d’équipement diminueront donc également. Le taux de chômage s’élèvera légèrement, pour s’établir à plus de 4 % d’ici à 2027. L’inflation globale devrait reculer, du fait du maintien de l’orientation restrictive des politiques macroéconomiques, mais devrait rester supérieure à son objectif jusqu’à la mi-2026. Les risques de divergence à la hausse persistent en ce qui concerne l’inflation, en particulier en cas de progression des salaires supérieure aux taux convenus en 2024. Une aggravation de la guerre commerciale pourrait freiner les exportations de biens. L’activité volcanique pourrait endommager de nouvelles infrastructures et nécessiter un rehaussement des dépenses publiques fléchées vers le secours et la réinstallation.

La réforme du cadre réglementaire contribuerait à réaliser des gains de productivité

La mise en œuvre de mesures de facilitation des échanges et de réduction des coûts commerciaux favoriserait les échanges avec l’extérieur. La simplification des procédures administratives concernant les jeunes pousses dynamiserait davantage le secteur des entreprises. L’assouplissement des réglementations rigoureuses en matière d’investissement direct étranger accélérerait l’accès à la frontière technologique mondiale et doperait l’investissement des entreprises. La réforme du régime d’insolvabilité contribuerait à la restructuration des entreprises viables et à la liquidation de celles qui ne le sont pas. La réduction des exonérations prévues par le régime de la taxe sur la valeur ajoutée (TVA), en particulier en assujettissant les services touristiques au taux normal de TVA, améliorerait le recouvrement de l’impôt. La réalisation d’examens des dépenses, en tirant parti des expériences antérieures et en élargissant le périmètre du mandat du conseil budgétaire, pourrait renforcer l’efficacité de la dépense publique.