Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2025 Numéro 2

Chili

La croissance du PIB devrait s’établir à 2.4 % en 2025, et à 2.2 % en 2026 et 2027. La croissance de la consommation se modérera mais restera soutenue par la progression des revenus réels et de l’emploi. L’investissement devrait fléchir mais rester solide. Les exportations nettes devraient contribuer positivement à la croissance en 2026-27. L’inflation globale continue à reculer et devrait s’établir à près de 3 % d’ici à la fin de 2026 et se stabiliser par la suite.

Il est capital de poursuivre l’assainissement des finances publiques pour maintenir la dette publique en dessous du plafond d’endettement. En dépit des efforts récemment déployés pour respecter la règle budgétaire, le Chili doit accroître les recettes et continuer d’améliorer l’efficience des dépenses publiques, notamment en procédant à des examens des dépenses, en freinant la croissance des dépenses courantes et en élargissant la base d’imposition. La réforme approuvée récemment et destinée à accélérer la délivrance d’autorisations d’investissement et à améliorer la prévisibilité de la réglementation stimulera l’investissement. L’adoption concluante des outils de l’administration numérique peut aussi contribuer à réduire les coûts d’exercice des activités économiques, à attirer des investissements privés et à rehausser la productivité.

Une forte dynamique de croissance

Le PIB réel a progressé de 1.6 % au troisième trimestre de 2025, soutenu par la demande intérieure, qui a augmenté de 5.8 % en glissement annuel. L’investissement a été tiré par la composante « machines et équipements », tandis que la consommation privée a bénéficié de la forte croissance des salaires réels. La confiance des consommateurs et celle des entreprises demeurent relativement élevées, et les conditions de financement se sont assouplies récemment. L’inflation globale est tombée à 3.4 % en octobre, se rapprochant de la cible de 3% fixée par la banque centrale.

Chili

1. Indice des prix à la consommation hors énergie et produits alimentaires.

Source : Banque centrale du Chili ; et Institut national de statistique (INE, Instituto Nacional de Estadísticas).

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Chili : demande, production et prix

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Les conditions financières se sont assouplies à l’échelle mondiale au cours de l’année écoulée, ce qui a été positif pour l’environnement extérieur du Chili. Les termes de l’échange se sont améliorés, sous l’effet d’une hausse des prix du cuivre, qui devraient rester élevés en 2026-27. Parallèlement, les coûts des importations d’énergie ont baissé, ce qui a atténué plus encore les tensions. Les conséquences directes sur le plan macroéconomique des droits de douane de 10 % imposés par les États-Unis sur les importations en provenance du Chili devraient être limitées. Les exportations à destination des États-Unis représentent 15 % des exportations totales du Chili, et une exonération de droits de douane est prévue sur les exportations de produits primaires (cuivre et bois) du Chili vers les États-Unis, qui représentent environ 45 % de la valeur des exportations de marchandises vers ce pays.

Un assainissement budgétaire progressif associé à un assouplissement monétaire

La politique budgétaire devrait se durcir progressivement en 2025-27, conformément à la règle budgétaire et au plan budgétaire à moyen terme du gouvernement. On pose l’hypothèse d’un assainissement constant à hauteur d’environ 1 % du PIB au cours de cette période via un dosage équilibré entre une croissance ralentie des dépenses courantes, essentiellement de nature administrative et non sociale, et une hausse des recettes fiscales consécutive à des mesures d’élargissement de la base d’imposition et à un renforcement des procédures de lutte contre la fraude. Comme l’inflation devrait avoisiner 3 % d’ici à la fin de 2026, un assouplissement progressif de la politique monétaire actuellement légèrement restrictive est prévu, notamment trois baisses de taux supplémentaires qui inscriront le taux directeur à près de 4 % en 2027, dans la fourchette estimative des taux neutres. Ces perspectives tiennent compte de la désinflation continue et de l’ancrage solide des anticipations d’inflation.

La croissance se maintient près de son potentiel alors que la désinflation se poursuit

La croissance du PIB réel devrait s’établir à 2.4 % en 2025, et à 2.2 % en 2026 et 2027, alimentée par une demande intérieure résiliente, à la faveur d’une détente des conditions financières, d’un assainissement budgétaire progressif et d’une augmentation de la masse salariale en volume qui soutient la consommation. Une relance des projets d’investissement en réserve, en particulier dans l’industrie minière, l’énergie et les biens d’équipement liés stimulera aussi la croissance. Les exportations devraient contribuer modestement à celle-ci, leur croissance se rétablissant tout au long de 2026 et 2027, tandis que celle des importations ralentira fortement. Le déficit des paiements courants devrait diminuer légèrement d’ici à 2027. L’inflation globale devrait continuer à reculer, pour converger vers l’objectif fixé à 3 % en 2026. S’agissant des risques de divergence à la hausse, la croissance pourrait dépasser les anticipations si les projets d’investissement s’accélèrent en raison d’une réforme des autorisations, si les volumes des exportations de cuivre se normalisent, ou si les cours du cuivre augmentent. L’adhésion du Chili à l’Accord de partenariat transpacifique global et progressiste (PTPGP) et les taux effectifs relativement bas des droits de douane imposés par les États-Unis pourraient soutenir la croissance des exportations vers d’autres marchés si les tensions liées à la politique commerciale des États-Unis s’accentuent. Parmi les risques de divergence à la baisse par rapport aux prévisions figurent une demande mondiale de métaux plus faible que prévu, un déploiement plus lent des projets d’investissement minier, un durcissement des conditions financières mondiales qui affaiblit le peso et augmente les coûts de financement, et une hausse des prix de l’énergie qui pourrait peser sur les exportations et l’inflation.

Préserver la stabilité via un assainissement et accélérer les réformes de la réglementation

Le gouvernement a présenté un plan d’assainissement budgétaire pour 2025-27. À la suite de l’écart par rapport à l’objectif structurel en 2024 du fait d’une moins-value de recettes, pour respecter la règle budgétaire, il faudra mettre en œuvre avec détermination des mesures visant à maîtriser les dépenses et à accroître les recettes. Les récentes réformes de la délivrance d’autorisations propices à l’investissement devraient simplifier les procédures et réduire les coûts, les délais et l’incertitude. Le lancement rapide de l’administration numérique au Chili peut être mis à profit pour assurer une prestation de services accélérée. L’intégration de plateformes comme la plateforme numérique unique dans une stratégie plus globale mobilisant l’ensemble des administrations allégerait plus encore les formalités administratives, réduirait les coûts induits par le respect de la réglementation et attirerait l’innovation et l’investissement privés. Des efforts complémentaires pour renforcer les compétences des actifs et mettre les formations en adéquation avec les nouveaux besoins des secteurs, tels que l’exploitation du potentiel de l’IA et l’adaptation des secteurs au changement climatique, renforceraient la productivité et soutiendraient la croissance à moyen terme.