Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2025 Numéro 2

Bulgarie

La croissance économique restera forte et s’établira à 3.0 % en 2025, avant de se modérer pour atteindre 2.6 % en 2026 puis 2.4 % en 2027. La consommation des ménages et des administrations publiques continuera de soutenir l’activité. Le décaissement des fonds restants de l’UE et le regain de confiance lié à l’adoption de l’euro en 2026 étayeront l’investissement. La croissance des exportations suivra la demande sur les principaux marchés européens. L’inflation globale a progressé en raison des tensions salariales, du rétablissement des taux de TVA et de la hausse des prix des services d’utilité publique, mais elle fléchira à mesure que la croissance des salaires ralentira. Toutefois, une hausse persistante des salaires pourrait retarder la désinflation.

Une augmentation sensible des pensions de retraite, des salaires dans le secteur public, des transferts sociaux et des dépenses d’investissement, conjuguée à des recettes inférieures aux prévisions, pourrait imposer des ajustements des dépenses pour maintenir le déficit budgétaire dans les limites fixées par l’UE. Assainir les finances publiques de manière modérée tout en mettant davantage l’accent sur des dépenses propices à la croissance permettrait de réduire les tensions inflationnistes et de stimuler la croissance économique. Des réformes structurelles visant à simplifier les procédures d’octroi de permis pour le développement des énergies renouvelables et l’accès au réseau, ainsi que les procédures d’immatriculation des entreprises, d’autorisation et de raccordement aux services publics, accéléreraient la transition écologique et amélioreraient le climat des affaires.

La croissance économique s’est raffermie

La croissance annuelle du PIB s’est établie à 3.2 % au troisième trimestre de 2025, selon l’estimation rapide. La consommation tant privée que publique reste le principal moteur de la croissance, tirée par l’augmentation des revenus réels, dont les salaires dans le secteur public, en particulier dans la sécurité et la défense, et par la croissance du crédit et des transferts sociaux. La confiance des consommateurs reste élevée, et les ventes au détail continuent de progresser, quoiqu’à un rythme plus lent. La croissance de l’investissement s’est amplifiée, la mise en œuvre de projets de l’UE s’étant accélérée à la suite de la formation d’un nouveau gouvernement. Le taux de chômage est tombé à 3.4 %, ce qui s’explique par la poursuite des créations d’emplois dans le contexte d’une croissance économique vigoureuse. L’inflation globale annuelle mesurée par l’IPC a atteint 5.3 % en octobre, compte tenu des tensions sur les coûts exercées par les salaires et de la vigueur de la demande, sur fond de marché du travail tendu et d’indexation du salaire minimum et des pensions de retraite, du rétablissement des taux de TVA et de la hausse des prix des services d’utilité publique. Comme les coûts de main-d’œuvre augmentent plus vite que la productivité, la répercussion des salaires sur les prix est devenue plus forte.

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1. L’indicateur de l’insuffisance de la demande étrangère représente le pourcentage d’entreprises industrielles indiquant que la faiblesse ou l’insuffisance de la demande extérieure est un facteur qui limite la croissance de leur production.

2. Moyenne mobile sur 3 mois.

Source : Institut national de la statistique de la République de Bulgarie ; et Eurostat.

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Bulgarie : demande, production et prix

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La croissance annuelle de la production industrielle a continué de se contracter en 2025, même si elle s’est légèrement améliorée en septembre. La confiance reste faible et un nombre croissant d’entreprises font état d’une insuffisance de la demande étrangère. La croissance des exportations a été freinée par la faiblesse de la demande sur les principaux marchés, notamment l’Allemagne. La croissance des importations est devenue négative malgré la vive progression de la consommation et de l’investissement, et s’est accompagnée d’une réduction des stocks accumulés depuis la mi‑2024. L’évolution récente de la politique commerciale à l’échelle mondiale, notamment le relèvement des droits de douane imposés par les États-Unis sur les importations de biens en provenance de l’UE, aura une incidence indirecte modeste, principalement à travers un recul de la demande de l’UE, sachant que les liens commerciaux directs de la Bulgarie avec les États-Unis sont limités.

Les finances publiques devraient être assainies

Un recouvrement des recettes de TVA inférieur aux prévisions pourrait laisser une marge de manœuvre budgétaire restreinte pour concrétiser tous les projets de dépenses prévus. Compte tenu des engagements de dépenses consacrés aux salaires, pensions et prestations sociales des fonctionnaires, les dépenses d’investissement pourraient être réduites afin de maintenir le déficit budgétaire en dessous du plafond de 3 % du PIB fixé par l’UE. Un assainissement des finances publiques est prévu en 2026‑2027 et visera à modérer la croissance des dépenses courantes consacrées aux prestations sociales et aux salaires dans le secteur public tout en réduisant les dépenses d’investissement. Conformément aux engagements pris dans le cadre de l’OTAN, les dépenses de défense seront portées à 5 % du PIB d’ici à 2035. La Commission européenne a autorisé la Bulgarie à dépasser temporairement le plafond de déficit fixé à 3 % jusqu’en 2028, en vertu de la clause relative aux circonstances exceptionnelles, qui devrait être utilisée à compter de 2026. La suppression des subventions énergétiques pour les entreprises de secteurs comme l’hébergement et la restauration et les services personnels à partir de juillet 2025 pourrait accentuer les tensions inflationnistes à court terme. Les conditions monétaires restent globalement en phase avec celles de la zone euro ; toutefois, la forte liquidité du secteur bancaire et une concurrence acharnée maintiennent les taux d’intérêt des prêts à la consommation en dessous des moyennes de la zone euro et stimulent la croissance du crédit. Après l’intégration dans la zone euro en 2026, la liquidité pourrait continuer de s’accroître puisque le niveau des réserves obligatoires diminuera pour passer de 12 % à 1 %, ce qui pourrait imposer des mesures macroprudentielles plus strictes. Un accroissement de la liquidité, couplé à une amélioration de la confiance des investisseurs, pourrait soutenir les prêts à l’investissement.

La croissance devrait se modérer

La croissance devrait rester vigoureuse et s’établir à 3.0 % en 2025, avant de se modérer en 2026 et en 2027. La hausse de la consommation des ménages et des administrations publiques continuera de soutenir la demande, mais dans une moindre mesure, en raison d’un fléchissement de la croissance des salaires et des transferts sociaux. La progression de l’investissement deviendra plus modérée après une accélération temporaire sous l’effet de la mise en œuvre plus rapide de projets de l’UE avant la date limite de la Facilité pour la reprise et la résilience (FRR) fixée à août 2026. Elle sera stimulée par les décaissements de fonds restants au titre de la FRR et par un regain de confiance des investisseurs après l’adoption de l’euro. Cela transparaît déjà dans une amélioration de la note de crédit et un resserrement des écarts de rendement des obligations souveraines. La demande d’exportation sera faible en raison de l’atonie des principaux marchés d’exportation, tandis que la croissance des importations suivra la demande intérieure. Le ralentissement de la croissance de la demande intérieure contribuera à un reflux de l’inflation globale annuelle à 2.4 % en 2027, même si les risques de divergence à la hausse prédominent. Alors qu’un système de double prix en euro et en lev et le contrôle des prix permettront d’atténuer les risques d’arrondi à la hausse à court terme, une revalorisation des salaires plus forte que prévu pourrait doper davantage la consommation et retarder la désinflation.

Une politique budgétaire prudente et des réformes structurelles s’imposent

Un assainissement budgétaire modéré, parallèlement à des investissements publics propices à la croissance dans l’éducation et les infrastructures et à des mesures visant à encourager les émigrés bulgares à revenir dans le pays et des politiques actives du marché du travail, permettrait de juguler les tensions inflationnistes, de faire face aux tensions à long terme exercées par le vieillissement démographique, de dégager une marge de manœuvre pour des dépenses consacrées à la transition écologique et à la défense, et de stimuler la croissance économique. La simplification des procédures d’octroi de permis, longues et complexes, pour les installations d’énergies renouvelables et l’accès au réseau au moyen d’un guichet unique numérique contribuerait à accélérer la transition écologique. Améliorer l’environnement des entreprises en simplifiant et en dématérialisant les procédures d’immatriculation des entreprises, d’autorisation et de raccordement aux services publics réduirait le coût d’exercice des activités économiques et attirerait davantage de capitaux nationaux et étrangers.