Perspectives économiques de l'OCDE, Volume 2021 Numéro 2

Pologne

Après un vif rebond au premier semestre, le PIB a dépassé son niveau d’avant la pandémie et devrait progresser à un rythme de 5.3 % en 2021. Cette accélération de l’activité devrait, selon les projections, se poursuivre et atteindre 5.2 % en 2022, avant de ralentir à 3.3 % en 2023. La reprise sera tirée par la consommation et l’investissement, l’utilisation de l’épargne accumulée et le décaissement des fonds de l’UE contribuant fortement à la croissance. Toutefois, l’expansion de l’économie et les contraintes accrues sur le marché du travail auront pour effet de réduire les capacités inemployées, d’où une accentuation des tensions inflationnistes existantes.

Il conviendrait que la politique macroéconomique favorise une croissance stable et durable. La banque centrale a déjà amorcé un durcissement de la politique monétaire et d’autres relèvements des taux d’intérêt, faisant l’objet d’une communication claire, pourraient être nécessaires si la montée des tensions inflationnistes devait se poursuivre. Il faudrait supprimer les mesures de soutien budgétaire à un rythme plus vigoureux que prévu actuellement. À moyen terme, les politiques actives du marché du travail devraient encourager l’amélioration des compétences, afin de faciliter l’adaptation de la main-d’œuvre à l’économie post-pandémie. L’investissement public devrait être axé sur le développement des infrastructures, en particulier dans le domaine de l’énergie, et la transition vers une économie plus verte.

La situation sanitaire s’améliore, mais reste délicate

Après une deuxième vague particulièrement violente en début d’année, la situation sanitaire s’est nettement améliorée, mais reste délicate. Le nombre de nouvelles contaminations a atteint un pic en mars avant de fortement baisser puis de se stabiliser cet été. Le rythme de la campagne vaccinale s’est accéléré à partir de la mi-avril et environ 50 % de la population totale sont désormais complètement vaccinés. Par ailleurs, la Pologne a amorcé un programme de rappel vaccinal à l’intention des personnes âgées. Néanmoins, la situation s’est dégradée depuis octobre sur fond de recrudescence des cas d’infection par le COVID-19.

Pologne : indicateurs sur l’activité économique et sur l’inflation

1. Indice des prix à la consommation hors alimentation et énergie.

Source : Base de données des Perspectives économiques de l’OCDE, n° 110.

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Pologne : Demande, production et prix

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L’économie a connu un vif rebond après avoir ralenti à cause de la pandémie

Malgré les difficultés sanitaires liées à la pandémie, l’économie s’est vivement redressée, dépassant même les projections : le PIB a ainsi progressé de 3.3 % au cours du premier semestre de 2021. La croissance a surtout été tirée par le redémarrage de la consommation, du fait du regain de confiance des consommateurs, dans un contexte marqué par l’amélioration des perspectives sanitaires, l’assouplissement des restrictions et de moindres incertitudes. Les tensions se sont exacerbées sur le marché du travail, en raison de la forte multiplication des postes vacants et des hausses de salaire dans tous les secteurs de l’économie. Les dernières enquêtes sur la confiance des ménages et les ventes au détail semblent montrer que la consommation poursuit sa progression tandis que les indicateurs de production industrielle laissent penser que la production a encore augmenté. La croissance trimestrielle du PIB est estimée à 2.1 % au troisième trimestre de 2021. La flambée des prix mondiaux de l’énergie et l’engorgement des chaînes d’approvisionnement ont provoqué une accentuation des tensions inflationnistes. L’inflation mesurée par l’indice des prix à la consommation harmonisé s’est hissée à 6.4 % en octobre, bien au-delà de la limite supérieure de la fourchette cible de la banque centrale. Quant à l’inflation sous-jacente, elle s’est également maintenue à un rythme élevé pendant toute l’année 2021.

La politique macroéconomique cherche à stabiliser l’économie

Les conditions monétaires et financières se sont durcies en réaction à l’accélération de l’inflation. La Banque nationale de Pologne a relevé son principal taux à court terme de 0.1 % à 0.5 % en octobre et a revu à la hausse les réserves de fonds obligatoires des banques de 0.5 % à 2 % afin de contenir l’inflation et d’éviter un désancrage des anticipations d’inflation. En novembre, le principal taux d’intérêt a été augmenté de nouveau et porté à 1.25 %. La politique budgétaire est restée expansionniste au cours du premier semestre de 2021. Une deuxième série de mesures budgétaires de protection contre la crise sanitaire (« Anti-Crisis Shield »), qui a apporté une aide plus ciblée aux agents économiques jusqu’à la fin juin, a expiré.

Le PIB devrait continuer sa progression en 2022 et en 2023

L’économie polonaise devrait continuer sur sa bonne lancée. Selon les projections, le PIB devrait ainsi progresser de 5.3 % en 2021 et de 5.2 % en 2022, avant de ralentir à 3.3 % en 2023. L’importante couverture vaccinale devrait créer les conditions d’une reprise pratiquement normale de l’activité économique, ce qui favorisera une hausse solide de la consommation privée, alimentée par l’utilisation de l’épargne accumulée au cours de la pandémie. Parallèlement à la dissipation des incertitudes, l’investissement soutiendra aussi la croissance jusqu’en 2023, dopé par près de la moitié des 36 milliards d’euros alloués à la Pologne au titre de la facilité pour la reprise et la résilience (FRR). On s’attend à une accentuation des tensions sur le marché du travail, ce qui entraînera une augmentation accrue des salaires. L’activité économique ayant dépassé son niveau d’avant la pandémie, la diminution des capacités inemployées devrait exercer une pression à la hausse sur l’inflation. Alors que la flambée des prix de l’énergie et l’engorgement des chaînes d’approvisionnement devraient accélérer l’inflation globale en 2022, avant de refluer, le pays devrait connaître une persistance des tensions inflationnistes sous-jacentes et un niveau élevé de l’inflation sous-jacente tout au long de l’année 2023. Afin de ramener l’inflation vers sa cible, la banque centrale devrait durcir davantage sa politique monétaire et relever ses taux directeurs à 2.25 %, ce qui risque de peser sur la croissance en 2023. Le « New Deal polonais », un train de mesures budgétaires axé sur la baisse des impôts de la classe moyenne et la hausse des dépenses de santé, devrait stimuler l’économie à partir de 2022. En définitive, le soutien budgétaire devrait se réduire progressivement d’ici 2023, à la faveur d’une accélération de la croissance et d’un niveau de dépenses sociales liées à la COVID-19 plus faible que prévu, mais un resserrement budgétaire plus important pourrait être nécessaire pour stabiliser l’économie.

Les perspectives sont incertaines et les risques qui les entourent, globalement équilibrés. Parmi les risques à la hausse figurent une amélioration de la confiance des consommateurs et une augmentation plus forte des salaires, qui pourraient accélérer la consommation et l’inflation. À l’inverse, une aggravation de la pandémie pourrait miner la confiance, auquel cas la croissance serait coupée dans son élan et s’essoufflerait. La persistance des tensions avec la Commission européenne et les incertitudes autour du décaissement des fonds au titre de la FRR pourraient également freiner la reprise.

Des mesures en faveur d’une reprise durable et verte

Mettre l’accent sur les réformes du marché du travail, les investissements propices aux gains de productivité et la décarbonation pourrait favoriser une reprise plus durable et plus verte. Les programmes du marché du travail, visant à améliorer le niveau relativement faible des compétences de base, en particulier chez les travailleurs âgés, devraient être renforcés. Il conviendrait également d’augmenter les possibilités, actuellement limitées, de formation tout au long de la vie destinées aux chômeurs et aux personnes peu qualifiées de façon à développer les compétences nécessaires à une économie plus numérisée et plus verte. En outre, il faudrait aider les travailleurs victimes de suppressions de postes à retrouver un emploi et réformer le système des retraites afin d’élever le taux d’activité, notamment parmi les travailleurs âgés, ce qui accroîtrait l’offre de main-d’œuvre et bénéficierait à la croissance. L’investissement public en faveur du développement des infrastructures du pays, surtout dans les domaines des transports, de l’énergie et des technologies numériques, devrait contribuer à améliorer l’accès des petites entreprises aux marchés étrangers. S’agissant du secteur de l’énergie, privilégier les énergies à bas carbone et renouvelables faciliterait la transition vers une économie plus verte.